오픈AI, 비영리 및 비상장 상태에서도 주가 급등 주도

오픈AI는 비영리 및 비상장 상태임에도 불구하고 미국 시장을 끌어올리고 있습니다. CNBC에 따르면 샘 올트만의 인공지능 기업은 현재 시가총액이 5,000억 달러로 평가되며, 막대한 자금을 소모하는 와중에도 수십억에서 수천억 달러 규모의 계약을 체결하고 있습니다.

엔비디아가 오픈AI에 최대 1,000억 달러를 투자하기로 합의한 후, 이러한 계약들은 나스닥과 S&P 500을 이번 주 기록 최고치로 밀어 올렸습니다. 이 합의는 7월 스타게이트 프로그램(소프트뱅크도 자금에 참여한 5,000억 달러 규모의 인프라 프로젝트)에 따라 오픈AI와 오라클 간 3,000억 달러 거래 직후 이루어졌습니다.

지출 열기는 식지 않고 있습니다. 목요일, 코어위브는 3월 처음 발표된 119억 달러에서 증가한 오픈AI에 최대 224억 달러 규모의 AI 인프라를 제공하기로 서명했다고 발표했습니다.

이달 초, 브로드컴은 새로운 100억 달러 규모의 고객을 확보했다고 밝혔으며, 분석가들은 오픈AI를 지목했습니다. 동사는 확장성이 미래의 돌파구를 위한 핵심이라고 강조하지만, 투자자들은 자금 규모와 성장하는 인프라 파트너 네트워크에 대한 오픈AI의 의존성에 의문을 제기하기 시작했습니다.

오픈AI, 거대한 약속의 웹 확장

오픈AI는 공급업체와의 금융 연결 고리를 구축하느라 바빴습니다. 3월 IPO 이전에 코어위브에 3억 5,000만 달러의 지분을 취득했으며, 엔비디아는 10월 66억 달러의 자금 조달 라운드에 참여함으로써 지분을 공식화했습니다.

오라클은 오픈AI의 스타게이트 데이터센터 중 하나를 구동하기 위해 엔비디아 칩에 약 400억 달러를 지출하고 있으며, 크립토폴리탄 은 5월 파이낸셜 타임즈의 보도를 인용해 이같이 전했습니다. 이달 초, 코어위브는 엔비디아로부터 최소 63억 달러 규모의 주문을 발표했습니다. 오픈AI에 대한 1,000억 달러 투자를 통해 엔비디아는 지분 수익을 얻는 동시에 수익도 창출하게 됩니다.

수익 격차는 큽니다. 오픈AI는 올해 매출이 130억 달러에 그칠 것으로 예상합니다. 사라 프라이어 최고재무책임자(CFO)는 CNBC와의 인터뷰에서 “인터넷이 시작될 때 사람들은 ‘우리가 과도하게 구축하고 있어. 너무 많아. 하지만 지금 우리가 어디에 있는지 봐’라고 느끼곤 했다”고 말했습니다. 알트만은 8월 CNBC와의 인터뷰에서 성장과 투자를 우선시하기 위해 회사가 적자를 감수할 의사가 있다고 밝혔습니다.

애널리스트들은 엔비디아 거래와 관련된 위험을 경고

일부 애널리스트들은 경보를 울리고 있습니다. 그들은 엔비디아 거래가 2000년대 초 닷컴 버블을 붕괴시킨 벤더 파이낸싱 패턴과 유사하다고 지적합니다. 엔비디아는 AI 붐의 최대 수혜자였는데, 이는 모델 학습과 대규모 AI 워크로드 실행에 필요한 GPU를 생산하기 때문입니다. 수년에 걸쳐 지급될 오픈AI에 대한 엔비디아의 투자는 엔비디아 GPU 기반 데이터 센터 구축에 도움이 될 것입니다.

“AI 기술의 잠재력에 대해 회의론자가 아니더라도, 이번 발표가 전체 산업이 얼마나 자기 참조적(self-referential)이 되었는지에 대한 우려스러운 신호로 보일 수 있습니다.” 베스포 인베스트먼트 그룹은 화요일 고객 대상 노트에서 이렇게 썼습니다. “NVDA가 성장을 유지하기 위해 수익이 될 자본을 제공해야 한다면, 전체 생태계가 지속 불가능할 수 있습니다.”

원 포인트 BFG 웨스 파트너스의 수석 투자 책임자 피터 보크바는 오픈AI-엔비디아 거래 이후 1990년대 말의 기업 이름들이 그의 귀에 울려 퍼졌다고 말했습니다. 그는 이 거래가 '달러 규모로 훨씬 더 크다'고 덧붙였습니다.

“이 거대한 실험이 큰 손실 없이 성공하려면, 오픈AI와 그 동료들은 이제 그들이 가입한 모든 의무를 지불하고 동시에 투자자에게 수익을 제공하기 위해 막대한 수익과 이익을 창출해야 합니다.”라고 보크바르는 말했습니다.

오픈AI 대변인은 CNBC에 이번 주 알트만과 프라이어의 발언을 참조하도록 안내하며, 회사가 “시대의 야망에 부합하는 야심을 요구하는 세기에 한 번 있는 기회”를 추구 중이라고 덧붙였습니다.

베인 앤 컴퍼니의 2025년 기술 보고서에 따르면 컴퓨팅에 대한 총 수요는 2030년까지 200기가와트에 달할 수 있습니다. 이러한 수요를 충족할 충분한 데이터 센터를 구축하는 데에는 연간 약 5,000억 달러가 필요하며, 이는 AI 기업들이 비용을 충당하기 위해 연간 2조 달러의combined 매출이 필요함을 의미합니다.

기업들이 클라우드와 데이터 센터에 모든 역량을 집중하더라도, “전체 투자에 필요한 자금을 조달하는 데 필요한 수익 대비 8,000억 달러가 여전히 부족할 것”이라고 베인은 밝혔습니다.

우려에도 불구하고, 알트만은 화요일 비판을 일축하며 인프라 지출 증가가 과도하다는 견해를 거부했습니다. “이것이 AI를 실현하는 데 필요한 것입니다.”라고 알트만은 CNBC에 말했습니다. “이전 기술 혁명이나 인터넷의 이전 버전과는 달리, 필요한 인프라가 매우 많으며 이는 그 작은 일부에 불과합니다.”