Die Wall Street geht davon aus, dass der chinesische Yuan auf realer Handelsbasis um 25 % unterbewertet ist.

Goldman Sachs, der größte Trendsetter der Wall Street, sagt, der Yuan werde etwa 25 % unter seinem fairen Wert gehandelt, wobei die Bank bis 2026 mittronKursgewinnen rechnet, als die aktuellen Terminkurse vermuten lassen.

Die Bank bezeichnete die Währung als eines ihrer aussichtsreichsten Geschäfte und erklärte, ihre Bewertung entspreche nicht den wirtschaftlichen Bedingungen, die für ein stabiles Leistungsbilanzgleichgewicht, stabile Preise und ein kontinuierliches Wachstum erforderlich seien.

Laut Goldman Sachs steuert der Yuan sowohl an den Onshore- als auch an den Offshore-Märkten auf seinen ersten jährlichen Anstieg seit 2021 zu. Dieser Anstieg ist auf einen schwächeren Dollar, steigende Aktienzuflüsse nach Festlandchina, eine breitere internationale Verwendung der Währung und festere tägliche Fixings zurückzuführen.

Gleichzeitig erklärte die Bank, dass Bedingungen wie eine schwache Konjunktur, eine sichtbare Deflation, eine mögliche Dollarstärke und schwächere Exporte weiterhin Abwärtsdruck ausüben könnten.

Goldman bestreitet Behauptungen über exportbedingte Schwäche

Goldman-Strategin Teresa Alves schrieb in einer Notiz vom 9. Dezember: „Manche argumentieren, dass die Unterbewertung des CNY ein wichtiger Faktor für die Wettbewerbsfähigkeit chinesischer Exporte sei“, aber „wir sind anderer Meinung“, da die Währung „so stark unterbewertet ist, dass die von uns prognostizierte Aufwertung die Währung immer noch komfortabel im günstigen Bereich belassen würde.“

Teresas Äußerungen erfolgten inmitten einer zunehmenden Debatte darüber, ob Peking den Yuan bewusst schwach hält, um mit Handelsunsicherheiten umzugehen.

Der Internationale Währungsfonds hat Chinas steigende Exporte und den wachsenden Überschuss mit der realen Abwertung der Währung in Verbindung gebracht und das Land aufgefordert, sich in Richtung eines freieren Wechselkurses zu bewegen.

Die Diskussion hat sich verschärft, nachdem Chinas Warenhandelsüberschuss in den ersten elf Monaten des Jahres die Billionen-Dollar-Marke überschritten hat. Regierungen, die Überkapazitäten befürchten, haben sich gegen das steigende Importvolumen chinesischer Waren ausgesprochen.

Goldman Sachs erklärte, Länder, die Marktanteile verlieren, könnten mit eigenen Währungsabwertungen reagieren, was die relative Position des Yuan im chinesischen Währungskorb stärken würde. Teresa fügte hinzu, dass Chinas starke Leistungsbilanz zusätzlich Aufwärtsdruck übe.

Die Modelle von Goldman deuten auf erhebliche Fehlbewertungen hin.

Das dynamische Gleichgewichtswechselkursmodell (GSDEER) von Goldman Sachs beziffert den fairen Wert des Yuan auf etwa 5 pro US-Dollar, wobei die Währung am Mittwoch bei rund 7,06 notierte. Die Bank erklärte, ihr fundamentales effektives Wechselkursmodell (GSFEER), das die Werte an die Leistungsbilanz koppelt, zeige eine Unterbewertung des Yuan von 12 %.

Die Bank erklärte, der gewichtete Durchschnitt beider Modelle liege bei einem Währungskurs von 25 % unter dem fairen Wert. Termingeschäfte für das vierte Quartal 2026 preisen den Offshore-Yuan bei etwa 6,91 ein, wastronvon rund 2 % gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht.

An den Märkten im asiatisch-pazifischen Raum analysierten Händler die Inflationszahlen Chinas, während sie auf die Entscheidung der US-Notenbank warteten.

Der Hang-Seng-Index in Hongkong legte um 0,22 % zu, während der chinesische CSI 300 um 0,14 % auf 4.591,83 Punkte fiel. Die Verbraucherpreise stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 0,7 % – der stärkste Anstieg seit Februar letzten Jahres –, nachdem sie im Oktober bereits um 0,2 % gestiegen waren. Dieser Anstieg entsprach den Prognosen einer Reuters-Umfrage.

Die Erzeugerpreise in China sanken im November um 2,2 % gegenüber dem Vorjahr und setzten damit den Deflationszyklus nach einem Rückgang um 2,1 % im Oktober fort.

Der australische S&P/ASX 200 notierte nahezu unverändert bei 8.579,40 Punkten. Der japanische Nikkei 225 gab um 0,1 % auf 50.602,8 Punkte nach, während der Topix um 0,12 % auf 3.389,02 Punkte zulegte. Der südkoreanische Kospi sank um 0,21 % auf 4.135 Punkte, der Kosdaq stieg hingegen um 0,39 % auf 935 Punkte.