OpenAI treibt Aktienkursanstieg an und bleibt privat sowie unprofitabel

OpenAI zieht die US-Märkte nach oben, während es privat und unprofitabel bleibt. Laut CNBC ist Sam Altmans künstliche-Intelligenz-Unternehmen nun auf 500 Milliarden US-Dollar bewertet und schließt Verträge im Wert von zehn bis hundert Milliarden US-Dollar ab, obwohl es weiterhin Geld verbrennt.

Diese Deals haben die Nasdaq und den S&P 500 diese Woche bereits auf Rekordhöhen getrieben, nachdem Nvidia zugestimmt hat, bis zu 100 Milliarden US-Dollar in OpenAI zu investieren. Diese Vereinbarung folgte unmittelbar auf einen 300-Milliarden-US-Dollar-Deal zwischen OpenAI und Oracle im Juli im Rahmen des Stargate-Programms, eines 500-Milliarden-US-Dollar-Investitionsprojekts für Infrastruktur, das ebenfalls von SoftBank finanziert wird.

Die Ausgabenorgie hat nicht nachgelassen. Am Donnerstag kündigte CoreWeave an, OpenAI bis zu 22,4 Milliarden US-Dollar an KI-Infrastruktur bereitstellen zu wollen – ein Anstieg gegenüber den ursprünglich im März angekündigten 11,9 Milliarden US-Dollar.

Anfang dieses Monats gab Broadcom bekannt, einen neuen Kunden über 10 Milliarden US-Dollar gewonnen zu haben; Analysten wiesen dabei auf OpenAI hin. Das Unternehmen betont zwar, dass Skalierung der Schlüssel zu zukünftigen Durchbrüchen ist, doch Investoren beginnen, die Höhe dieser Summen sowie OpenAIs Abhängigkeit von einem wachsenden Netzwerk von Infrastrukturpartnern zu hinterfragen.

OpenAI erweitert sein riesiges Netz an Verpflichtungen

OpenAI war damit beschäftigt, finanzielle Verbindungen zu seinen Lieferanten aufzubauen. Noch vor dem Börsengang im März erwarb es eine Beteiligung von 350 Millionen US-Dollar an CoreWeave. Nvidia formalisierte seine Beteiligung, indem es sich im Oktober einer Finanzierungsrunde über 6,6 Milliarden US-Dollar anschloss.

Oracle gibt etwa 40 Milliarden US-Dollar für Nvidia-Chips aus, um eines der Stargate-Rechenzentren von OpenAI zu betreiben, berichtete Cryptopolitan aufgrund einer Notiz der Financial Times im Mai. Anfang diesen Monats gab CoreWeave eine Bestellung in Höhe von mindestens 6,3 Milliarden US-Dollar bei Nvidia bekannt. Durch die Investition von 100 Milliarden US-Dollar in OpenAI wird Nvidia sowohl Eigenkapital erhalten als auch gleichzeitig Einnahmen erzielen.

Die Lücke zwischen Einnahmen und Ausgaben ist enorm. OpenAI erwartet für dieses Jahr lediglich 13 Milliarden US-Dollar. CFO Sarah Friar sagte gegenüber CNBC: „Als das Internet noch am Anfang stand, hatten die Leute immer das Gefühl: ‚Oh, wir bauen zu viel auf, es ist zu viel. Schauen Sie nur, wo wir heute stehen, oder?‘“ Altman sagte im August gegenüber CNBC, er sei bereit, das Unternehmen mit Verlusten zu betreiben, um Wachstum und Investitionen priorisieren zu können.

Analysten warnen vor Risiken im Zusammenhang mit dem Nvidia-Deal

Einige Analysten schlagen Alarm. Sie sagen, dass das Nvidia-Deal Mustern der Lieferantenfinanzierung ähnelt, die dazu beitrugen, die Dotcom-Blase Anfang der 2000er Jahre platzen zu lassen. Nvidia war der größte Gewinner des KI-Booms, da es die GPUs herstellt, die zum Trainieren von Modellen und zur Ausführung großer KI-Arbeitslasten benötigt werden. Seine Investition in OpenAI, die über mehrere Jahre ausgezahlt wird, wird helfen, Rechenzentren auf Basis seiner GPUs aufzubauen.

„Man muss kein Skeptiker gegenüber dem allgemeinen Versprechen der KI-Technologie sein, um diese Ankündigung als beunruhigendes Signal dafür zu sehen, wie selbstreferenziell der gesamte Bereich geworden ist

Peter Boockvar, Chief Investment Officer bei One Point BFG Wealth Partners, sagte, dass ihm nach dem OpenAI–Nvidia-Deal die Namen von Unternehmen aus den späten 1990er-Jahren wieder eingefallen seien. Er fügte hinzu, dass das Geschäft „in Bezug auf die Dollar-Beträge viel größer ist.“

„Damit dieses gesamte massive Experiment ohne große Verluste funktioniert, müssen OpenAI und seine Mitbewerber enorme Einnahmen und Gewinne generieren, um alle Verpflichtungen, die sie eingehen, zu bezahlen und gleichzeitig den Anlegern eine Rendite zu bieten“, sagte Boockvar.

Ein Sprecher von OpenAI verwies CNBC auf Kommentare von Altman und Friar in dieser Woche und fügte hinzu, dass das Unternehmen eine „einmalige Gelegenheit im Jahrhundert“ verfolgt, die ein Maß an Ambition erfordert, das dem Moment entspricht.“

Der Technology Report 2025 von Bain & Company besagt, dass die Gesamtnachfrage nach Rechenleistung bis 2030 200 Gigawatt erreichen könnte. Der Bau ausreichender Rechenzentren zur Deckung dieser Nachfrage würde jährlich etwa 500 Milliarden Dollar kosten, was bedeutet, dass KI-Unternehmen kombinierte Jahresumsätze von 2 Billionen Dollar benötigen würden, um die Kosten zu decken.

Selbst wenn Unternehmen ihr volles Gewicht in den Bereich Cloud und Rechenzentren verlagern, „wird der Betrag dennoch 800 Milliarden Dollar hinter dem für die vollständige Finanzierung notwendigen Umsatz zurückbleiben

Trotz der Bedenken wischte Altman die Kritik am Dienstag beiseite und lehnte die Idee ab, dass die Infrastruktur-Ausgabewelle übertrieben sei. „Das ist es, was es braucht, um KI zu liefern“, sagte Altman gegenüber CNBC. „Im Gegensatz zu früheren technologischen Revolutionen oder früheren Versionen des Internets ist so viel Infrastruktur erforderlich, und dies ist nur ein kleiner Ausschnitt davon.“