ウォールストリートはGE Vernovaに対して強気で、AIの勢いにより株価がチャートを上回る

GE Vernovaはウォールストリートを沸かせ、誰もそれを否定していません。2024年4月2日にジェネラル・エレクトリックから分離し、ニューヨーク証券取引所に上場して以来、その株価は300%以上急騰し、Palantirに次ぐS&P 500第2位の成績を収めました。

熱狂は冷めていません。今年だけで90%の利益を上げたにもかかわらず、アナリストは依然として「買い」を叫び、目標株価は平均686.68ドルで、先週終値のおよそ10%高です。これは一時的な取引ではありません。投資家はAIの電力への渇望という一つの理由で、この銘柄に固執しています。

CEOのScott Strazik氏は、2024年3月、会社の公式ローンチの1か月前に、すでにそのタイミングを「完璧」と呼んでいました。「これは大きな声明ですね」と、Scott氏はGE Vernovaの投資家デーで語りました。

しかし、彼には説得力がありました。彼は、AIデータセンターが2030年代末まで電力需要を急増させると警告しました。同社は、この種の需要急増のために「目的を持って構築された」と主張しました。当時はマーケティングの飾りに見えたかもしれませんが、今ではそうではありません。

ガスおよび送電網の注文が爆発的に増加し、収益予測が引き上げられる

これは単なる株式の遊びではありません。GE Vernovaは多額の現金を保有しています。同社の現金残高は2024年末までに80億ドルに倍増し、2028年までに140億ドルに達する計画です。その年の目標収益は450億ドルで、2024年の350億ドルから増加します。

ガスタービン事業は2028年まで完売しており、6月に報告されたバックログは55ギガワットです。今年第2四半期の注文は、2024年第2四半期の3倍でした。

Scott氏は、2026年までに年間80基の重-dutyガスタービンを生産すると述べ、2024年の48基から増加します。価格も急速に上昇しています。具体的な数字は明かさなかったものの、NextEraのCEOであるJohn Ketchum氏は、3月にガスプラントの建設コストが2022年の785ドルから2,400ドル/kWに上昇したと語りました。

これはコストがほぼ3倍になったことを意味します。Melius ResearchのRob Wertheimer氏は、需要による価格上昇は「理解しがたい」とし、目標株価740ドルで株式を「買い」に格上げしました。

ガス電力収益の約70%は、7,000基以上の設置済みタービンの保守サービスから来ています。電力会社はついに古いタービンをアップグレードし、より多くの電力を引き出そうとしています。

「過去10年で初めて、当社の顧客は既存の設置ベースに対してより大きな規模で投資しています」と、Scott toldは6月のJPモルガン会議で投資家に対し語りました。CFOのKenneth Parks氏は、ガスサービスのバックログが2024年末までに560億ドルに達したと述べました。

送電網機器も飛ぶように売れています。変圧器やスイッチギアは2028年まで完売しており、バックログは第2四半期に240億ドルに達し、前年同期比でほぼ40%増加しました。

同社は、2025年の上半期だけでデータセンターから5億ドルの電気機器注文を計上しました。比較のために、2024年の年間合計は6億ドルでした。Scott氏は先週、Morgan Stanleyに対し、2025年末までにデータセンターからの直接注文が10億ドルに達すると予想していると語りました。

原子力が増加し、風力が衰退する

Scott氏はすでに2030年代を見据えています。彼は2月にCitiに対し、原子力の収益が現在サービス支援から、将来は設備販売を牽引すると語りました。GE Vernovaは、閉鎖されたサイトを再起動し、GE技術を使用する65基の原子炉をアップグレードすることで、2030年代までに米国で5ギガワットの原子力電力を追加したいと考えています。

また、新しい小型モジュール炉（SMR）も建設中です。1つはすでにオンタリオで建設中であり、もう1つはテネシーで計画されています。すべてが計画通り進めば、同社は2030年代半ばまでに小型炉から年間20億ドル以上を獲得できる可能性があります。

しかし、ガスと原子力が動いている間、風力は崩壊しています。風力部門は2024年に5億8,800万ドルの損失を計上し、前年の10億ドルの損失からわずかに改善しました。

GE Vernovaは米国で最大の陸上風力フリートを運営し、世界中で57,000基のタービンを有していますが、高金利、タービンブレードの問題、そしてトランプ氏のホワイトハウス復帰によって激しく打撃を受けています。新政権の許可と関税に関する新たな立場は、すでに洋上風力セクターに打撃を与えています。

2つの大型洋上プロジェクト――マサチューセッツ州のVineyard Windと英国のDogger Bank――は大きな遅延に直面しています。ブレードの故障だけで、同社に7億ドルの損失をもたらしました。

その後、内務省はロードアイランド沖のRevolution Windの建設を停止し、Vineyard Windが次なる標的になる可能性への懸念が高まりました。「許可の利用可能性と関税に関する継続的な不透明さが、当社の最終風力市場での軟調さを示し、駆動し続けています」と、Scott氏は9月11日にMorgan Stanleyに対し語りました。

2026年には洋上風力発電の収益が15%減少する可能性があり、ヴァインヤードとドガーが完了すれば、それで終わりだと彼は語った。「業界の経済状況が大幅に異なる場合を除き、そのようなプロジェクトには手を出さない」とスコットは1月の投資家向け説明会で述べた。これが現状だ。風力発電部門は生命維持装置につながれており、誰もさらに資金を投じていない。