ウォールストリートとワシントンは、コンセンサス・ジャックロジックで動いている

ドナルド・トランプ大統領が2024年の選挙に勝利した直後、ウォールストリートはすぐに祝賀モードに突入しました。ニューヨークの投資家は、減税が到来し、規制が削減され、大統領が株価を押し上げるために何をするでもすると自分自身に言い聞かせました。それは11月の話です。

1月までに、トレーダーたちはすでに「動物の精神」の次のラウンドを価格に織り込み、経済が2016年のトランプの最初の勝利後のように再び飛躍すると想定していました。躊躇はありませんでした。最悪のシナリオへの計画はありませんでした。誰もが何が来るかを正確に知っているかのように行動しましたが、誰もそれを実際に説明できませんでした。

同時に、ワシントンでは、最初のトランプ貿易戦争に対応した当局者たちがすでに兆候を観察していました。彼らは当時そして現在も、トランプのグローバル貿易に対する見解は戦術やレバレッジに関するものではなく、関税の使用は交渉に関するものではないと述べています。トランプは取引を作るために関税を使用しません。彼は、彼が見るところの服従へと貿易パートナーを叩きつけるためにそれを使用します。今回の当局者たちはsaid、彼は2018年よりもはるかに先へ進んでいると述べています。

トランプ、4月2を関税発動日として確定

水曜日、トランプ大統領はTruth Socialに、4月2日が「アメリカの解放の日!!!」であると投稿しました。彼は、彼の新しい貿易計画が発効する日、つまり就任初日に大統領令で署名された「アメリカ・ファースト貿易政策」を指していました。その命令は、全面的な関税を承認し、彼の行政に報復の権限を付与し、以前は貿易意思決定の一部であった公開コメント要件を削除します。

大統領令は議会の承認を必要としない。それは行政に単独で行動する完全な権限を委ねるものである。令状の文言は、一般大衆や業界リーダーからの入力がほとんどないまま、広範な関税を課す権限を彼らに与えている。それにもかかわらず、多くの投資家は依然として、この政策が裏口を通じて緩和されることを望んでいる。しかし、現在のホワイトハウスはその兆しを見せていない。

トランプの経済チームは全力で推進している。財務長官のスコット・ベッセントと商務長官のハワード・ルツニクは、ともに公に関税を支持している。ヘッジファンドの元経営者であるベッセントと、ウォール街の元CEOであるルツニクは、事態を沈静化させる存在になると期待されていた。それが市場の一般的な見方だった。しかし、彼らは事態を収束させるのではなく、最初からトランプの計画を支持してきた。

最近の『ミート・ザ・プレス』での出演で、ベッセントは「これらの市場の調整は健全だ」と述べ、行政が方針を転換しないことを繰り返した。ルツニクも複数の金融番組で同じ見解を述べている。二人とも、トランプの経済アプローチに対する最も大声の公的な擁護者として見なされている。彼らは政策から距離を置いたのではなく、マイクを持ってその前に立っている。

グリーアは構造を重視し、他の者は見出しを争う

ベッセントとルツニクがメディア出演を行っている間、新たな米国通商代表のジェイムソン・グリーアは異なるアプローチを取っている。彼はテレビに出ていない。インタビューに応じていない。地道な作業を行っているのだ。彼は関税の適用方法に内部的な構造を組み込もうとしている。グリーアは、意思決定の方法に関する内部的なシステムを整備し、カオスではなく段階的なプロセスを作成しようとしている。彼は、特に市場にボラティリティ（変動性）が忍び寄っている中で、規律なく貿易決定を行うことによるリスクを認識している。

グリーアの取り組みは、ウォール街の大多数によって無視されている。トレーダー、アナリスト、執行役員たちは、より大きな声と見出しに集中しすぎている。しかし、グリーアの作業は、行政の中で長期的な視点を持っている唯一の部分となる可能性がある。複数の関係者が検証した内部メモによると、彼のオフィスは透明性の構築に焦点を当てているが、トランプの下では、そのような計画が必ずしも軌道に乗るとは限らない。

行政の外では、複数の専門家が、抑制されない関税が実害をもたらすと警告している。外交問題評議会（CFR）のマット・グッドマン、CSISのビル・ラインシュとスコット・ミラー、スコウクロフト・グループのケビン・ニアーは、みな警鐘を鳴らしている。ブラッド・セットナーなどの経済学者は、この関税計画がサプライチェーンに与える影響、企業のコスト増、消費者物価の上昇について詳細なメモを書いている。これらの影響の多くは、輸入と輸出に大きく依存するトランプ支持州に最も重くのしかかるだろう。

これらの専門家は、公に発言するか、ビジネスリーダーに対して非公式にブリーフィングを行っている。彼らの警告は一貫している。積極的な関税は報復を招く。サプライチェーンを破壊する。米国企業を傷つける。それにもかかわらず、そのメッセージはウォール街にまだ届いていない。テクノロジー、自動車、小売業界の執行役員たちは、4月2日までに免除や特例を得ようとして、ホワイトハウスとの非公式な会談を求め続けている。彼らの多くは、この政策をまだブラフ（ bluff ）だと扱っている。しかし、それはブラフではない。

市場は混乱と否認で反応する

過去数週間で、市場は揺れ動き始めた。短期的な調整や、アナリストからの本格的な懸念の兆しが見られる。大手投資ファンドはポジションのシフトや予測の調整を始めた。しかし、多くが「不確実性」と呼んでいるものは、実際にはその逆である。ここには混乱はない。トランプは自分が何をしているのかを明確にしている。関税は実施されるのだ。欠けているのは、市場がそれを受け入れる意志である。

商工会議所などの主要な業界団体は、依然として交渉でこれを解決できるかのような声明を出している。彼らはこれを交渉の立場と呼んでいる。この論理は2018年には機能せず、現在も機能していない。決算電話会議では、銀行の執行役員たちは慎重に言葉を濁し、依然として自信を持っているように振る舞おうとしている。しかし、彼らは備えている。誰もが4月2日を見守っている。

その間、議会は何も大きな動きをしていない。議長ジェイソン・スミスと最上位少数党議員リチャード・ニールが率いる下院歳入委員会は、公聴会を開催し政策を検証する権限を持っている。しかし、これまでに公聴会の開催は発表されていない。しかし、議会による行動への圧力が高まっている。議員たちは、貿易権限が行政部門に委譲されすぎていることに反対し、議会の役割を再主張するよう促されている。

現在の法律、具体的には1974年通商法第301条および国際緊急経済権限法（IEEPA）の下では、大統領は最小限の監督で関税を課すことができる。これらの権限は、トランプ政権下で現代の大統領の中で最も積極的に使用されてきた。それにもかかわらず、議会はルールを改訂するために介入していない。

懸念を表明している上院議員が数人いる。チャック・グラスリー、トッド・ヤング、ビル・カッシーはみな、大統領が貿易においてどの程度の権限を持っているかについて疑問を呈している。グラスリーは、議会は「より大きな役割」を果たすべきだと述べている。ヤングとカッシーは、チェックなしに政策が続けば、米国の競争力に長期的な損害が生じる可能性があると警告している。しかし、これらの懸念が行動につながるかどうかは依然として不明である。

MAGAに支持された現在の議会では、マイク・ジョンソン議長やジョン・スーン上院議員などの人物が、トランプの権限を制限しようとする兆しを一切見せていない。そして、彼らの支持なしに、立法が成立する可能性はほとんどない。

ビジネスリーダーが裏口を通じてトランプを誘導できるという前提は失敗した。近接性が影響力に直結するという考えは死んだ。トランプは自分の言葉に耳を傾ける。常にそうしてきた。大統領に近いある関係者は、「関税が政策だ。それは変わらない」と語った。

4月2日に近づくと、ニューヨークのトレーダーやワシントンの当局者は、代替策が存在しないことに気づき始めている。待機中の交渉はない。リセットボタンもない。

ウォール街とワシントンは、これが収束するかもしれないとまだ偽っている。しかし、彼らだけがそうなのだ。世界の他の部分はすでに動き出している。4月2日は単なる日付ではない。それはライン（境界線）である。そして一度それを越えれば、何も元には戻らない。