Уолл-стрит и Вашингтон руководствуются общепринятой, но бесполезной логикой

Сразу после победыdent Дональда Трампа на выборах 2024 года Уолл-стрит погрузилась в празднование. Инвесторы в Нью-Йорке убеждали себя, что грядут налоговые льготы, будет сокращено регулирование, иdent сделает все возможное, чтобы поднять цены на акции. Так было в ноябре.

К январю трейдеры уже заложили в цены очередной виток так называемого «животного оптимизма», предполагая, что экономика снова взлетит, как это было после первой победы Трампа в 2016 году. Не было никаких колебаний. Не было никакого планирования наихудших сценариев. Все вели себя так, будто точно знали, что произойдет, но никто не мог это объяснить.

В то же время в Вашингтоне чиновники, занимавшиеся первой торговой войной Трампа, уже следили за тревожными сигналами. Они говорили тогда — и говорят до сих пор — что подход Трампа к глобальной торговле никогда не сводился к тактике или рычагам влияния. Использование им тарифов никогда не было связано с переговорами. Речь шла о контроле. Трамп не использует тарифы для заключения сделок. Он использует их, чтобы заставить торговых партнеров подчиниться, как он считает, его мнению. На этот раз, по словам, он идет гораздо дальше, чем в 2018 году.

Трамп закрепил 2 апреля в качестве даты введения тарифов

В средуdent Трамп опубликовал в социальной сети Truth Social сообщение о том, что 2 апреля станет «Днем освобождения Америки!!!». Он имел в виду день вступления в силу его нового торгового плана — «Торговой политики «Америка прежде всего»», подписанного исполнительным указом в первый же день его пребывания в должности. Этот указ разрешает введение повсеместных тарифов, предоставляет его администрации больше полномочий для принятия ответных мер и отменяет требования о публичном обсуждении, которые ранее были частью процесса принятия торговых решений.

Исполнительный указ не требует одобрения Конгресса. Он наделяет администрацию полными полномочиями действовать в одностороннем порядке. Формулировки указа дают ей право вводить масштабные пошлины практически без учета мнения общественности или лидеров отрасли. Несмотря на это, многие инвесторы все еще надеются, что политика будет смягчена неофициальными путями. Но нынешняя администрация Белого дома не подает таких сигналов.

Экономическая команда Трампа движется полным ходом. Скотт Бессент, министр финансов, и Говард Лютник, министр торговли, публично поддержали введение пошлин. Предполагалось, что Бессент, ранее управлявший хедж-фондом, и Лютник, бывший генеральный директор Уолл-стрит, должны были успокоить ситуацию. Так считали все на Уолл-стрит. Но вместо того, чтобы замедлить темпы, оба с самого начала поддержали план Трампа.

В недавнем выступлении на программе «Meet the Press» Бессент заявил: «Эти рыночные коррекции — это хорошо», и повторил, что администрация не изменит курс. Лютник неоднократно выступал в финансовых программах, повторяя то же самое. Оба они сейчас считаются самыми ярыми публичными защитниками экономического подхода Трампа. Они не отступили от этой политики. Они выступают против неё с микрофоном.

Грир навязывает структуру, в то время как другие привлекают к себе внимание

В то время как Бессент и Лютник активно общаются со СМИ, новый торговый представитель США Джеймисон Грир выбрал другой подход. Он не появляется на телевидении. Он не дает интервью. Он выполняет черновую работу. Он пытается создать внутреннюю структуру для применения тарифов. Грир разрабатывает внутренние системы принятия решений, стремясь создать пошаговый процесс вместо хаоса. Он видит риск, связанный с принятием торговых решений без дисциплины, особенно когда на рынках уже наблюдается волатильность.

Усилия Грира игнорируются большей частью Уолл-стрит. Трейдеры, аналитики и руководители слишком сосредоточены на более громких голосах и громких заголовках. Но работа Грира может оказаться единственной частью администрации, которая думает о долгосрочной перспективе. Согласно внутренним служебным запискам, изученным несколькими должностными лицами, его офис сосредоточен на повышении прозрачности — но при Трампе подобное планирование не всегда получает trac.

За пределами администрации многие эксперты предупреждали, что бесконтрольное введение тарифов нанесет реальный ущерб. Мэтт Гудман из Совета по международным отношениям, Билл Рейнш и Скотт Миллер из CSIS, а также Кевин Нилер из Scowcroft Group били тревогу. Экономисты, такие как Брэд Сетсер, писали подробные отчеты о том, как этот план введения тарифов может повлиять на цепочки поставок, увеличить издержки для компаний и повысить цены для потребителей. Многие из этих последствий сильнее всего ударят по штатам, поддерживающим Трампа и сильно зависящим от импорта и экспорта.

Все эти эксперты либо выступили публично, либо провели частные брифинги для руководителей предприятий. Их предупреждения были последовательными. Агрессивные тарифы означают ответные меры. Они разрушают цепочки поставок. Они наносят ущерб американскому бизнесу. И все же, этот сигнал до Уолл-стрит по-прежнему не доходит. Руководители технологических, автомобильных и розничных компаний продолжают запрашивать частные встречи с Белым домом, пытаясь добиться исключений или лазеек до 2 апреля. Большинство из них по-прежнему относятся к этой политике как к блефу. Это не так.

Рынки реагируют замешательством и отрицанием

В последние несколько недель рынок начал колебаться. Наблюдались краткосрочные коррекции и признаки реальной нервозности со стороны аналитиков. Крупные инвестиционные фирмы начали менять свои позиции и корректировать прогнозы. Но то, что многие называют «неопределенностью», на самом деле является противоположностью. Здесь нет никакой путаницы. Трамп ясно дал понять, что он делает. Тарифы вводятся. Не хватает лишь готовности рынка принять это.

Крупные отраслевые группы, такие как Торговая палата, по-прежнему делают заявления, как будто могут договориться об урегулировании этого вопроса. Они называют это переговорной позицией. Эта логика не сработала в 2018 году, и она не работает сейчас. Во время конференц-звонков по итогам отчетности руководители банков тщательно подбирают слова, все еще пытаясь выглядетьdent. Но они готовятся. Все следят за событиями 2 апреля.

Между тем, Конгресс практически ничего не предпринял. Комитет Палаты представителей по налоговым вопросам, возглавляемый председателем Джейсоном Смитом и заместителем председателя Ричардом Нилом, имеет полномочия проводить слушания и изучать эту политику. Пока никаких слушаний не объявлено. Но давление на Конгресс с целью принятия мер усиливается. Законодателей призывают подтвердить свою роль и противостоять передаче полномочий в сфере торговли исполнительной власти.

Согласно действующему законодательству — в частности, разделу 301 Закона о торговле 1974 года и Закону о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) —dent может вводить пошлины с минимальным контролем. Эти полномочия при Трампе использовались более агрессивно, чем при любом другом современномdent. И тем не менее, Конгресс не вмешался, чтобы пересмотреть правила.

Некоторые сенаторы выразили обеспокоенность. Чак Грасслэй, Тодд Янг и Билл Кэссиди задали вопросы о том, насколько велико влияниеdent на торговлю. Грасслэй заявил, что Конгресс должен «играть более значительную роль». И Янг, и Кэссиди предупредили, что продолжение этой политики без контроля может нанести долгосрочный ущерб конкурентоспособности США. Однако пока неясно, приведут ли эти опасения к каким-либо действиям.

Нынешний Конгресс, лояльный движению MAGA и возглавляемый такими фигурами, как спикер Майк Джонсон и сенатор Джон Тьюн, не демонстрирует никаких признаков намерения ограничить полномочия Трампа. А без их поддержки шансы на принятие каких-либо законов невелики.

Предположение о том, что бизнес-лидеры смогут направлять Трампа по неофициальным каналам, потерпело крах. Идея о том, что близость равнозначна влиянию, мертва. Трамп прислушивается к себе. Всегда прислушивался. Всегда будет прислушиваться. «Тарифы — это политика», — сказал один чиновник, близкий кdent . «Это не изменится»

По мере приближения 2 апреля трейдеры в Нью-Йорке и официальные лица в Вашингтоне начинают понимать, что запасного плана не существует. Никаких переговоров наготове нет. Нет кнопки перезагрузки.

Уолл-стрит и Вашингтон всё ещё делают вид, что всё это может утихнуть. Но только они так считают. Остальной мир уже движется вперёд. 2 апреля — это не просто дата. Это черта. И как только её пересечь, ничего не вернётся в норму.