Wall Street e Washington estão funcionando com base em uma lógica consensual sem fundamento

Logo após a vitória dodent Donald Trump nas eleições de 2024, Wall Street entrou em clima de comemoração. Os investidores em Nova York se convenciam de que cortes de impostos estavam a caminho, a regulamentação seria reduzida drasticamente e odent faria o que fosse preciso para impulsionar as ações. Isso foi em novembro.

Em janeiro, os investidores já haviam precificado mais uma rodada do chamado "espírito animal", presumindo que a economia voltaria a decolar como fez após a primeira vitória de Trump em 2016. Não havia hesitação. Não havia planejamento para os piores cenários. Todos agiam como se soubessem exatamente o que estava por vir, mas ninguém conseguia explicar de fato.

Ao mesmo tempo, em Washington, autoridades que lidaram com a primeira guerra comercial de Trump já estavam atentas aos sinais. Disseram naquela época — e ainda dizem agora — que a visão de Trump sobre o comércio global nunca teve a ver com táticas ou pressão. Seu uso de tarifas nunca teve a ver com negociação, mas sim com controle. Trump não usa tarifas para fechar acordos, mas sim para pressionar os parceiros comerciais a se submeterem, na sua visão. Desta vez, disseram, ele está indo muito além do que fez em 2018.

Trump confirma 2 de abril como a data de início da imposição de tarifas

Na quarta-feira, odent Trump publicou no Truth Social que 2 de abril será o “Dia da Libertação na América!!!”. Ele se referia ao dia em que seu novo plano comercial entra em vigor — a Política Comercial “América Primeiro”, assinada por meio de uma ordem executiva em seu primeiro dia de volta ao cargo. Essa ordem autoriza tarifas generalizadas, dá à sua administração mais poder para retaliar e elimina a exigência de consulta pública que antes fazia parte do processo de tomada de decisões comerciais.

A ordem executiva não exige aprovação do Congresso. Ela concede plenos poderes à administração para agir unilateralmente. A redação da ordem lhes dá autoridade para impor tarifas amplas praticamente sem consulta pública ou de líderes do setor. Apesar disso, muitos investidores ainda nutrem a esperança de que a política seja atenuada por meio de negociações indiretas. Mas a atual Casa Branca não demonstra essa esperança.

A equipe econômica de Trump está avançando a todo vapor. Scott Bessent, Secretário do Tesouro, e Howard Lutnick, Secretário do Comércio, ambos manifestaram apoio público às tarifas. Bessent, que antes administrava um fundo de hedge, e Lutnick, ex-CEO de Wall Street, deveriam ser os responsáveis ​​por acalmar os ânimos. Era o que todos em Wall Street esperavam. Mas, em vez de frear o processo, ambos apoiaram o plano de Trump desde o início.

Em uma aparição recente no programa Meet the Press, Bessent afirmou: "Essas retrações do mercado são saudáveis" e reiterou que o governo não mudará de direção. Lutnick tem participado de diversos programas financeiros, reiterando a mesma opinião. Ambos são vistos agora como os mais veementes defensores públicos da abordagem econômica de Trump. Eles não recuaram em relação à política. Pelo contrário, têm se posicionado firmemente diante dela, com um microfone na mão.

Greer prioriza a estrutura enquanto outros roubam a cena

Enquanto Bessent e Lutnick estão em plena cobertura da mídia, Jamieson Greer, o novo Representante Comercial dos EUA, adotou uma abordagem diferente. Ele não aparece na TV. Não concede entrevistas. Está trabalhando duro. Está tentando estruturar internamente a aplicação das tarifas. Greer tem implementado sistemas internos para a tomada de decisões, buscando criar um processo passo a passo em vez do caos. Ele reconhece o risco de tomar decisões comerciais sem disciplina, especialmente quando a volatilidade já começa a se instalar nos mercados.

Os esforços de Greer estão sendo ignorados pela maior parte de Wall Street. Os operadores, analistas e executivos estão muito focados nas vozes mais estridentes e nas manchetes mais chamativas. Mas o trabalho de Greer pode acabar sendo a única parte do governo que pensa a longo prazo. De acordo com memorandos internos analisados ​​por vários funcionários, seu gabinete está focado em aumentar a transparência — mas, sob Trump, esse tipo de planejamento nem sempre ganha trac.

Fora do governo, diversos especialistas alertaram que tarifas descontroladas causarão danos reais. Matt Goodman, do Conselho de Relações Exteriores, Bill Reinsch e Scott Miller, do CSIS, e Kevin Nealer, do Grupo Scowcroft, soaram o alarme. Economistas como Brad Setser têm escrito memorandos detalhados sobre como esse plano tarifário poderia afetar as cadeias de suprimentos, aumentar os custos para as empresas e elevar os preços para os consumidores. Muitos desses efeitos seriam mais severos nos estados que votaram em Trump e que dependem fortemente de importações e exportações.

Todos esses especialistas se manifestaram publicamente ou fizeram reuniões privadas com líderes empresariais. Seus alertas têm sido consistentes: tarifas agressivas significam retaliação. Elas rompem cadeias de suprimentos. Elas prejudicam as empresas americanas. Mesmo assim, a mensagem ainda não chegou a Wall Street. Executivos dos setores de tecnologia, automotivo e varejo continuam solicitando reuniões privadas com a Casa Branca, tentando obter isenções ou exceções antes de 2 de abril. A maioria deles ainda trata essa política como se fosse um blefe. Não é.

Os mercados reagem com confusão e negação

Nas últimas semanas, o mercado começou a oscilar. Houve correções de curto prazo e sinais de nervosismo real por parte dos analistas. Grandes empresas de investimento começaram a mudar suas posições e ajustar suas previsões. Mas o que muitos chamam de "incerteza" é, na verdade, o oposto. Não há confusão aqui. Trump deixou claro o que está fazendo. As tarifas serão impostas. O que falta é a disposição do mercado em aceitar isso.

Grandes grupos industriais, como a Câmara de Comércio, ainda emitem comunicados como se pudessem negociar isso. Chamam a situação de posição de negociação. Essa lógica não funcionou em 2018 e não está funcionando agora. Nas teleconferências sobre resultados, os executivos dos bancos estão usando de cautela, ainda tentando parecerdent. Mas estão se preparando para o pior. Todos estão de olho no dia 2 de abril.

Enquanto isso, o Congresso não fez muito. O Comitê de Orçamento e Finanças da Câmara, liderado pelo presidente Jason Smith e pelo membro de maior hierarquia Richard Neal, tem autoridade para realizar audiências e examinar a política. Até o momento, nenhuma audiência foi anunciada. Mas a pressão para que o Congresso aja está crescendo. Os parlamentares estão sendo instados a reafirmar seu papel e a se opor à quantidade de autoridade comercial que foi concedida ao Poder Executivo.

De acordo com a legislação atual — especificamente a Seção 301 da Lei de Comércio de 1974 e a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) — odent pode impor tarifas com supervisão mínima. Esses poderes foram usados ​​de forma mais agressiva sob Trump do que sob qualquerdentmoderno. E, no entanto, o Congresso não interveio para reformular as regras.

Alguns senadores expressaram preocupação. Chuck Grassley, Todd Young e Bill Cassidy questionaram o poder dodent em matéria de comércio. Grassley afirmou que o Congresso deveria "desempenhar um papel maior". Young e Cassidy alertaram que a continuidade dessa política sem mecanismos de controle pode causar danos à competitividade dos EUA a longo prazo. No entanto, ainda não se sabe se essas preocupações levarão a alguma ação concreta.

O atual Congresso alinhado ao movimento MAGA, com figuras como o presidente da Câmara, Mike Johnson, e o senador John Thune, não demonstrou qualquer intenção de limitar os poderes de Trump. E sem o apoio deles, há pouca chance de aprovar qualquer legislação.

A suposição de que líderes empresariais poderiam influenciar Trump por meios indiretos falhou. A ideia de que proximidade equivale a influência está morta. Trump ouve a si mesmo. Sempre ouviu. Sempre ouvirá. "Tarifas são a política", disse um funcionário próximo aodent . "Isso não vai mudar."

Com a aproximação do dia 2 de abril, os operadores em Nova York e as autoridades em Washington começam a perceber que o plano B não existe. Não há nenhuma negociação à espera. Não há botão de reinicialização.

Wall Street e Washington ainda fingem que isso pode passar. Mas são os únicos. O resto do mundo já está se movimentando. 2 de abril não é apenas uma data. É uma linha divisória. E uma vez cruzada, nada voltará ao normal.