英国のポンドが3年ぶりの高値を記録。このラリーは持続するのか？

ポンドは現在3年ぶりの高値にあり、市場の関係者の間では、パニックに陥っている人、預言者ぶっている人、あるいは前四半期の間違いに誰も気づかないようこっそりとスプレッドシートを調整している人がいる。

ポンドは水曜日のロンドン市場で早朝に1ドル1.36ポンドで取引されている。この急騰は、米ドルに対して今年8.7%の上昇を示しており、米ドル に対して今年これまでに8.7%の上昇を示しており、英国通貨を再び世界の金融議論の中心に戻した。しかし、このラリーは見た目ほど清潔なものではない。

ユーロに対してポンドは実際には年初来で2.9%下落しており、現在約1.173ユーロとなっている。この相反するパフォーマンスにより、英国の強さへの注目が逸れ、全く別の事象、つまり米ドルの弱体化へと関心が向いている。

報道によると CNBCに対し、RBCブリン・ドールフィンの市場分析責任者であるジェネット・ムイ氏は、ポンドの急騰は主にドルの弱体化の副作用にすぎないと述べた。「今年、ポンドの相対的な強さは、むしろ米ドルの弱さの話だった」と彼女は電子メールで述べた。グリーンバック（米ドル）の下落もランダムなものではなかった。

今年、米国資産に対する世界的な信頼は打撃を受け、その大きな要因はドナルド・トランプ大統領の erratic（予測不能な） 貿易政策行動であり、これが米国市場からの信頼を削いでいる。当然のことながら、これは国際貿易におけるドル依存度の低減を模索する国々が増える中で、ドル脱却（デダラライゼーション）に関する長年の議論に火をつけた。

2022の影はまだ残っている

インベスコで資産配分リサーチを率いるポール・ジャクソン氏は、ポンドの現在の位置づけを、リズ・トラス氏政権下の2022年の暴落と関連づけた。彼女の災難となった「ミニ予算」は、ポンドと英国政府債券を暴落させた。ポール氏は、通貨はその出来事からの長い回復途上にあると述べた。

彼はジェネットの見解に同意し、今年ポンドが強くなっている大半の理由は英国そのものではなく、ドルの失速にあると指摘した。彼は、グリーンバックに対して上昇しているにもかかわらず、同時にユーロに対して下落しているという事実を挙げた。この対比は、ポンドが真の世界的な需要を見ているという議論を難しくしている。

今後について、ポール氏は今後数ヶ月にかけて同じパターンが続くと予想している。 米国経済 景気が減速し、投資家がトランプ氏の財政・関税政策に対して懐疑的であり続ける中、彼はドルがさらに弱くなると考えている。

同時に、彼はユーロが緩やかに上昇すると予想しており、特にドイツが予定されている財政刺激策を rollout（実施）できればなおさらだ。彼は、欧州中央銀行（ECB）は現在、金融緩和の大部分を終えた可能性があると付け加え、連邦準備制度理事会（FRB）とイングランド銀行は、その分野でまだ多くのことを残していると述べた。

ポールの12ヶ月予測では、GBP/USDは1.40となり、現在のレートから約2.9%の上昇となる。ユーロに対しては1.15まで下落すると見ている。これはトラス氏時代と比較すれば依然として強力な水準だが、通貨がすぐに急騰するわけではないことを示唆している。

短期的な見通しは英国の経済モメンタムに依存する

ジェネットは、ポンドが今年さらに上昇するとは確信していない。「短期的には、英国の経済モメンタムの減速と、イングランド銀行による利下げの余地がさらにあるため、ポンドの上昇余地は限られる可能性がある」と彼女は述べた。

したがって、ポンドは今しばらく高値を維持するかもしれないが、必ずしも新たな高値に向かっているわけではない。彼女は、英国とEUの関係が改善し、特に堅固で長期的な合意につながれば、通貨が押し上げられる可能性があると述べた。しかし、それがいつ起こるかのタイムラインはなく、地政学は依然として不安定だ。

バリンズの投資マネージャーであるブライアン・マンウィロ氏は、さらに楽観的ではない。彼はポンドに対して強気ではなく、EUR/GBPが0.875に、GBP/USDが今後6ヶ月以内に1.30に下落すると予測している。 

これはポンドの最近の大部分の利益の逆転を意味する。ブライアンは、 英国経済の 基礎体力がポンドの現在の価格を正当化していないと信じている。彼は、このラリーは英国のパフォーマンスの強さを反映しているというよりは、ドルの大規模な売り越しに対する反応だと述べている。

ブライアンは、リーヴス財務相の予算後、市場が英国に対して非常に悲観的になったことを指摘した。そのため、経済データにおけるわずかなプラスのサプライズは、ポンドに一時的な押し上げをもたらした。しかし、その傾向は急速に薄れている。英国の成長とインフレはすでに減速しており、イングランド銀行もそれを認めている。これはさらなる利下げへの道を開き、ポンドを押し下げるだろう。

彼は、世界が米ドルを完全に捨てようとしているという考えにも一蹴した。彼の見解では、ドル脱却の議論は過大評価されている。彼は、堅調な企業収益に支えられた米国経済の回復を予想しており、それがトレーダーをドルに戻してくると考えている。

ブライアンは、現在のセンチメントは急速に反転する可能性があり、それがポンドに大きな打撃を与える可能性があると警告した。「現在の極端なドルのショートポジションと相まって、これはドルの反発を支え、ケーブル（GBP/USD）を押し下げるだろう」と彼は述べた。

したがって、ポンドは現在高い位置を維持しているものの、その下の地盤は揺らいでいる。それは外的な力によって持ち上げられており、もしそれらが逆転すれば、ラリーは出現したときと同じように急速に消える可能性がある。