트럼프의 $9B 투자는 인텔의 진짜 문제를 해결하지 못한다

도널드 트럼프 대통령은 인텔에 약 90억 달러를 투자해 9.9% 지분을 확보할 계획이다. 그러나 분석가들은 연방 프로그램에 이미 배정된 이 자금이 인텔의 신규 14A 공정 외부 고객을 확보하지 않는 한 인텔의 계약형 반도체 제조 사업을 부활시키지 못할 것이라고 말한다.

3월 취임한 최고경영자(CEO) 립 부 탄(Lip Bu Tan)은 지난달 주요 고객을 확보하지 못하면 계약 반도체 제조 사업을 포기할 수 있다고 경고했다. 그는 “앞으로의 인텔 14A 공정 투자는 확정된 고객 계약에 기반할 것”이라고 말했다.

서밋 인사이트(Summit Insights)의 킨가이 찬(Kinngai Chan)은 규모가 해당 부문의 생존 가능성에 중요하다고 강조했다.

그는 “인텔은 18A 및 14A 노드에서 양산을 위해 충분한 고객 물량을 확보해야 파운드리 부문의 경제성을 유지할 수 있다”며 “충분한 고객을 확보하지 못한다면 정부 투자가 파운드리 부문의 운명을 바꾸지는 못할 것”이라고 말했다.

인텔, 첨단 칩 분야에서 경쟁사 뒤처져

TSMC는 첨단 공정 기술에서 선두를 차지하고 있으며, Nvidia는 AI 칩을 장악하고 있습니다. 주문을 받기 위해 Intel은 최첨단에서 일관되고 수율이 높은 생산을 입증해야 합니다. 14A보다 덜 발전된 18A 공정은 reportedly 수율 문제에 직면해 있으며, 이는 사양을 충족하는 칩이 너무 적다는 것을 의미합니다.

TSMC와 같은 칩 제조사들은 애플과 같은 대형 고객을 위해 새로운 공정을 확대할 때 초기 낮은 수율 비용을 감당하는 경우가 많다. 하지만 6분기 연속 순손실을 기록한 인텔은 이러한 비용을 감당하면서도 여전히 흑자를 내기에는 여력이 부족하다.

“수율이 낮으면 신규 고객은 인텔 파운드리를 사용하지 않을 것이므로, 이는 회사의 기술적 측면을 해결하는 데 도움이 되지 않는다.”라고 인텔 주식을 보유한 가벨리 펀드(Gabelli Funds)의 애널리스트 료타 마키노(Ryuta Makino)는 말했다.

Reuters 보고서에서 언급된 바와 같이, 마키노는 시간이 지남에 따라 수율이 개선될 것으로 예상하지만, 바이든 행정부 하에서 원래 outlined된 대로 CHIPS Act 지원을 받는 것보다 주식 움직임을 덜 유리하게 봅니다. “이것은 무료 돈이 아닙니다,”라고 그는 말했습니다.

인텔은 연방 정부가 이사회 의석을 차지하지 않으며, 주주 승인이 필요한 사안에서 정부 지분의 투표는 회사 이사회와 일치할 것이라고 밝혔다. 다만 “제한적인 예외”는 있다. 워싱턴의 지분은 금일 종가 대비 17.5% 할인을 적용받아 발행된다.

이번 매수로 미국 정부는 인텔의 최대 주주가 되지만, 트럼프 전 대통령과 인텔은 모두 거래가 언제 완료될지 구체적으로 명시하지 않았다. 인텔 주가는 이 소식에 금일 5.5% 상승했으나, 거래 조건이 공개된 후 시간외 거래에서 1% 하락했다. 올해 초부터 현재까지 주가는 23% 상승했으며, 이는 탄 CEO가 대규모 구조조치를 발표한 이후의 흐름이다.

거래, 백악관의 기업 업무에 대한 이례적인 역할 시사

크립토폴리탄이 앞서 보도한 이 조치는 기업 활동에 대한 이례적인 백악관 개입의 또 다른 사례이며, 트럼프의 국내 생산 및 일자리 확대 추진과 궤를 같이한다. 트럼프는 이달 초 탄(Tan)이 중국 기업과의 유대 관계로 인해 '심각한 이해상충'이 있다며 사임을 촉구했으나, 이후 입장을 번복했다.

일부 분석가들은 인텔이 공장을 확장하는 과정에서 연방 정부의 지원이 여전히 도움이 될 수 있다고 주장한다. 인텔은 미국 확장 계획에 1,000억 달러 이상을 배정했으며, 올해 말 아리조나 공장에서 대량 생산을 시작할 것으로 예상한다. 체이스 인베스트먼트 카운셀(Chase Investment Counsel)의 피터 투(Peter Tuz) 회장은 “자본 접근성과 성공을 원하는 새로운 부분적 소유자의 존재는 모두 중요하다”고 말했다.

인텔에 따르면 정부의 89억 달러는 이미 지급된 22억 달러에 추가된 것으로, 총 111억 달러에 달한다. 또한 이 거래는 인텔의 파운드리 지분이 51% 미만으로 떨어질 경우 정부가 5년 내에 추가로 5%의 인텔 주식을 주당 $20에 매입할 수 있는 옵션을 포함한다.

이번 발표는 앞서 이번 주 소프트뱅크로부터 20억 달러의 자금이 투입된 직후 이루어졌다. 트럼프는 금일 “이 거래는 미국에게, 그리고 인텔에게도 훌륭한 거래다. 인텔이 수행하는 최첨단 반도체 및 칩 제조는 우리 국가의 미래에 근본적으로 중요하다”고 말했다.