Wall Street und Washington funktionieren nach der Logik des Konsens-Junk

Unmittelbar nach dem Sieg von Präsident Donald Trump bei der Wahl 2024 sprang die Wall Street sofort in den Feiertagsmodus. Investoren in New York sagten sich, dass Steuersenkungen kommen würden, die Regulierung würde drastisch gekürzt werden und der Präsident alles tun würde, um die Aktienkurse in die Höhe zu treiben. Das war im November.

Bis Januar hatten Händler bereits eine weitere Runde sogenannter „tierischer Stimmungen“ eingepreist und nahmen an, dass die Wirtschaft wieder so hoch fliegen würde wie nach Trumps erstem Sieg 2016. Es gab keine Zögern. Es gab keine Planung für Worst-Case-Szenarien. Alle handelten, als wüssten sie genau, was kommen würde, aber niemand konnte es tatsächlich erklären.

Gleichzeitig beobachteten in Washington die Beamten, die mit dem ersten Trump-Handelskrieg zu tun hatten, bereits die Anzeichen. Sie sagten damals – und sagen es immer noch – dass Trumps Sicht auf den globalen Handel nie Taktik oder Hebelwirkung betraf. Sein Einsatz von Zöllen diente nie der Verhandlung. Es ging um Kontrolle. Trump nutzt Zölle nicht, um Deals zu machen. Er nutzt sie, um Handelspartner in das zu zwingen, was er als Unterwerfung sieht. Diesmal, sagten diese Beamten , geht er weit über das hinaus, was er 2018 tat.

Trump setzt den April 2 als Zölle-Auslösedatum fest

Am Mittwoch postete Präsident Trump auf Truth Social, dass der 2. April der „Befreiungstag in Amerika!!!“ sei. Er bezog sich auf den Tag, an dem sein neuer Handelsplan in Kraft tritt – die America First Trade Policy, die er per Exekutivverordnung an seinem ersten Tag im Amt unterzeichnete. Diese Verordnung ermächtigt zu pauschalen Zöllen, gibt seiner Verwaltung mehr Macht zur Vergeltung und streicht die zuvor Teil der Handelsentscheidungen gewesenen Anforderungen für öffentliche Kommentare.

Die Exekutivverordnung erfordert keine Zustimmung des Kongresses. Sie überträgt der Verwaltung volle Macht, unilateral zu handeln. Die Sprache in der Verordnung gibt ihnen die Autorität, breite Zölle mit fast keiner Eingabe der Öffentlichkeit oder der Branchenführer zu verhängen. Trotz dessen halten viele Investoren weiterhin an der Hoffnung fest, dass die Politik durch Hintertürchen verwässert wird. Aber das aktuelle Weiße Haus gibt keine solchen Anzeichen.

Trumps Wirtschaftsteam arbeitet auf Hochtouren. Scott Bessent, der Finanzminister, und Howard Lutnick, der Handelsminister, haben die Zölle öffentlich unterstützt. Bessent, der früher einen Hedge-Fund leitete, und Lutnick, der früher CEO einer Wall-Street-Bank war, sollten diejenigen sein, die die Dinge beruhigen würden. Das war die Annahme auf der Street. Aber anstatt die Dinge zu verlangsamen, haben beide Trumps Plan von Anfang an unterstützt.

In einem kürzlichen Auftritt bei Meet the Press sagte Bessent: „Diese Marktrückgänge sind gesund“, und wiederholte, dass die Verwaltung nicht die Richtung ändern wird. Lutnick war in mehreren Finanzprogrammen und wiederholte dasselbe. Beide werden nun als die lautstärksten öffentlichen Verteidiger von Trumps wirtschaftlichem Ansatz gesehen. Sie sind von der Politik nicht abgewichen. Sie haben sich direkt davor mit einem Mikrofon positioniert.

Greer drängt auf Struktur, während andere Schlagzeilen sammeln

Während Bessent und Lutnick in den Medien unterwegs sind, hat Jamieson Greer, der neue US-Handelsvertreter, einen anderen Ansatz gewählt. Er ist nicht im Fernsehen. Er gibt keine Interviews. Er leistet die Schuftarbeit. Er versucht, eine interne Struktur aufzubauen, wie die Zölle angewendet werden. Greer richtet interne Systeme ein, wie Entscheidungen getroffen werden, und versucht, einen schrittweisen Prozess anstelle von Chaos zu schaffen. Er sieht das Risiko, das aus der Treffen von Handelsentscheidungen ohne Disziplin resultiert, insbesondere wenn die Volatilität bereits in die Märkte kriecht.

Greers Bemühungen werden von den meisten der Wall Street ignoriert. Die Händler, Analysten und Führungskräfte sind zu sehr auf die lauteren Stimmen und größeren Schlagzeilen fokussiert. Aber Greers Arbeit könnte am Ende der einzige Teil der Verwaltung sein, der langfristig denkt. Laut internen Memos, die von mehreren Beamten überprüft wurden, konzentriert sich sein Büro darauf, Transparenz aufzubauen – aber unter Trump bekommt diese Art von Planung nicht immer Traktion.

Außerhalb der Verwaltung haben mehrere Experten gewarnt, dass ungebremste Zölle erhebliche Schäden verursachen werden. Matt Goodman vom Council on Foreign Relations, Bill Reinsch und Scott Miller vom CSIS sowie Kevin Nealer von der Scowcroft Group haben Alarm geschlagen. Ökonomen wie Brad Setser haben detaillierte Memos darüber verfasst, wie dieser Zollplan Lieferketten treffen, Kosten für Unternehmen erhöhen und die Preise für Verbraucher in die Höhe treiben könnte. Viele dieser Auswirkungen würden in trumpfreundlichen Staaten am härtesten zuschlagen, die stark von Importen und Exporten abhängen.

Alle diese Experten sind entweder öffentlich aufgetreten oder haben Geschäftsführer privat beraten. Ihre Warnungen waren konsistent. Aggressive Zölle bedeuten Vergeltungsmaßnahmen. Sie durchbrechen Lieferketten. Sie schaden US-Unternehmen. Und dennoch kommt die Botschaft an der Wall Street immer noch nicht an. Führungskräfte aus den Bereichen Technologie, Automobil und Einzelhandel bitten weiterhin um private Treffen mit dem Weißen Haus, um Ausnahmen oder Sonderregelungen vor dem 2. April zu erhalten. Die meisten von ihnen behandeln diese Politik immer noch wie ein Bluff. Das ist sie nicht.

Märkte reagieren mit Verwirrung und Leugnung

In den letzten Wochen hat der Markt zu wackeln begonnen. Es gab kurzfristige Korrekturen und Anzeichen echter Nervosität bei Analysten. Große Investmentfirmen haben begonnen, ihre Positionen zu verschieben und Prognosen anzupassen. Aber das, was viele als „Unsicherheit“ bezeichnen, ist eigentlich das Gegenteil. Hier herrscht keine Verwirrung. Trump hat klar gemacht, was er tut. Die Zölle werden umgesetzt. Es fehlt dem Markt nur die Bereitschaft, dies zu akzeptieren.

Große Branchenverbände wie die Handelskammer veröffentlichen weiterhin Erklärungen, als könnten sie dies aushandeln. Sie bezeichnen es als Verhandlungsposition. Diese Logik hat 2018 nicht funktioniert, und sie funktioniert jetzt auch nicht. In Gewinnmitteilungskonferenzen wägen Bankvorstände ihre Worte sorgfältig ab und versuchen weiterhin, selbstbewusst zu wirken. Aber sie sind in der Defensive. Alle beobachten den 2. April.

Unterdessen hat der Kongress nicht viel getan. dem Ausschuss für Wege und Mittel des Repräsentantenhauses, angeführt von Vorsitzendem Jason Smith und dem ranghöchsten Mitglied Richard Neal, obliegt die Befugnis, Anhörungen abzuhalten und die Politik zu untersuchen. Bisher wurde keine Anhörung angekündigt. Aber der Druck wächst, dass der Kongress handeln muss. Gesetzgeber werden aufgefordert, ihre Rolle wieder zu behaupten und gegen die Übertragung von so viel Handelsbefugnissen an die Exekutive vorzugehen.

Nach geltendem Recht – insbesondere Abschnitt 301 des Handelsaktengesetzes von 1974 und dem International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) – kann der Präsident Zölle mit minimaler Aufsicht verhängen. Diese Befugnisse wurden unter Trump aggressiver genutzt als von jedem modernen Präsidenten. Und dennoch hat der Kongress nicht eingegriffen, um die Regeln zu überarbeiten.

Es gibt einige Senatoren, die Bedenken geäußert haben. Chuck Grassley, Todd Young und Bill Cassidy haben alle Fragen zur Machtfülle des Präsidenten im Handel aufgeworfen. Grassley hat gesagt, der Kongress sollte „eine größere Rolle spielen“. Young und Cassidy haben beide gewarnt, dass langfristige Schäden für die Wettbewerbsfähigkeit der USA entstehen könnten, wenn die Politik ohne Kontrollen fortgesetzt wird. Ob diese Bedenken jedoch zu Maßnahmen führen, ist noch unklar.

Der aktuelle, an MAGA ausgerichtete Kongress, mit Figuren wie Sprecher Mike Johnson und Senator John Thune, hat keine Anzeichen dafür gezeigt, dass er versuche, Trumps Befugnisse zu begrenzen. Und ohne ihre Unterstützung gibt es kaum eine Chance, irgendeine Gesetzgebung durchzubringen.

Die Annahme, dass Geschäftsführer Trump über Hintertürchen steuern könnten, ist gescheitert. Die Idee, dass Nähe Einfluss bedeutet, ist tot. Trump hört auf sich selbst. Hat er immer getan. Wird er immer tun. „Zölle sind die Politik“, sagte ein dem Präsidenten nahestehender Beamter. „Das wird sich nicht ändern.“

Während sich der 2. April nähert, beginnen Händler in New York und Beamte in Washington zu realisieren, dass der Fallback-Plan nicht existiert. Es gibt keine Verhandlung, die in den Startlöchern steht. Es gibt keinen Zurück-Knopf.

Die Wall Street und Washington tun immer noch so, als könnte das vorübergehen. Aber sie sind die Einzigen. Der Rest der Welt bewegt sich bereits. Der 2. April ist nicht nur ein Datum. Es ist eine Linie. Und sobald sie überschritten ist, wird nichts mehr zum Normalzustand zurückkehren.