Поток акций Coinbase, занимающих лидирующие позиции на Уолл-стрит, застопорился после резкого роста до рыночной капитализации в 106 миллиардов долларов

После включения в индекс S&P 500 в начале этого года, Coinbase достигла рыночной капитализации в 106 миллиардов долларов, благодаря росту на 69%, что вывело ее в число лидеров в процессе перехода криптовалют на Уолл-стрит.

Этот взлет резко прервался на прошлой неделе, когда акции упали на 17% после публикации отчета о прибыли, что стало вторым по величине падением после публикации отчетности в истории компании.

Аналитики задаются вопросом, сможет ли Coinbase и дальше взимать более высокие комиссии, не теряя позиций в пользу более дешевых конкурентов. В течение многих лет компания игнорировала давление с целью снижения комиссий, даже повысив их в марте для некоторых сделок со стейблкоинами. Но правила игры изменились.

Robinhood и Kraken стремительно приближаются к лидерам, а Gemini и Bullish готовятся к выходу на биржу. «Мы по-прежнему видим долгосрочные риски для их роста из-за комиссий за розничные транзакции выше среднего уровня и растущей конкуренции со стороны таких платформ, как Robinhood», — сказал Алекс Вудард, аналитик Arca.

Robinhood, Kraken и Gemini усиливают конкуренцию

По оценкам Mizuho, ​​комиссия Robinhood составляет примерно половину от комиссии Coinbase. Kraken расширяет свой ассортимент за пределы криптовалют, добавляя акции и ETF, чтобы удерживать пользователей в своем приложении дольше.

Тем временем Bitcoin стабилизировался, и это дает пользователям возможность задуматься о том, где и во сколько они будут торговать. Все это загоняет Coinbase в тупик. Компания либо снизит цены и пожертвует прибылью, либо сохранит цены на прежнем уровне и потеряет пользователей.

Брайанtron, сооснователь Coinbase в 2012 году, вывел компанию на биржу в 2021 году. Это дало ему преимущество перед большей частью отрасли, поскольку Coinbase стала основной площадкой для торговли криптовалютой как для розничных пользователей, так и для крупных институциональных инвесторов в США.

На прошлой неделе в ходе телефонной конференции по итогам отчетного периода финансовый директор Алесия Хаас заявила, что замедление темпов торговли частично связано с решением Coinbase начать взимать плату за торговые пары со стейблкоинами, сегмент, который ранее был в основном бесплатным.

«Это было в наших силах», — заявил Алезия акционерам. «Если исключить влияние снижения объема торгов стабильными парами, наш общий объем торгов был более близок к общему объему на спотовых рынках»

Coinbase представила этот шаг как компромисс, сделав ставку на прибыль, а не на рост числа пользователей. Представитель компании якобы сообщил Bloomberg в электронном письме: «По мере того, как все больше игроков выходят на криптовалютный рынок, это признак того, что эта сфера становится мейнстримом. Это хорошо для экосистемы, но мы здесь, чтобы победить». Большой вопрос в том, приведет ли эта победа к сокращению числа пользователей или нет.

Coinbase делает ставку на планы расширения

Coinbase не стоит на месте. Компания планирует предложить торговлю акциями и расширить свои услуги по хранению активов, которые уже обслуживают институциональных клиентов, например, Bitcoin ETF. Она приобрела Deribit и добавила бессрочные фьючерсныеtracдля пользователей из США. Компания стремится стать «универсальной биржей», планируя в дальнейшем включить в свой портфель рынки прогнозов.

Компания по-прежнему располагает более чем 9 миллиардами долларов cash и выручки от партнерства с эмитентом стейблкоинов Circle Internet Group. Однако значительная часть ее бизнеса по-прежнему зависит от торговли криптовалютой. Дэн Долев, аналитик Mizuho, ​​заявил, что полная зависимость от торговли опасна. Он пояснил: «В любом случае, чрезмернаяdent от торговли криптовалютой рискованна»

Но конкуренция снова накаляется. OKX вернулся на американский рынок. Binance, несмотря на юридические проблемы, по сообщениям, вела переговоры с World Liberty Financial, криптовалютным предприятием, принадлежащим семье Трампа.

Несмотря на давление, акции Coinbase по-прежнему торгуются примерно по 44-кратному показателю прогнозируемой прибыли. Это выше, чем у традиционных бирж, но ниже, чем 65 у Robinhood. Это далеко не тот мультипликатор, что у Circle. Но даже эта премия находится под угрозой. В июле HC Wainwright понизила рейтинг акций, предупредив, что усиление конкуренции может повлиять на их оценку.

Оуэн Лау из Oppenheimer по-прежнему оптимистичен. Он ожидает 46-процентного роста выручки в третьем квартале. «Я не думаю, что оценка COIN завышена», — сказал Лау. «Она торгуется со значительной скидкой по сравнению с HOOD и CRCL. Я думаю, что если они смогут продолжить рост как выручки, так и прибыли, это им поможет»