Wall Street acha que o yuan da China está desvalorizado em 25% em relação ao valor justo na base do comércio real

A maior influenciadora de tendências de Wall Street, Goldman Sachs, diz que o yuan está sendo negociado cerca de 25% abaixo de seu valor justo, com o banco esperando ganhos mais fortes até 2026 do que o que os forwards mostram atualmente.

O banco descreveu a moeda como uma de suas negociações de maior convicção, dizendo que sua avaliação não corresponde às condições econômicas necessárias para apoiar um saldo de conta corrente estável, preços estáveis e crescimento consistente.

A Goldman disse que o yuan está se dirigindo para sua primeira alta anual desde 2021 tanto nos mercados onshore quanto nos offshore. A mudança vem de um dólar mais fraco, aumento dos fluxos de capital em ações para a China continental, uso internacional mais amplo da moeda e fixações diárias mais firmes.

Ao mesmo tempo, o banco disse que condições como uma economia fraca, deflação visível, possível força do dólar e exportações mais fracas ainda podem exercer pressão para baixo.

Goldman contesta alegações de fraqueza impulsionada por exportações

A estrategista da Goldman, Teresa Alves, escreveu em uma nota datada de 9 de dezembro que “alguns argumentam que a desvalorização do CNY é um dos principais impulsionadores da competitividade das exportações chinesas”, mas “discordamos”, dizendo que a moeda está “tão profundamente desvalorizada que o fortalecimento que projetamos ainda deixará a moeda confortavelmente em território barato.”

Os comentários de Teresa ocorreram enquanto o debate aumentava sobre se Pequim está mantendo o yuan fraco para gerenciar a incerteza comercial.

O Fundo Monetário Internacional vinculou as exportações crescentes da China e o superávit crescente à desvalorização real da moeda e pediu ao país que se movesse em direção a uma taxa de câmbio mais livre.

A discussão se intensificou após o superávit comercial de mercadorias da China ultrapassar US$ 1 trilhão nos primeiros onze meses do ano. Governos preocupados com a supercapacidade reagiram contra o volume crescente de mercadorias chinesas.

A Goldman disse que os países que estão perdendo participação de mercado podem responder com suas próprias desvalorizações cambiais, o que elevaria a posição relativa do yuan na cesta comercial da China. Teresa também disse que a força da conta corrente da China adiciona pressão para cima.

Modelos da Goldman apontam para grande desvalorização

O modelo Dynamic Equilibrium Exchange Rate (GSDEER) da Goldman coloca o valor justo do yuan perto de 5 por dólar dos EUA, com a moeda sendo negociada em torno de 7,06 na quarta-feira. O banco disse que seu modelo Fundamental Effective Exchange Rate (GSFEER), que vincula valores à conta corrente, mostra o yuan 12% desvalorizado.

O banco disse que a média ponderada de ambos os modelos coloca a moeda 25% abaixo do valor justo. Os forwards para o quarto trimestre de 2026 precificam o yuan offshore perto de 6,91, ou aproximadamente 2% mais forte do que seu nível atual.

Nos mercados da Ásia-Pacífico, os traders revisaram os números da inflação da China enquanto aguardavam a decisão do Federal Reserve.

O Índice Hang Seng de Hong Kong negociou 0,22% mais alto, enquanto o CSI 300 da China fechou 0,14% mais baixo em 4.591,83, à medida que os preços ao consumidor subiram 0,7% em relação ao ano anterior, o maior desde fevereiro do ano passado, após um aumento de 0,2% em outubro. O ganho correspondeu a uma previsão de uma pesquisa da Reuters.

Os preços de fábrica da China caíram 2,2% em novembro em relação ao ano anterior, estendendo o ciclo de deflação após uma queda de 2,1% em outubro.

O S&P/ASX 200 da Austrália estava praticamente inalterado em 8.579,40. O Nikkei 225 do Japão recuou 0,1% para 50.602,8, e o Topix subiu 0,12% para 3.389,02. O Kospi da Coreia do Sul caiu 0,21% para 4.135, enquanto o Kosdaq subiu 0,39% para 935.