Wall Street hält Chinas Yuan für um 25 % unterbewertet, gemessen am realen Handelsvolumen

Wall Streets größter Trendsetter, Goldman Sachs, sagt, der Yuan werde etwa 25 % unter seinem fairen Wert gehandelt, wobei die Bank bis 2026 stärkere Gewinne erwartet, als die aktuellen Forwards zeigen.

Die Bank beschrieb die Währung als eine ihrer Trades mit höchster Überzeugung und sagte, ihre Bewertung entspreche nicht den wirtschaftlichen Bedingungen, die für ein stabiles Leistungsbilanzgleichgewicht, stabile Preise und konsistentes Wachstum erforderlich sind.

Goldman sagte, der Yuan werde in den Inland- und Offshore-Märkten seinen ersten jährlichen Anstieg seit 2021 verzeichnen. Die Bewegung resultiert aus einem schwächeren Dollar, steigenden Aktienzuflüssen in das chinesische Festland, der zunehmenden internationalen Nutzung der Währung und festeren täglichen Fixierungen.

Gleichzeitig sagte die Bank, dass Bedingungen wie eine schwache Wirtschaft, sichtbare Deflation, mögliche Dollarstärke und schwächere Exporte weiterhin abwärtsdruck ausüben könnten.

Goldman bestreitet behauptete exportbedingte Schwäche

Goldman-Strategin Teresa Alves schrieb in einem Bericht vom 9. Dezember, „einige argumentieren, dass die Unterbewertung des CNY ein treibender Faktor für die Wettbewerbsfähigkeit chinesischer Exporte ist“, aber „wir sind anderer Meinung“, und sagten, die Währung sei „so stark unterbewertet, dass die von uns projizierte Stärkung die Währung immer noch bequem im günstigen Bereich belassen würde.“

Teresas Kommentare fielen in eine Zeit zunehmender Debatten darüber, ob Peking den Yuan schwach hält, um die Handelsunsicherheit zu managen.

Der Internationale Währungsfonds hat Chinas steigende Exporte und das wachsende Handelsungleichgewicht mit der realen Abwertung der Währung in Verbindung gebracht und das Land aufgefordert, sich zu einem freieren Wechselkurs zu bewegen.

Die Diskussion hat sich verschärft, nachdem das chinesische Warenhandelsüberschuss in den ersten elf Monaten des Jahres 1 Billion US-Dollar überschritten hat. Regierungen, die sich über die Überkapazitäten Sorgen machen, haben sich gegen das steigende Volumen chinesischer Waren gewehrt.

Goldman sagte, Länder, die Marktanteile verlieren, könnten mit eigenen Währungsabschwächungen reagieren, was die relative Position des Yuan im chinesischen Handelskorb erhöhen würde. Teresa sagte auch, die Stärke der chinesischen Leistungsbilanz übe Aufwärtsdruck aus.

Goldman-Modelle weisen auf große Fehlbewertungen hin

Das Dynamic Equilibrium Exchange Rate (GSDEER)-Modell von Goldman platziert den fairen Wert des Yuan nahe bei 5 pro US-Dollar, wobei die Währung am Mittwoch bei etwa 7,06 gehandelt wurde. Die Bank sagte, ihr Fundamental Effective Exchange Rate (GSFEER)-Modell, das Werte mit der Leistungsbilanz verknüpft, zeige, dass der Yuan um 12 % unterbewertet ist.

Die Bank sagte, das gewichtete Durchschnitt beider Modelle platziere die Währung um 25 % unter dem fairen Wert. Forwards für das vierte Quartal 2026 bewerten den Offshore-Yuan bei etwa 6,91, was etwa 2 % stärker ist als das aktuelle Niveau.

In den Märkten der Region Asien-Pazifik prüften Händler die Inflationszahlen Chinas, während sie auf die Entscheidung der Federal Reserve warteten.

Hongkongs Hang Seng Index handelte 0,22 % höher, während Chinas CSI 300 bei 4.591,83 um 0,14 % niedriger schloss, da die Verbraucherpreise im Vergleich zum Vorjahr um 0,7 % stiegen, der höchste Stand seit Februar des Vorjahres, nach einem Anstieg von 0,2 % im Oktober. Der Anstieg entsprach einer Prognose einer Reuters-Umfrage.

Chinas Fabrikpreise fielen im November im Vergleich zum Vorjahr um 2,2 % und verlängerten den Deflationszyklus nach einem Rückgang von 2,1 % im Oktober.

Australiens S&P/ASX 200 war mit 8.579,40 kaum verändert. Japans Nikkei 225 rutschte um 0,1 % auf 50.602,8, und der Topix stieg um 0,12 % auf 3.389,02. Südkoreas Kospi fiel um 0,21 % auf 4.135, während der Kosdaq um 0,39 % auf 935 kletterte.