La serie di titoli blue-chip di Coinbase a Wall Street si ferma dopo l'impennata a 106 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato

Coinbase ha raggiunto un valore di 106 miliardi di dollari dopo essere entrata nell'indice S&P 500 all'inizio di quest'anno, cavalcando un rally del 69% che l'ha portata in testa alla pipeline criptovalute-Wall Street.

Questa corsa si è conclusa bruscamente la scorsa settimana, quando il titolo è crollato del 17% dopo la pubblicazione degli utili, il secondo calo post-utile più grande nella storia dell'azienda.

Gli analisti ora si chiedono se Coinbase possa continuare ad applicare commissioni più elevate senza perdere terreno rispetto ai concorrenti più economici. Per anni, l'azienda ha ignorato le pressioni per ridurre le commissioni, arrivando persino ad aumentarle a marzo per alcune transazioni su stablecoin. Ma le regole del gioco sono cambiate.

Robinhood e Kraken si stanno avvicinando rapidamente, mentre Gemini e Bullish si stanno preparando a quotarsi in borsa. "Vediamo ancora rischi a lungo termine per la loro crescita a causa delle commissioni di transazione al dettaglio superiori alla media e della crescente concorrenza di piattaforme come Robinhood", ha affermato Alex Woodard, analista di Arca.

Robinhood, Kraken, Gemini scaldano la concorrenza

Robinhood applica commissioni pari a circa la metà di quelle di Coinbase, secondo le stime di Mizuho. Kraken si sta espandendo oltre le criptovalute, aggiungendo azioni ed ETF per fidelizzare gli utenti all'interno della sua app più a lungo.

Nel frattempo, Bitcoin si è stabilizzato, e questo sta dando agli utenti la possibilità di riflettere su dove fare trading e quanto costa. Tutto ciò sta mettendo Coinbase alle strette. L'azienda o abbassa i prezzi e sacrifica i margini, oppure mantiene i prezzi e perde utenti.

Briantron, co-fondatore di Coinbase nel 2012, l'ha quotata in borsa nel 2021. Ciò gli ha dato un vantaggio sulla maggior parte del settore, poiché Coinbase è diventato il principale luogo di scambio di criptovalute sia per gli utenti al dettaglio che per le grandi istituzioni negli Stati Uniti.

Nella conference call sui risultati finanziari della scorsa settimana, il direttore finanziario Alesia Haas ha affermato che parte del rallentamento degli scambi era legato alla decisione di Coinbase di iniziare a far pagare le coppie di trading di stablecoin, un segmento che fino ad allora era stato per lo più gratuito.

"Era sotto il nostro controllo", ha dichiarato Alesia agli azionisti. "Se si esclude l'impatto del minor volume delle coppie stabili, il nostro volume totale di scambi è stato più simile a quello dei mercati spot complessivi"

Coinbase ha presentato la mossa come un compromesso, puntando sui margini di profitto anziché sulla crescita degli utenti. Un portavoce dell'azienda avrebbe dichiarato a Bloomberg via e-mail: "Con l'ingresso di un numero sempre maggiore di operatori nel settore delle criptovalute, è segno che questo ambito sta diventando mainstream. Questo è positivo per l'ecosistema, ma noi siamo qui per vincere". La grande domanda è se questa vittoria avverrà a scapito di un numero inferiore di utenti.

Coinbase punta sui piani di espansione

Coinbase non sta con le mani in mano. Sta pianificando di offrire trading azionario ed espandere i suoi servizi di custodia, che già servono prodotti istituzionali come gli ETF Bitcoin . Ha acquistato Deribit e ha aggiuntotracfutures perpetui per gli utenti statunitensi. Vuole diventare la "borsa tuttofare", con l'intenzione di includere in futuro anche i mercati di previsione.

Ha ancora oltre 9 miliardi di dollari in cash e ricavi derivanti dalla partnership con l'emittente di stablecoin Circle Internet Group. Ma gran parte del suo business si basa ancora sul trading di criptovalute. Dan Dolev, analista di Mizuho, ​​ha affermato che la dipendenza totale dal trading è pericolosa. Ha spiegato: "In ogni caso, essere così completamentedent dal trading di criptovalute è rischioso"

Ma ancora una volta, la concorrenza si fa sentire. OKX è tornato sul mercato statunitense. Binance, nonostante i suoi problemi legali, avrebbe avviato trattative con World Liberty Financial, un'impresa crypto di proprietà della famiglia Trump.

Nonostante la pressione, Coinbase è ancora scambiata a circa 44 volte gli utili futuri. Un valore superiore a quello delle piattaforme di scambio tradizionali, ma inferiore a quello di Robinhood, che si attesta a 65. È ben lontano dal multiplo di Circle. Ma anche questo premio è a rischio. HC Wainwright ha declassato il titolo a luglio, avvertendo che la stretta competitiva potrebbe influire sulla sua valutazione.

Owen Lau di Oppenheimer è ancora ottimista. Prevede un rimbalzo del fatturato del 46% nel terzo trimestre. "Non credo che la valutazione di COIN sia fuori portata", ha affermato Lau. "È quotata a un prezzo notevolmente inferiore rispetto a HOOD e CRCL. Credo che se riusciranno a continuare a crescere sia in termini di fatturato che di utile netto, questo sarà d'aiuto"