Wall Street y Washington operan con lógica basura de consenso

Justo después de que el presidente Donald Trump ganara las elecciones de 2024, Wall Street saltó directamente al modo celebración. Los inversores en Nueva York se dijeron a sí mismos que llegarían recortes de impuestos, que la regulación se reduciría drásticamente y que el presidente haría lo que fuera necesario para impulsar las acciones al alza. Eso fue en noviembre.

Para enero, los traders ya habían descontado otra ronda de lo que se llama "espíritu animal", asumiendo que la economía volaría de nuevo, tal como lo hizo después de la primera victoria de Trump en 2016. No hubo vacilación. No hubo planificación para escenarios de peor caso. Todos actuaron como si supieran exactamente qué estaba por venir, pero nadie podía explicarlo realmente.

Al mismo tiempo, en Washington, los funcionarios que trataron con la primera guerra comercial de Trump ya estaban observando las señales. Dijeron entonces —y aún dicen ahora— que la visión de Trump sobre el comercio global nunca se trató de tácticas o apalancamiento. Su uso de los aranceles nunca fue sobre negociación. Se trataba de control. Trump no usa aranceles para hacer acuerdos. Los usa para golpear a sus socios comerciales hasta someterlos a lo que él ve como sumisión. Esta vez, esos funcionarios dijeron que está yendo mucho más allá de lo que hizo en 2018.

Trump fija el 2 de abril como la fecha de activación de los aranceles

El miércoles, el presidente Trump publicó en Truth Social que el 2 de abril sería el "Día de la Liberación en América!!!" Se refería al día en que entrará en vigor su nuevo plan comercial: la Política Comercial America First firmada en una orden ejecutiva el primer día de su regreso al cargo. Esa orden autoriza aranceles generalizados, otorga a su administración más poder para retaliar y elimina los requisitos de comentarios públicos que anteriormente formaban parte de la toma de decisiones comerciales.

La orden ejecutiva no requiere aprobación congresional. Otorga poder total a la administración para actuar unilateralmente. El lenguaje de la orden les da la autoridad para imponer aranceles amplios con casi ninguna entrada del público o de los líderes de la industria. A pesar de esto, muchos inversores aún mantienen la esperanza de que la política se diluya a través de canales informales. Pero la actual Casa Blanca no está dando esas señales.

El equipo económico de Trump avanza a toda velocidad. Scott Bessent, el Secretario del Tesoro, y Howard Lutnick, el Secretario de Comercio, han apoyado públicamente los aranceles. Bessent, que anteriormente dirigía un fondo de cobertura, y Lutnick, que era CEO de Wall Street, se suponía que serían quienes calmarían las cosas. Eso fue lo que todos en Wall Street asumieron. Pero en lugar de frenar las cosas, ambos han respaldado el plan de Trump desde el principio.

En una reciente aparición en Meet the Press, Bessent dijo: "Estas correcciones del mercado son saludables", y repitió que la administración no cambiará de dirección. Lutnick ha estado en varios programas financieros repitiendo lo mismo. Ambos son ahora vistos como los defensores públicos más ruidosos del enfoque económico de Trump. No se han alejado de la política. Han estado parados frente a ella con un micrófono.

Greer impulsa la estructura mientras otros acaparan titulares

Mientras Bessent y Lutnick hacen giras por los medios, Jamieson Greer, el nuevo Representante Comercial de EE. UU., ha tomado un enfoque diferente. No está en la televisión. No está dando entrevistas. Está haciendo el trabajo duro. Está tratando de construir alguna estructura interna en cómo se aplican los aranceles. Greer ha estado configurando sistemas internos para cómo se toman las decisiones, tratando de crear un proceso paso a paso en lugar de caos. Ve el riesgo que conlleva tomar decisiones comerciales sin disciplina, especialmente cuando la volatilidad ya se está filtrando en los mercados.

Los esfuerzos de Greer están siendo ignorados por la mayoría de Wall Street. Los traders, analistas y ejecutivos están demasiado enfocados en las voces más ruidosas y los titulares más grandes. Pero el trabajo de Greer podría terminar siendo la única parte de la administración que está pensando a largo plazo. Según memorandos internos revisados por múltiples funcionarios, su oficina se centra en construir transparencia, pero bajo Trump, ese tipo de planificación no siempre obtiene tracción.

Fuera de la administración, múltiples expertos han advertido que los aranceles sin control causarán daños reales. Matt Goodman del Council on Foreign Relations, Bill Reinsch y Scott Miller de CSIS, y Kevin Nealer del Scowcroft Group han sonado las alarmas. Economistas como Brad Setser han escrito memorandos detallados sobre cómo este plan de aranceles podría afectar las cadenas de suministro, aumentar los costos para las empresas y elevar los precios para los consumidores. Muchos de esos efectos caerían más duro en los estados que tienden a Trump, que dependen en gran medida de las importaciones y exportaciones.

Todos estos expertos han salido públicamente o han informado a líderes empresariales en privado. Sus advertencias han sido consistentes. Los aranceles agresivos significan retaliación. Rompen las cadenas de suministro. Dañan a las empresas de EE. UU. Y, sin embargo, el mensaje aún no está llegando a Wall Street. Los ejecutivos en tecnología, automotriz y minoristas continúan pidiendo reuniones privadas con la Casa Blanca, tratando de obtener exenciones o excepciones antes del 2 de abril. La mayoría de ellos aún tratan esta política como si fuera un farol. No lo es.

Los mercados responden con confusión y negación

En las últimas semanas, el mercado ha comenzado a tambalearse. Ha habido correcciones a corto plazo y signos de nerviosismo real por parte de los analistas. Grandes firmas de inversión han comenzado a cambiar sus posiciones y ajustar sus pronósticos. Pero lo que muchos llaman "incertidumbre" es en realidad lo contrario. No hay confusión aquí. Trump ha dejado claro lo que está haciendo. Los aranceles están sucediendo. Lo que falta es la disposición del mercado para aceptar eso.

Los principales grupos industriales, como la Cámara de Comercio, siguen emitiendo declaraciones como si pudieran negociar esto. Lo están llamando una posición de negociación. Esa lógica no funcionó en 2018, y no está funcionando ahora. En las llamadas de ganancias, los ejecutivos bancarios están cuidando cuidadosamente sus palabras, tratando de sonar confiados. Pero se están preparando para el impacto. Todos están observando el 2 de abril.

Mientras tanto, el Congreso no ha hecho mucho. el Comité de Vías y Medios de la Cámara de Representantes, liderado por el Presidente Jason Smith y el Miembro Clasificado Richard Neal, tiene la autoridad para celebrar audiencias y examinar la política. Hasta ahora, no se ha anunciado ninguna audiencia. Pero hay una creciente presión para que el Congreso actúe. Se insta a los legisladores a reafirmar su papel y oponerse a cuánto poder comercial se ha entregado al poder ejecutivo.

Bajo la ley actual, específicamente la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974 y la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), el presidente puede imponer aranceles con mínima supervisión. Esos poderes se han utilizado de manera más agresiva bajo Trump que cualquier presidente moderno. Y, sin embargo, el Congreso no ha intervenido para reformar las reglas.

Hay algunos senadores que han expresado preocupaciones. Chuck Grassley, Todd Young y Bill Cassidy han planteado preguntas sobre cuánto poder tiene el presidente en el comercio. Grassley ha dicho que el Congreso debería "jugar un papel más importante". Young y Cassidy han advertido que se podría causar un daño a largo plazo a la competitividad de EE. UU. si la política continúa sin controles. Pero si esas preocupaciones llevarán a la acción aún no está claro.

El Congreso actual alineado con MAGA, con figuras como el Presidente de la Cámara Mike Johnson y el Senador John Thune, no ha mostrado signos de intentar limitar los poderes de Trump. Y sin su apoyo, hay pocas posibilidades de que se apruebe alguna legislación.

La suposición de que los líderes empresariales podrían guiar a Trump a través de canales informales ha fallado. La idea de que la proximidad equivale a influencia está muerta. Trump se escucha a sí mismo. Siempre lo ha hecho. Siempre lo hará. "Los aranceles son la política", dijo un funcionario cercano al presidente. "Eso no va a cambiar."

A medida que se acerca el 2 de abril, los traders en Nueva York y los funcionarios en Washington están comenzando a darse cuenta de que el plan de respaldo no existe. No hay negociación esperando en las alas. No hay botón de reinicio.

Wall Street y Washington aún fingen que esto podría pasar de largo. Pero son los únicos. El resto del mundo ya se está moviendo. El 2 de abril no es solo una fecha. Es una línea. Y una vez que se cruza, nada volverá a la normalidad.