월가와 워싱턴은 합의된 허점 논리에 의존하고 있습니다

도널드 트럼프 대통령이 2024년 선거에서 승리한 직후, 월가는 곧바로 축하 모드로 접어들었습니다. 뉴욕의 투자자들은 세금 감면이 곧 이루어지고 규제가 대폭 축소되며, 대통령이 주가를 더 높이기 위해 어떤 일이든 할 것이라고 스스로에게 말했습니다. 그것은 11월의 일이었습니다.

1월이 되자 거래자들은 이미 또 다른 일종의 '동물 정신(Animal Spirits)'을 가격에 반영했으며, 경제가 2016년 트럼프의 첫 번째 승리 이후처럼 다시 날아오를 것이라고 가정했습니다. 주저함은 없었습니다. 최악의 시나리오에 대한 계획도 없었습니다. 모두 자신이 무슨 일이 올지 정확히 알고 있는 것처럼 행동했지만, 실제로는 아무도 그것을 설명할 수 없었습니다.

동시에 워싱턴에서는 첫 번째 트럼프 무역 전쟁을 겪은 관리들이 이미 신호를 주시하고 있었습니다. 그들은 그때 — 그리고 지금도 — 트럼프의 글로벌 무역 관점은 전술이나 레버리지가 아니라고 말했습니다. 그의 관세 사용은 협상을 위한 것이 아니었습니다. 그것은 통제에 관한 것이었습니다. 트럼프는 협상을 위해 관세를 사용하지 않습니다. 그는 관세를 사용하여 무역 파트너들을 그가 보는 복종 상태로 밀어붙입니다. 이번에는那些 관리들이 말했듯이, 그는 2018년 당시보다 훨씬 더 나아가고 있습니다.

트럼프, 4월 2을 관세 발동일로 확정

수요일, 트럼프 대통령은 트루스 소셜에 4월 2일이 '미국의 해방의 날!!!'이 될 것이라고 게시했습니다. 그는 자신의 새로운 무역 계획이 발효되는 날을 가리킨 것이었습니다. 이는 그가 재임 첫 날에 서명한 행정명령인 '아메리카 퍼스트 무역 정책'에 따른 것입니다. 이 명령은 전방위 관세를 승인하고, 행정부에 보복할 더 많은 권한을 부여하며, 이전에는 무역 의사결정 과정의 일부였던 공개 의견 수렴 요구사항을 제거합니다.

이 행정명령은 의회의 승인을 필요로 하지 않습니다. 행정부에 단방적으로 행동할 수 있는 완전한 권한을 부여합니다. 명령문의 언어는 대중이나 산업 지도자의 거의 개입 없이 광범위한 관세를 부과할 권한을 행정부에 부여합니다. 그럼에도 불구하고 많은 투자자들은 여전히 정책이 백문서 채널을 통해 완화될 것이라는 희망을 품고 있습니다. 하지만 현재 백악관은 그러한 징후를 주지 않고 있습니다.

트럼프의 경제 팀은 전속력으로 밀어붙이고 있습니다. 스콧 베센트 재무장관과 하워드 럿닉 상무장관은 모두 관세를 공개적으로 지지해 왔습니다. 헤지펀드를 운영했던 전력이 있는 베센트와 월스트리트 CEO였던 럿닉은 상황을 진정시킬 사람들이라고 여겨졌습니다. 이것이 거리(월가)의 모든 사람이 가정했던 바였습니다. 하지만 오히려 속도를 늦추는 대신, 이 두 사람은 처음부터 트럼프의 계획을 지지해 왔습니다.

최근 ‘미트 더 프레스(Meet the Press)’ 출연에서 베센트는 “이러한 시장 조정기는 건강하다”라고 말하며 행정부가 방향을 바꾸지 않을 것이라고 반복했습니다. 루트닉도 여러 금융 프로그램에서 같은 주장을 펼쳤습니다. 이 둘은 이제 트럼프의 경제 정책을 가장 강력하게 옹호하는 공인들로 여겨집니다. 그들은 이 정책에서 물러서지 않았습니다. 오히려 마이크를 들고 그 앞에 서서 방어하고 있습니다.

그리어는 구조를 추진하는 반면, 다른 이들은 헤드라인을 차지합니다

베센트와 루트닉이 미디어 라운드를 돌고 있는 동안, 새로운 미국 무역대표부(USTR) 대표인 제이미슨 그리어는 다른 접근 방식을 취하고 있습니다. 그는 TV에 나오지 않고, 인터뷰도 하지 않습니다. 그는 묵묵히 일을 처리하고 있습니다. 그는 관세 적용 방식에 내부 구조를 마련하려 노력 중입니다. 그리어는 의사결정 프로세스를 위한 내부 시스템을 구축하고 있으며, 혼란 대신 단계별 절차를 만들려 하고 있습니다. 그는 특히 시장 변동성이 이미 creeping(점진적으로 증가)하고 있는 상황에서, 규율 없이 무역 결정을 내리는 데 따른 위험을 인지하고 있습니다.

그리어의 노력은 월스트리트의 대부분에게 무시되고 있습니다. 트레이더, 분석가, 임원들은 더 큰 목소리와 헤드라인에 집중하고 있을 뿐입니다. 하지만 그리어의 작업이 행정부 내에서 장기적인 관점에서 사고하는 유일한 부분이 될 수도 있습니다. 여러 관리들이 검토한 내부 메모에 따르면, 그의 사무실은 투명성 구축에 집중하고 있습니다. 하지만 트럼프 행정부 하에서 이러한 계획이 항상 traction(지지/성공)을 얻는 것은 아닙니다.

행정부 외부에서는 여러 전문가들이 통제되지 않는 관세가 실제 피해를 줄 것이라고 경고했습니다. 외교협의회(CFR)의 맷 굿맨, CSIS의 빌 라인슈와 스콧 밀러, 스코크로프트 그룹의 케빈 니얼러는 모두 경보를 울렸습니다. 브래드 세트서와 같은 경제학자들은 이 관세 계획이 공급망에 타격을 주고, 기업의 비용을 증가시키며, 소비자 물가를 상승시킬 수 있다는 점을 상세히 분석한 메모를 작성해 왔습니다. 이러한 영향의 대부분은 수입과 수출에 크게 의존하는 트럼프 성향의 주에서 가장 크게 나타날 것입니다.

이 모든 전문가들은 공개적으로 입장을 표명하거나 비즈니스 리더들에게 비공식적으로 브리핑했습니다. 그들의 경고는 일관되었습니다. 공격적인 관세는 보복을 초래합니다. 공급망을 파괴합니다. 미국 기업에 타격을 줍니다. 그럼에도 불구하고 이 메시지는 여전히 월스트리트에 전달되지 않고 있습니다. 기술, 자동차, 소매업계의 임원들은 여전히 4월 2일 이전에 면제 또는 예외 조항을 얻기 위해 백악관과 비공개 회동을 요청하고 있습니다. 대부분의 임원들은 여전히 이 정책을 bluff(허세)로 간주하고 있습니다. 하지만 그것은 bluff가 아닙니다.

시장은 혼란과 부인으로 반응합니다

최근 몇 주 동안 시장은 흔들리기 시작했습니다. 단기 조정과 분석가들의 실제 불안 징후가 나타나고 있습니다. 대형 투자 기관들은 포지션을 조정하고 예측을 수정하기 시작했습니다. 하지만 많은 이들이 ‘불확실성’이라고 부르는 것은 사실 그 반대입니다. 여기에는 혼란이 없습니다. 트럼프는 자신이 무엇을 하고 있는지 명확히 했습니다. 관세는 진행되고 있습니다. 부족한 것은 시장이 이를 수용하려는 의지입니다.

상공회의소와 같은 주요 산업 단체들은 여전히 이를 협상하여 해결할 수 있는 것처럼 성명을 내고 있습니다. 이를 협상 카드라고 부릅니다. 이 논리는 2018년에는 먹히지 않았고, 지금도 먹히지 않습니다. earnings call(실적 발표 전화 회의)에서 은행 임원들은 신중하게 말을 가리며 여전히 자신감 있는 모습을 유지하려 하지만, 실제로는 긴장하고 있습니다. 모두 4월 2일을 주시하고 있습니다.

한편, 의회는 별다른 조치를 취하지 않았습니다. 의장 제이슨 스미스와 최고위 의원 리처드 니얼이 이끄는 하원 세출위원회는 청문회를 열고 정책을 검토할 권한을 가지고 있습니다. 하지만 지금까지 청문회 일정이 발표된 바 없습니다. 그러나 의회가 행동해야 한다는 압력이 커지고 있습니다. 의원들은 자신의 역할을 재assert(주장)하고 행정부에 넘겨진 무역 권한의 규모에 대해 반발할 것을 촉구받고 있습니다.

현행 법 — 구체적으로 1974년 무역법 제301조와 국제비상경제권한법(IEEPA) — 에 따르면 대통령은 최소한의 감독 하에 관세를 부과할 수 있습니다. 이러한 권한은 트럼프 행정부 하에서 그 어느 현대 대통령보다 더 공격적으로 사용되었습니다. 그럼에도 불구하고 의회는 규칙을 재작업하기 위해 개입하지 않았습니다.

몇몇 상원 의원들은 우려를 표명했습니다. 척 그래스리, 토드 영, 빌 캐시디는 모두 대통령이 무역에서 얼마나 많은 권한을 가지고 있는지에 대해 의문을 제기했습니다. 그래스리는 의회가 “더 큰 역할”을 해야 한다고 말했습니다. 영과 캐시디는 모두 정책이 통제 없이 계속될 경우 미국의 경쟁력에 장기적인 피해가 발생할 수 있다고 경고했습니다. 하지만 이러한 우려가 실제 행동으로 이어질지는 아직 불분명합니다.

현재 MAGA 성향의 의회(마이크 존슨 하원의장, 존 스누터 상원 의원 등)는 트럼프의 권한을 제한하려는 징후를 전혀 보이지 않았습니다. 그리고 그들의 지지가 없다면, 어떤 입법안도 통과될 가능성이 거의 없습니다.

비즈니스 리더들이 백도일을 통해 트럼프를 설득할 수 있다는 가정은 실패했습니다. ‘근접성이 영향력으로 이어진다’는 아이디어는 죽었습니다. 트럼프는 자신의 말만 듣습니다. 항상 그랬고, 앞으로도 그럴 것입니다. “관세가 정책입니다.” 한 고위 관계자는 말했습니다. “그것은 변하지 않을 것입니다.”

4월 2일이 다가오자, 뉴욕의 트레이더들과 워싱턴의 관리들은 대체 계획이 존재하지 않는다는 사실을 깨닫기 시작했습니다. 협상을 위한 백업 카드도, 리셋 버튼도 없습니다.

월스트리트와 워싱턴은 이 상황이 곧 수습될 것이라고 여전히 가장하고 있습니다. 하지만 그들은 유일한 이들입니다. 세계의 나머지 부분은 이미 움직이고 있습니다. 4월 2일은 단순한 날짜가 아닙니다. 그것은 한 줄기이며, 그 선을 넘으면 다시는 정상으로 돌아갈 수 없습니다.