OpenAI fait grimper le cours de son action tout en restant une entreprise privée et non rentable

OpenAI tire les marchés américains vers le haut tout en restant une entreprise privée et non rentable. Selon CNBC, la société d'intelligence artificielle de Sam Altman est désormais valorisée à 500 milliards de dollars et signe destracd'une valeur de plusieurs dizaines, voire centaines de milliards de dollars, malgré d'importantes pertes cash.

Ces accords ont déjà propulsé le Nasdaq et le S&P 500 à des niveaux records cette semaine, suite à l'accord conclu par Nvidia pour investir jusqu'à 100 milliards de dollars dans OpenAI. Cet accord fait suite à un contrat de 300 milliards de dollars signé en juillet entre OpenAI et Oracle dans le cadre du programme Stargate, un projet d'infrastructure de 500 milliards de dollars également financé par SoftBank.

La frénésie des dépenses ne s'est pas ralentie. Jeudi, CoreWeave a annoncé avoir signé un contrat portant sur la fourniture à OpenAI d'infrastructures d'IA pour un montant pouvant atteindre 22,4 milliards de dollars, contre 11,9 milliards annoncés initialement en mars.

Plus tôt ce mois-ci, Broadcom a annoncé avoir décroché un nouveau client pour 10 milliards de dollars, et les analystes ont pointé du doigt OpenAI. L'entreprise insiste sur le fait que la mise à l'échelle est essentielle pour les futures avancées, mais les investisseurs commencent à s'interroger sur l'ampleur des sommes en jeu et sur la dépendance d'OpenAI à un réseau croissant de partenaires d'infrastructure.

OpenAI étend son vaste réseau d'engagements

OpenAI s'est employée à tisser des liens financiers avec ses fournisseurs. Elle a pris une participation de 350 millions de dollars dans CoreWeave avant son introduction en bourse en mars. Nvidia a officialisé sa participation en rejoignant un tour de table de 6,6 milliards de dollars en octobre.

Oracle investit environ 40 milliards de dollars dans des puces Nvidia pour alimenter l'un des centres de données Stargate d'OpenAI, Cryptopolitan et rapporté par . Plus tôt ce mois-ci, CoreWeave a révélé avoir passé une commande d'au moins 6,3 milliards de dollars auprès de Nvidia. Grâce à son investissement de 100 milliards de dollars dans OpenAI, Nvidia acquerra des parts dans l'entreprise et percevra simultanément des revenus.

L'écart de revenus est colossal. OpenAI ne prévoit que 13 milliards de dollars cette année. La directrice financière, Sarah Friar, a déclaré à CNBC : « Au début d'Internet, on avait l'impression qu'on en faisait trop, qu'il y avait trop de choses. Regardez où nous en sommes aujourd'hui ! » En août, Altman a indiqué à CNBC qu'il était prêt à gérer l'entreprise à perte afin de privilégier la croissance et les investissements.

Les analystes mettent en garde contre les risques liés à l'accord avec Nvidia

Certains analystes tirent la sonnette d'alarme. Selon eux, l'accord avec Nvidia rappelle les schémas de financement des fournisseurs qui ont contribué à l'éclatement de la bulle Internet au début des années 2000. Nvidia est le grand gagnant de l'essor de l'IA, car l'entreprise fabrique les GPU nécessaires à l'entraînement des modèles et à l'exécution de charges de travail d'IA importantes. Son investissement dans OpenAI, qui sera échelonné sur plusieurs années, contribuera à la construction de centres de données basés sur ses GPU.

« Nul besoin d’être sceptique quant aux promesses de l’IA en général pour voir dans cette annonce un signal inquiétant quant à l’auto-référence qui caractérise tout le secteur », a écrit Bespoke Investment Group dans une note à ses clients mardi. « Si NVDA doit fournir le capital qui deviendra ses revenus pour maintenir sa croissance, l’écosystème tout entier risque de ne pas être viable. »

Peter Boockvar, directeur des investissements chez One Point BFG Wealth Partners, a déclaré que les noms d'entreprises de la fin des années 1990 lui revenaient en mémoire après l'annonce du rachat de Nvidia par OpenAI. Il a ajouté que l'opération était « d'une ampleur bien plus importante en termes de montants ».

« Pour que cette expérience de grande envergure fonctionne sans engendrer de pertes importantes, OpenAI et ses concurrents doivent désormais générer d'énormes revenus et bénéfices afin de couvrir tous les engagements qu'ils prennent et, simultanément, d'assurer un retour sur investissement à leurs investisseurs », a déclaré Boockvar.

Un porte-parole d'OpenAI a renvoyé CNBC aux commentaires d'Altman et de Friar cette semaine, ajoutant que l'entreprise poursuit « une opportunité unique en un siècle qui exige une ambition à la hauteur du moment »

Selon le rapport technologique 2025 de Bain & Company, la demande totale de puissance de calcul pourrait atteindre 200 gigawatts d'ici 2030. La construction d'un nombre suffisant de centres de données pour répondre à cette demande coûterait environ 500 milliards de dollars par an, ce qui signifie que les entreprises spécialisées en IA auraient besoin d'un chiffre d'affaires annuel combiné de 2 000 milliards de dollars pour couvrir ces coûts.

Même si les entreprises s'investissent pleinement dans le cloud et les centres de données, « le montant resterait inférieur de 800 milliards de dollars aux revenus nécessaires pour financer l'intégralité de l'investissement », a déclaré Bain.

Malgré les inquiétudes, Altman a balayé les critiques d'un revers de main mardi, rejetant l'idée que ces dépenses massives en infrastructures soient excessives. « C'est le prix à payer pour le développement de l'IA », a-t-il déclaré à CNBC. « Contrairement aux précédentes révolutions technologiques ou aux versions antérieures d'Internet, l'infrastructure nécessaire est considérable, et il ne s'agit là que d'un petit aperçu. »