OpenAI treibt den Aktienkurs an, bleibt aber privat und unprofitabel

OpenAI treibt die US-Börsen trotz seines Status als privates und unprofitables Unternehmen weiter nach oben. Laut CNBC wird Sam Altmans KI-Firma mittlerweile mit 500 Milliarden US-Dollar bewertet und schließttracim Wert von mehreren zehn bis hundert Milliarden Dollar ab, obwohl sie gleichzeitig cashVerluste verzeichnet.

Diese Deals haben den Nasdaq und den S&P 500 diese Woche bereits auf Rekordhochs getrieben, nachdem Nvidia zugestimmt hatte, bis zu 100 Milliarden US-Dollar in OpenAI zu investieren. Diese Vereinbarung folgte unmittelbar auf einen 300-Milliarden-Dollar-Deal zwischen OpenAI und Oracle im Juli im Rahmen des Stargate-Programms, einem 500 Milliarden US-Dollar schweren Infrastrukturprojekt, das ebenfalls von SoftBank finanziert wird.

Die Investitionsoffensive hat sich nicht verlangsamt. Am Donnerstag gab CoreWeave bekannt, einen Vertrag mit OpenAI über die Bereitstellung von KI-Infrastruktur im Wert von bis zu 22,4 Milliarden US-Dollar unterzeichnet zu haben – eine Steigerung gegenüber den ursprünglich im März angekündigten 11,9 Milliarden US-Dollar.

Anfang des Monats gab Broadcom bekannt, einen neuen Kunden mit einem Auftragsvolumen von 10 Milliarden US-Dollar gewonnen zu haben. Analysten nannten OpenAI als möglichen Kunden. Das Unternehmen betont, dass Skalierbarkeit der Schlüssel zu zukünftigen Durchbrüchen sei, doch Investoren hinterfragen zunehmend die Höhe der Summen und die Abhängigkeit von OpenAI von einem wachsenden Netzwerk an Infrastrukturpartnern.

OpenAI erweitert sein riesiges Netz von Verpflichtungen

OpenAI hat intensiv an der Stärkung seiner finanziellen Beziehungen zu seinen Zulieferern gearbeitet. Vor dem Börsengang im März erwarb das Unternehmen eine Beteiligung von 350 Millionen US-Dollar an CoreWeave. Nvidia formalisierte seine Beteiligung durch den Beitritt zu einer Finanzierungsrunde über 6,6 Milliarden US-Dollar im Oktober.

Oracle investiert Cryptopolitan stützt , rund 40 Milliarden US-Dollar in Nvidia-Chips für eines der Stargate-Rechenzentren von OpenAI. Anfang des Monats gab CoreWeave einen Auftrag von Nvidia im Wert von mindestens 6,3 Milliarden US-Dollar bekannt. Durch die 100-Milliarden-Dollar-Investition in OpenAI erhält Nvidia Anteile am Unternehmen und erzielt gleichzeitig Umsätze.

Die Umsatzlücke ist enorm. OpenAI rechnet dieses Jahr nur mit 13 Milliarden Dollar. Finanzchefin Sarah Friar sagte gegenüber CNBC: „Als das Internet in den Kinderschuhen steckte, dachten die Leute ständig: ‚Wir übertreiben es, es gibt zu viel. Und sehen Sie, wo wir heute stehen, nicht wahr?‘“ Altman erklärte im August gegenüber CNBC, er sei bereit, das Unternehmen mit Verlust zu führen, um Wachstum und Investitionen zu priorisieren.

Analysten warnen vor Risiken im Zusammenhang mit dem Nvidia-Deal

Einige Analysten schlagen Alarm. Sie vergleichen den Nvidia-Deal mit Finanzierungsmustern von Zulieferern, die Anfang der 2000er-Jahre zum Platzen der Dotcom-Blase beitrugen. Nvidia profitierte am meisten vom KI-Boom, da das Unternehmen die für das Training von Modellen und die Ausführung umfangreicher KI-Workloads benötigten GPUs herstellt. Die Investition in OpenAI, die über mehrere Jahre ausgezahlt wird, soll den Aufbau von Rechenzentren auf Basis von Nvidias GPUs fördern.

„Man muss kein Skeptiker der KI-Technologie im Allgemeinen sein, um diese Ankündigung als beunruhigendes Signal dafür zu werten, wie sehr sich der gesamte Bereich auf sich selbst bezieht“, schrieb die Bespoke Investment Group am Dienstag in einer Mitteilung an ihre Kunden. „Wenn NVDA das Kapital, das ihre Einnahmen generiert, selbst aufbringen muss, um das Wachstum aufrechtzuerhalten, könnte das gesamte Ökosystem nicht tragfähig sein.“

Peter Boockvar, Chief Investment Officer bei One Point BFG Wealth Partners, sagte, ihm hallten nach dem OpenAI-Nvidia-Deal die Namen von Unternehmen aus den späten 1990er-Jahren im Ohr. Er fügte hinzu, dass die Transaktion „finanziell gesehen um ein Vielfaches größer“ sei.

„Damit dieses gewaltige Experiment ohne große Verluste funktionieren kann, müssen OpenAI und seine Konkurrenten jetzt enorme Einnahmen und Gewinne erzielen, um alle Verpflichtungen zu erfüllen, die sie eingehen, und gleichzeitig ihren Investoren eine Rendite bieten“, sagte Boockvar.

Ein Sprecher von OpenAI verwies CNBC auf Kommentare von Altman und Friar aus dieser Woche und fügte hinzu, dass das Unternehmen eine „einmalige Chance im Jahrhundert“ verfolge, die einen dem Augenblick entsprechenden Ehrgeiz erfordere

Laut dem Technologiebericht 2025 von Bain & Company könnte die Gesamtnachfrage nach Rechenleistung bis 2030 200 Gigawatt erreichen. Der Bau von genügend Rechenzentren, um diese Nachfrage zu decken, würde etwa 500 Milliarden Dollar pro Jahr kosten, was bedeutet, dass KI-Unternehmen zusammen einen Jahresumsatz von 2 Billionen Dollar benötigen würden, um die Kosten zu decken.

Selbst wenn die Unternehmen ihre gesamte Kraft in Cloud- und Rechenzentren investieren würden, „würde der Betrag immer noch um 800 Milliarden Dollar unter den Einnahmen liegen, die zur Finanzierung der gesamten Investition benötigt werden“, sagte Bain.

Trotz der Bedenken wies Altman die Kritik am Dienstag zurück und verwarf die Ansicht, die Investitionen in die Infrastruktur seien übertrieben. „Das ist notwendig, um KI zu ermöglichen“, sagte Altman gegenüber CNBC. „Anders als bei früheren technologischen Revolutionen oder früheren Versionen des Internets ist eine enorme Infrastruktur erforderlich, und dies ist nur ein kleiner Ausschnitt davon.“