- Coinbaseの株価は弱含みな決算を受け17%下落し、ブルーチップ株としての上昇ラウンドに終止符を打った。
- アナリストによると、高い手数料とRobinhoodやKrakenからの競争激化が市場シェアを脅かしているという。
- Coinbaseの収益成長率は3%に鈍化した一方、競合他社は大幅な増収を報告した。
コインベースは、今年初めにS&P 500に加わった後、69%のラリーに乗って1060億ドルの価値に達しました。これは、暗号資産からウォールストリートへのパイプラインの先頭に押し上げました。
そのラップは先週、 earnings リリース後に株価が17%下落し、同社史上2番目に大きな earnings 後の下落で激しく終わりました。
アナリストたちは今、コインベースがより安価な競合他社に地盤を奪われることなく、より高い手数料を請求し続けることができるかどうかを問うています。長年にわたり、同社は手数料を下げろという圧力に耳を貸さず、3月には一部のステーブルコイン取引で手数料を引き上げました。しかし、状況は変わりました。
ロビンフードとKrakenは急速に追いついており、GeminiとBullishは公開準備を整えています。「私たちは、平均以上の小売取引手数料とロビンフードなどのプラットフォームからの増加する競争により、彼らの成長に長期的なリスクを見続けています」と、ArcaのアナリストであるAlex Woodardは述べています。
Robinhood、Kraken、Geminiが競争を激化
みずほ証券の推計によると、Robinhoodの手数料はCoinbaseのおよそ半分です。Krakenは、ユーザーをアプリ内に長く留めるために、株式やETFを追加して暗号通貨以外の分野にも拡大しています。
一方、ビットコインは安定しており、ユーザーは取引先やそのコストについて考える余裕が生まれています。この状況はCoinbaseを窮地に追い込んでいます。同社は価格を引き下げて利益率を犠牲にするか、価格を維持してユーザーを失うかの二者択一を迫られています。
ブライアン・アーモングは2012年にCoinbaseを共同設立し、2021年に上場させました。これにより、同社は業界の大多数に先んじ、米国では個人投資家から大規模な機関投資家まで、暗号通貨取引の主要な場所となりました。
先週の決算電話会議で、最高財務責任者（CFO）のアレシア・ハース氏は、取引の鈍化の一部が、主に無料だったステーブルコイン取引ペアでの手数料徴収を開始したCoinbaseの決定に関連していると述べました。
「これは私たちの管理下にあった」とアレシアは株主に語った。「ステーブルペアの取引量減少の影響を除くと、当社の総取引量は全体的なスポット市場とより類似していた。」
コインベースは、この動きをトレードオフとして位置づけ、ユーザー成長ではなくマージンに賭けています。同社のスポークスパーソンは、Bloombergへのメールで allegedly 「より多くのプレイヤーが暗号資産に参加することで、この分野が主流になりつつあることが示されています。これはエコシステムにとって良いことですが、私たちは勝つためにここにいるのです」と述べています。その勝利がユーザー数の減少を伴うかどうかは、大きな疑問です。
Coinbaseは拡大計画に依存
Coinbaseは手をこまねいていません。株式取引の提供と、ビットコインETFなどの機関向け製品にすでにサービスを提供しているカストディ（資産保管）サービスの拡大を計画しています。Deribitを買収し、米国向けにパーペチュアル・スタイルの先物契約を追加しました。予測市場を含める計画など、「すべての取引所」になることを目指しています。
同社は、ステーブルコイン発行者のCircle Internet Groupとの提携から得られる収益に加え、90億ドル以上の現金を保有しています。しかし、事業の大きな部分は依然として人々の暗号通貨取引に依存しています。みずほ証券のアナリスト、ダン・ドレボフ氏は、取引への完全な依存は危険だと指摘しました。彼は次のように説明しています。「いずれにせよ、暗号通貨取引にこれほど完全に依存することはリスクが高い。」
しかし再び、競争が激化しています。OKXが米国市場に復帰しました。Binanceは法的トラブルを抱えつつも、トランプ家が所有する暗号通貨ベンチャーであるWorld Liberty Financialと協議しているとの報道がありました。
圧力にもかかわらず、Coinbaseの株価は将来利益の約44倍で取引されています。これは伝統的な取引所よりも高いですが、Robinhoodの65倍よりは低く、Circleの倍率にはほど遠いものです。しかし、そのプレミアムでさえ危険に晒されています。H.C. Wainwrightは7月に同社の株式を格下げし、競争の圧力が評価に影響を与える可能性があると警告しました。
Oppenheimerのオーウェン・ラウ氏は依然として楽観的です。第3四半期の収益が46%回復すると予想しています。「COINの評価は遠くはないと思います」とラウ氏は語りました。「HOODやCRCLと比較して大幅なディスカウントで取引されています。トップラインとボトムラインの両方を成長させられれば、それは助けになるでしょう。」
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
