ウォール街は、中国人民元が実質貿易ベースで25％過小評価されていると考えている。

ウォール街最大のトレンドセッターであるゴールドマン・サックスは、人民元が適正価格より約25％低い価格で取引されており、同行は2026年までにフォワードレートが現在示しているよりもtron上昇を予想していると述べた。

同銀行は、この通貨を最も確信度の高い取引の一つと表現し、その評価額は安定した経常収支、安定した物価、そして一貫した成長を支えるのに必要な経済状況に合致していないと述べた。

ゴールドマン・サックスは、人民元がオンショア市場とオフショア市場の両方で2021年以来初めて年間上昇に向かうと述べた。この動きは、ドル安、中国本土への株式流入の増加、人民元の国際的な利用拡大、そして日々のフィクシングレートの堅調さに起因する。

同時に、銀行は、景気低迷、明らかなデフレ、ドル高の可能性、輸出の弱まりなどの状況が依然として下押し圧力となる可能性があると述べた。

ゴールドマンは輸出主導の弱さの主張に異議を唱える

ゴールドマンのストラテジスト、テレサ・アルベス氏は12月9日付のメモで、「人民元の過小評価が中国輸出競争力の重要な原動力になっていると主張する人もいるが、われわれはそれに同意できない」とし、「人民元はあまりにも過小評価されているため、われわれが予測する人民元高でも依然として割安な水準にとどまるだろう」と述べた。

テレサ氏の 発言は 、中国政府が貿易の不確実性を管理するために人民元安を維持しているのかどうかについての議論が高まる中でなされた。

国際通貨基金は、中国の輸出増加と黒字拡大を人民元の実質的な下落と関連づけ、より自由な為替レートへ移行するよう中国に促した。

中国の財貿易黒字が今年最初の11ヶ月で1兆ドルを超えたことで、この議論は激化している。過剰生産能力を懸念する各国政府は、中国製品の輸入量の増加に抵抗している。

ゴールドマンは、市場シェアを失っている国は自国通貨の下落で対応する可能性があり、それが中国の貿易バスケットにおける人民元の相対的な地位を高めるだろうと述べた。また、テレサ氏は、中国の経常収支の好調さが上昇圧力となっていると述べた。

ゴールドマンのモデルは大きな価格設定の誤りを指摘

ゴールドマン・サックスの動的均衡為替レート（GSDEER）モデルは、人民元の適正価値を1米ドルあたり5元付近と推定しており、水曜日の人民元は7.06元前後で取引されている。同行は、経常収支に連動するファンダメンタル実効為替レート（GSFEER）モデルによると、人民元は12%過小評価されていると指摘した。

同銀行は、両モデルの加重平均では人民元が公正価値より25%低いとしていると述べた。2026年第4四半期のフォワードレートでは、オフショア人民元は6.91元付近となり、現在の水準より約2%tron。

アジア太平洋市場全体で、トレーダーらは連邦準備制度理事会の決定を待ちながら、中国のインフレ数値を検討した。

香港ハンセン指数は0.22%上昇、中国CSI300指数は0.14%下落の4,591.83で取引を終えた。消費者物価指数は前年比0.7%上昇し、昨年2月以来の高水準となった。10月の0.2%上昇に続き、上昇率はロイター調査の予想と一致した。

中国の工場出荷価格は11月に前年同月比2.2％下落し、10月の2.1％下落に続きデフレサイクルが継続した。

オーストラリアのS&P/ASX 200はほぼ横ばいの8,579.40。日本の日経平均株価は0.1%下落の50,602.8、TOPIXは0.12%上昇の3,389.02。韓国のKOSPIは0.21%下落の4,135、コスダックは0.39%上昇の935。