OpenAI impulsiona a alta das ações enquanto permanece privada e não lucrativa

A OpenAI está puxando o mercado dos EUA para cima enquanto permanece privada e não lucrativa. De acordo com a CNBC, a empresa de inteligência artificial de Sam Altman agora está avaliada em $500 bilhões e tem assinado contratos no valor de dezenas a centenas de bilhões de dólares, mesmo enquanto consome caixa.

Esses acordos já empurraram o Nasdaq e o S&P 500 para máximas históricas esta semana, após a Nvidia concordar em investir até $100 bilhões na OpenAI. Esse acordo veio logo após um acordo de $300 bilhões entre a OpenAI e a Oracle em julho, sob o programa Stargate, um projeto de infraestrutura de $500 bilhões também financiado pela SoftBank.

A corrida aos gastos não diminuiu. Na quinta-feira, a CoreWeave anunciou que assinou para fornecer à OpenAI até $22,4 bilhões em infraestrutura de IA, um aumento em relação aos $11,9 bilhões anunciados inicialmente em março.

No início deste mês, a Broadcom disse ter garantido um novo cliente de $10 bilhões, e os analistas apontaram para a OpenAI. A empresa insiste que a escalabilidade é fundamental para futuros avanços, mas os investidores estão começando a questionar o tamanho das somas e a dependência da OpenAI em uma rede crescente de parceiros de infraestrutura.

OpenAI expande sua vasta rede de compromissos

A OpenAI tem trabalhado intensamente na construção de vínculos financeiros com seus fornecedores. Ela adquiriu uma participação de $350 milhões na CoreWeave antes de seu IPO em março. A Nvidia formalizou sua participação ao entrar em uma rodada de financiamento de $6,6 bilhões em outubro.

A Oracle está gastando cerca de $40 bilhões em chips Nvidia para alimentar um dos data centers Stargate da OpenAI, reportou Cryptopolitan com base em uma nota do Financial Times em maio. No início deste mês, a CoreWeave divulgou um pedido de pelo menos $6,3 bilhões da Nvidia. Por meio do investimento de $100 bilhões na OpenAI, a Nvidia receberá ações e ganhará receita ao mesmo tempo.

A lacuna de receita é enorme. A OpenAI espera apenas $13 bilhões este ano. A CFO Sarah Friar disse à CNBC: “Quando a internet estava começando, as pessoas continuavam sentindo que, ‘Ah, estamos construindo demais, há muito. Olhe onde estamos hoje, certo?’” Altman disse à CNBC em agosto que está disposto a operar a empresa com prejuízo para priorizar o crescimento e seus investimentos.

Analistas alertam sobre riscos ligados ao acordo com a Nvidia

Alguns analistas estão soando alarmes. Eles dizem que o acordo com a Nvidia se assemelha a padrões de financiamento de fornecedores que ajudaram a estourar a bolha da internet no início dos anos 2000. A Nvidia tem sido a maior vencedora do boom da IA porque fabrica as GPUs necessárias para treinar modelos e executar grandes cargas de trabalho de IA. Seu investimento na OpenAI, a ser pago ao longo de vários anos, ajudará a construir data centers baseados em suas GPUs.

“Você não precisa ser um cético sobre a promessa da tecnologia de IA em geral para ver este anúncio como um sinal preocupante sobre o quão autorreferencial todo o espaço se tornou”, escreveu o Bespoke Investment Group em uma nota aos clientes na terça-feira. “Se a NVDA tiver que fornecer o capital que se torna sua receita para manter o crescimento, todo o ecossistema pode ser insustentável.”

Peter Boockvar, diretor de investimentos da One Point BFG Wealth Partners, disse que os nomes de empresas do final dos anos 1990 soavam em suas orelhas após o acordo entre OpenAI e Nvidia. Ele acrescentou que a transação é “muito maior em termos de dólares.”

“Para que todo esse experimento massivo funcione sem causar grandes perdas, a OpenAI e seus pares agora precisam gerar receitas e lucros enormes para pagar todas as obrigações que estão assumindo e, ao mesmo tempo, fornecer um retorno aos seus investidores”, disse Boockvar.

Um porta-voz da OpenAI remeteu a CNBC aos comentários de Altman e Friar desta semana, acrescentando que a empresa está perseguindo “uma oportunidade única em um século que exige ambição à altura do momento.”

O Relatório Tecnológico de 2025 da Bain & Company afirma que a demanda total por computação pode atingir 200 gigawatts até 2030. Construir data centers suficientes para atender a essa demanda custaria cerca de $500 bilhões por ano, o que significa que as empresas de IA precisariam de uma receita anual combinada de $2 trilhões para cobrir os custos.

Mesmo que as empresas coloquem todo o seu peso por trás da nuvem e dos data centers, “a quantidade ainda ficaria $800 bilhões abaixo da receita necessária para financiar o investimento total”, disse a Bain.

Apesar das preocupações, Altman descartou as críticas na terça-feira e rejeitou a ideia de que a corrida aos gastos em infraestrutura é excessiva. “É isso que é necessário para entregar a IA”, disse Altman à CNBC. “Ao contrário das revoluções tecnológicas anteriores ou das versões anteriores da internet, há tanta infraestrutura necessária, e esta é apenas uma pequena amostra disso.”