Wall Street e Washington estão operando com lógica de lixo consensual

Logo após o presidente Donald Trump vencer as eleições de 2024, a Wall Street pulou direto para o modo de celebração. Investidores em Nova York disseram a si mesmos que cortes de impostos estavam chegando, a regulamentação seria cortada, e o presidente faria o que fosse necessário para empurrar as ações para cima. Isso foi em novembro.

Em janeiro, os traders já haviam precificado outra rodada de chamados “espíritos animais”, assumindo que a economia voaria novamente, assim como fez após a primeira vitória de Trump em 2016. Não houve hesitação. Não houve planejamento para cenários de pior caso. Todos agiram como se soubessem exatamente o que estava por vir, mas ninguém podia realmente explicar.

Ao mesmo tempo, em Washington, funcionários que lidaram com a primeira guerra comercial de Trump já estavam observando os sinais. Eles disseram na época — e ainda dizem agora — que a visão de Trump sobre o comércio global nunca foi sobre táticas ou alavancagem. O uso de tarifas por ele nunca foi sobre negociação. Era sobre controle. Trump não usa tarifas para fazer acordos. Ele as usa para martelar parceiros comerciais em o que ele vê como submissão. Desta vez, esses funcionários disseram, ele está indo muito mais longe do que em 2018.

Trump define abril 2 como a data do gatilho das tarifas

Na quarta-feira, o presidente Trump postou no Truth Social que 2 de abril será o “Dia da Libertação na América!!!” Ele estava se referindo ao dia em que seu novo plano comercial entraria em vigor — a Política Comercial America First assinada em uma ordem executiva em seu primeiro dia de volta ao cargo. Essa ordem autoriza tarifas abrangentes, dá à sua administração mais poder para retaliar e remove os requisitos de comentário público que anteriormente faziam parte da tomada de decisões comerciais.

A ordem executiva não requer aprovação do Congresso. Ela entrega poder total à administração para agir unilateralmente. A linguagem na ordem lhes dá autoridade para impor tarifas amplas com quase nenhum input do público ou líderes da indústria. Apesar disso, muitos investidores ainda estão agarrados à esperança de que a política seja diluída através de canais paralelos. Mas a atual Casa Branca não está dando esses sinais.

A equipe econômica de Trump está avançando a todo vapor. Scott Bessent, o Secretário do Tesouro, e Howard Lutnick, o Secretário do Comércio, ambos apoiaram as tarifas publicamente. Bessent, que anteriormente dirigia um hedge fund, e Lutnick, que era um CEO da Wall Street, deveriam ser aqueles que acalmariam as coisas. Era isso que todos na Street assumiam. Mas, em vez de desacelerar as coisas, ambos apoiaram o plano de Trump desde o início.

Em uma recente aparição no Meet the Press, Bessent disse: “Essas correções de mercado são saudáveis”, e repetiu que a administração não mudará de direção. Lutnick esteve em vários programas financeiros ecoando a mesma coisa. Ambos são agora vistos como os defensores públicos mais ruidosos da abordagem econômica de Trump. Eles não recuaram da política. Eles têm estado na frente dela com um microfone.

Greer empurra a estrutura enquanto outros roubam as manchetes

Enquanto Bessent e Lutnick fazem rodadas na mídia, Jamieson Greer, o novo Representante Comercial dos EUA, adotou uma abordagem diferente. Ele não está na TV. Ele não está dando entrevistas. Ele está fazendo o trabalho braçal. Ele está tentando construir alguma estrutura interna em como as tarifas serão aplicadas. Greer tem configurado sistemas internos para como as decisões são tomadas, tentando criar um processo passo a passo em vez de caos. Ele vê o risco que vem de tomar decisões comerciais sem disciplina, especialmente quando a volatilidade já está se infiltrando nos mercados.

Os esforços de Greer estão sendo ignorados pela maioria da Wall Street. Os traders, analistas e executivos estão muito focados nas vozes mais altas e nas manchetes maiores. Mas o trabalho de Greer pode acabar sendo a única parte da administração que está pensando a longo prazo. De acordo com memorandos internos revisados por vários funcionários, seu escritório está focado em construir transparência — mas sob Trump, esse tipo de planejamento nem sempre ganha tração.

Fora da administração, vários especialistas alertaram que tarifas descontroladas causarão danos reais. Matt Goodman do Conselho de Relações Exteriores, Bill Reinsch e Scott Miller do CSIS, e Kevin Nealer do Scowcroft Group soaram alarmes. Economistas como Brad Setser têm escrito memorandos detalhados sobre como esse plano de tarifas poderia atingir cadeias de suprimentos, aumentar custos para empresas e elevar preços para consumidores. Muitos desses efeitos cairiam mais fortemente em estados favoráveis a Trump que dependem fortemente de importações e exportações.

Todos esses especialistas ou foram públicos ou briefaram líderes de negócios privadamente. Seus avisos têm sido consistentes. Tarifas agressivas significam retaliação. Elas quebram cadeias de suprimentos. Elas prejudicam as empresas dos EUA. E, no entanto, a mensagem ainda não está chegando à Wall Street. Executivos de tecnologia, automóveis e varejo continuam pedindo reuniões privadas com a Casa Branca, tentando obter isenções ou exceções antes de 2 de abril. A maioria deles ainda está tratando essa política como se fosse uma blefe. Não é.

Mercados respondem com confusão e negação

Nas últimas semanas, o mercado começou a vacilar. Houve correções de curto prazo e sinais de nervosismo real por parte dos analistas. Grandes firmas de investimento começaram a mudar suas posições e ajustar previsões. Mas o que muitos estão chamando de “incerteza” é na verdade o oposto. Não há confusão aqui. Trump deixou claro o que está fazendo. As tarifas estão acontecendo. O que está faltando é a disposição do mercado em aceitar isso.

Grupos industriais importantes, como a Câmara de Comércio, continuam emitindo declarações como se pudessem negociar isso para longe. Eles estão chamando isso de posição de negociação. Essa lógica não funcionou em 2018, e não está funcionando agora. Nas chamadas de resultados, executivos de bancos estão cuidadosamente hedging suas palavras, ainda tentando soar confiantes. Mas eles estão se preparando. Todos estão observando 2 de abril.

Enquanto isso, o Congresso não fez muito. A Comissão de Ways and Means da Câmara dos Representantes, liderada pelo Presidente Jason Smith e pelo Membro Classificado Richard Neal, tem a autoridade para realizar audiências e examinar a política. Até agora, nenhuma audiência foi anunciada. Mas há uma pressão crescente para que o Congresso aja. Os legisladores estão sendo instados a reafirmar seu papel e resistir à quantidade de autoridade comercial que foi entregue ao ramo executivo.

De acordo com a lei atual — especificamente a Seção 301 da Lei Comercial de 1974 e a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA) — o presidente pode impor tarifas com supervisão mínima. Esses poderes foram usados de forma mais agressiva sob Trump do que por qualquer presidente moderno. E ainda assim, o Congresso não interveio para reformular as regras.

Há alguns senadores que expressaram preocupações. Chuck Grassley, Todd Young e Bill Cassidy levantaram questões sobre o quanto de poder o presidente tem no comércio. Grassley disse que o Congresso deve "ter um papel maior". Young e Cassidy alertaram que danos de longo prazo poderiam ser feitos à competitividade dos EUA se a política continuar sem controles. Mas se essas preocupações levarão à ação ainda é incerto.

O Congresso atual alinhado ao MAGA, com figuras como o Presidente da Câmara Mike Johnson e o Senador John Thune, não mostrou sinais de tentar limitar os poderes de Trump. E sem o apoio deles, há poucas chances de aprovar qualquer legislação.

A suposição de que os líderes empresariais poderiam orientar Trump por canais paralelos falhou. A ideia de que proximidade iguala influência está morta. Trump ouve a si mesmo. Sempre fez. Sempre fará. "As tarifas são a política", disse um funcionário próximo ao presidente. "Isso não vai mudar."

À medida que 2 de abril se aproxima, traders em Nova York e funcionários em Washington estão começando a perceber que o plano de fallback não existe. Não há negociação esperando nos bastidores. Não há botão de reset.

Wall Street e Washington ainda estão fingindo que isso pode passar. Mas eles são os únicos. O resto do mundo já está se movendo. 2 de abril não é apenas uma data. É uma linha. E uma vez que ela é cruzada, nada volta ao normal.