월스트리트는 중국의 위안을 실제 무역 기준에서 분기별로 25% 저평가된다고 봄

월스트리트의 최대 트렌드세터인 골드만 삭스는 위안이 공정 가치보다 약 25% 낮게 거래되고 있으며, 은행은 2026년까지 현재 포워드가 보여주는 것보다 더 강한 상승을 예상한다고 밝혔다.

은행은 이 통화를 최고 확신 거래 중 하나로 묘사하며, 그 평가가 안정적인 경상수지 균형, 안정적 물가, 일관된 성장을 지원하기 위해 필요한 경제 조건과 일치하지 않는다고 말했다.

골드만은 위안이 온shore 및 오프shore 시장에서 2021년 이후 첫 연간 상승을 향해 가고 있다고 말했다. 이 움직임은 약화된 달러, 중국 본토로의 주식 유입 증가, 국제적 사용 확대, 그리고 더 견고한 일일 고정금리에서 비롯된다.

동시에, 은행은 약한 경제, 가시적인 디플레이션, 가능한 달러 강세, 그리고 약화된 수출과 같은 조건이 여전히 하방 압력을 가할 수 있다고 말했다.

골드만은 수출 주도 약세 주장을 반박

골드만 전략가 Teresa Alves는 12월 9일자로 된 노트에서 “일부 사람들은 CNY 저평가가 중국 수출의 경쟁력 주요 동력이라고 주장하지만, 우리는 동의하지 않는다”며, 통화가 “매우 깊이 저평가되어 있어 우리가 예측하는 강세는 통화를 여전히 저렴하게 유지할 것”이라고 말했다.

Teresa의 comments는 베이징이 무역 불확실성을 관리하기 위해 위안을 약세로 유지하고 있는지 여부를 둘러싼 논쟁이 커지는 시점에 나왔다.

국제통화기금(IMF)은 중국의 수출 증가와 흑자 확장을 통화의 실제 절하와 연결하며, 국가가 더 자유로운 환율로 이동할 것을 촉구했다.

중국 상품 무역 흑자가 올해 전 11개월 동안 1조 달러를 넘은 후 논의가 격화되었다. 과잉 생산 능력을 우려하는 정부들은 중국 상품의 증가하는 물량에 반발해 왔다.

골드만은 시장 점유율을 잃은 국가들이 자체 통화를 하락시켜 위안의 상대적 위치를 높일 수 있다고 말했다. Teresa 또한 중국의 경상수지 강성이 상방 압력을 추가한다고 말했다.

골드만 모델은 큰 가격 왜곡을 지적

골드만의 동적 균형 환율(GSDEER) 모델은 위안의 공정 가치를 미국 달러당 5 근처로 책정하며, 위안은 수요일 7.06 근처에서 거래되었다. 은행은 경상수치에 가치를 연결하는 기본 유효 환율(GSFEER) 모델이 위안을 12% 저평가된다고 밝혔다.

은행은 두 모델의 가중 평균이 통화를 공정 가치보다 25% 낮게 책정한다고 말했다. 2026년 4분기 포워드는 오프shore 위안을 현재 수준보다 약 2% 강세인 6.91 근처로 가격 책정한다.

아시아태평양 시장 전반에서 트레이더들은 연방준비제도(Fed)의 결정을 기다리며 중국의 인플레이션 수치를 검토하고 있었다.

홍콩 항셍지수는 0.22% 상승한 반면, 중국의 CSI 300은 소비자 물가가 전년 대비 0.7% 상승하여 작년 2월 이후 최고치를 기록한 후 10월의 0.2% 상승에 이어 4,591.83으로 0.14% 하락했다. 이 상승은 로이터 설문 조사 예측과 일치했다.

중국 공장 출고가는 10월 2.1% 하락에 이어 11월 전년 대비 2.2% 하락하며 디플레이션 사이클을 연장했다.

호주 S&P/ASX 200은 8,579.40에서 거의 변동이 없었다. 일본 닛케이 225는 0.1% 하락하여 50,602.8이 되었고, Topix는 0.12% 상승하여 3,389.02가 되었다. 한국 코스피는 0.21% 하락하여 4,135가 되었고, 코스닥은 0.39% 상승하여 935가 되었다.