EU, 러시아 유량에 대한 제재를 처음으로 준비

유럽 연합은 이전에 시도하지 않은 방식으로 러시아를 타격하기 위해, 시장으로의 원유 물리적 흐름을 차단하고 있습니다.

새로운 제재는 1월에 발효되며, 러시아가 아닌 제3국에서 러시아 원유를 사용하여 생산된 연료를 차단하는 것을 목표로 합니다. 비록 그 연료가 러시아에서 직접 선적되지 않았더라도 마찬가지입니다.

이 변화는 러시아 수입 금지 조치 이후 유럽의 디젤 백도어가 된 두 국가인 인도와 터키의 정제업체에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

이 정제업체들은 러시아에서 할인된 원유를 구매하여 디젤로 전환한 후 유럽 연합에 판매해 왔습니다. 이들은 하루 약 250,000배럴을 공급하며, 이는 유럽의 디젤 수입의 약 15%에 해당합니다.

이 흐름은 이제 제한되어 이미 부족한 연료 공급에 새로운 압력을 가할 것입니다. 유럽의 암스테르담-로테르담-안트워프 허브의 디젤 재고는 이번 시즌 3년 만에 최저 수준이며, 정유 공장 가동 중단으로 인해 지역의 자체 생산량도 감소하고 있습니다.

가격 상승에 따른 디젤 수입 감소

유럽은 이미 압박감을 느끼고 있습니다. 디젤 선물 가격은 최근 배럴당 $110까지 급등했으며, 트레이더들은 이전 금지 조치로 인한 공백을 메우기 위해 분주히 움직이고 있습니다.

정제업체들이 다루는 원유의 종류에도 변화가 있습니다. 많은 유럽 정유 공장은 러시아의 우랄스 블렌드를 미국산 경질 원유로 대체했습니다. 이러한 원유는 디젤로 전환하기가 더 어렵습니다. 게다가 천연가스 액체(NGL)의 급증이 정제 시스템에 넘쳐흐르고 있습니다.

EU가 수입을 단속하는 동안, 러시아는 별도의 문제, 즉 자국 화폐 문제를 겪고 있습니다. 루블은 올해 초부터 미국 달러 대비 45% 상승했습니다. 이는 전 세계적으로 최상위 성능을 보이는 통화 중 하나이지만, 국가 경제에는 좋은 소식이 아닙니다. 유가 수익이 달러로 들어오고 루블이 너무 강하면, 정부는 지출할 루블이 줄어듭니다.

러시아의 기업들도 강한 루블이 국제 시장에서 자산을 너무 비싸게 만든다고 불평하고 있습니다. 이 급등은 주로 중앙은행의 긴축 통화 정책과 2월 미-러 회담 이후 우크라이나 협상 타결에 대한 희망을 촉발한 낙관론에 의해 주도되고 있습니다.

루블 예금 금리는 현재 20%를 상회하며 투자자와 예금자들을 끌어들이고 있습니다. 한편, 러시아로의 수입이 둔화되면서 외화 수요가 완화되고 있습니다.

러시아 루블이 시장에서 입지를 찾고 있습니다

미국 달러의 가치 하락도 역할을 하고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령이 4월 2일 '해방의 날' 관세를 발표한 이후 달러 인덱스는 6.6% 하락했으며, 이는 루블이 더 상승할 여지를 제공합니다. 유동 환율을 허용한다고 주장하는 러시아 중앙은행은 루블을 지지하기 위해 유일한 실제 개입 도구인 중국 위안화를 조용히 매도해 왔습니다. 루블이 위안화에 대해 강세를 보이면 달러에 대한 환율도 강화되어 차익 거래 격차를 해소합니다.

강세 루블은 수입 가격을 낮춰 인플레이션 퇴치에 도움이 되지만, 주요 수출품이 갑자기 블랙리스트에 오를 때는 큰 도움이 되지 않습니다. EU의 새로운 제한 조치는 러시아 원유로 생산된 연료의 이력을 어떻게 추적할 것인지라는 또 다른 문제를 제기합니다.

이 부분은 여전히 회색 지대에 있습니다. 하나의 옵션은 러시아 원유를 사용하는 모든 정유공장에서 생산된 연료를 전면 차단하는 것입니다. 더 부드러운 방안은 원유 투입량 중 러시아산 비율을 계산하고, 그 비율만큼 정제 제품만 차단하는 것입니다.

즉, 정유공장이 러시아산 원유의 40%를 사용했다면, 생산된 디젤의 40%만 판매 금지 대상이 됩니다. 하지만 이를 집행하는 것은 쉽지 않을 것입니다. 물류가 복잡하고 사기 위험이 높기 때문입니다. 게다가 다른 석유 생산국들도 생산량을 늘리고 있습니다.

가이아나, 브라질, 캐나다는 모두 생산량을 늘리고 있으며, OPEC+ 회원국들은 매월 하루 약 410,000배럴을 추가하고 있습니다. 이는 내년 금지 조치가 발효될 때 유럽을 위한 대체 공급원을 만들 수 있습니다.