영국의 파운드가 3년 최고치를 기록. 랠리는 지속될 수 있을까?

파운드는 이제 3년 만에 최고치를 기록하고 있으며, 시장 참여자들은 모두 당황하거나, 예언자 행세를 하거나, 지난 분기에 틀렸다는 사실을 아무도 눈치채지 못하기를 바라며 조용히 스프레드시트를 조정하고 있습니다.

파운드는 수요일 초 런던에서 1.36달러에 거래되고 있습니다. 이 급등은 U에 대한 8.7%의 상승을 나타냅니다..S. 달러 올해 초부터 영국 통화를 글로벌 금융 대화의 중심에 다시 올려놓았습니다. 하지만 어쨌든 이 랠리는 겉보기만큼 깔끔하지는 않습니다.

유로화에 대해 파운드는 실제로 올해 초부터 2.9% 하락했으며, 현재 약 1.173유로에 위치해 있습니다. 이러한 상충되는 성과는 영국 강세에 대한 관심을 다른 곳으로 돌렸습니다: 바로 미국 달러의 약세.

According CNBC에 따르면, RBC 브루인 돌핀(RBC Brewin Dolphin)의 시장 분석 책임자 제인트 무이(Janet Mui)는 파운드의 급등이 주로 달러 약세의 부작용이라고 말했습니다. “올해 파운드의 상대적 강세는 더 약한 미국 달러 이야기였습니다.”라고 그녀는 이메일을 통해 말했습니다. 그린백(달러)의 하락도 무작위적이 아니었습니다.

올해 글로벌 신뢰는 미국 자산에 타격을 입었으며, 그 큰 부분은 도널드 트럼프 대통령의 불규칙한 무역 정책, 이는 미국 시장의 신뢰를 떨어뜨리고 있습니다. 자연스럽게 이는 탈달러화(de-dollarization)에 대한 장기적인 논의를 다시 촉발시켰으며, 특히 국가들이 국제 무역에서 달러 의존도를 줄이려 하는 가운데 더욱 그러했습니다.

2022의 그림자가 여전히 남아 있음

인베스코(Invesco)의 자산 배분 연구 책임자 폴 잭슨(Paul Jackson)은 파운드의 현재 위치를 리즈 트러스(Liz Truss) 시대의 2022년 폭락과 연결지었습니다. 그녀의 재앙적인 ‘미니 예산’은 파운드와 영국 국채를 자유 낙하시켰습니다. 폴은 이 사건 이후 통화가 여전히 장기적인 회복 과정을 겪고 있다고 말했습니다.

그는 제인트와 동의하며 올해 파운드 강세의 대부분은 실제로 영국 때문이 아니라 달러의 흔들림 때문이라고 지적했습니다. 그는 그린백에 대한 상승에도 불구하고 파운드가 동시에 유로화에 대해 하락하고 있다는 점을 지적했습니다. 이러한 대조는 파운드가 진정한 글로벌 수요를 보고 있다는 주장을 더 어렵게 만듭니다.

앞으로의 전망에 대해 폴은 향후 몇 달 동안 동일한 패턴이 나타날 것으로 예상합니다. 경제가 미국 경제는 둔화되고 투자자들이 트럼프의 재정 및 관세 정책에 대해 회의적인 태도를 유지하는 가운데, 그는 달러가 더욱 약해질 것이라고 생각합니다.

동시에 그는 유로화가 점진적으로 상승할 것으로 예상하며, 특히 독일이 예상되는 재정 부양책을 rollout하는 경우 더욱 그러할 것입니다. 그는 유럽중앙은행(ECB)이 현재 대부분의 통화 완화 조치를 완료했을 가능성이 높다고 덧붙였으며, 연방준비제도(Fed)와 영국 은행(BoE)은 여전히 해당 분야에서 많은 작업을 남겨두고 있다고 말했습니다.

폴의 12개월 예측은 GBP/USD를 1.40으로 제시하며, 이는 현재 환율 대비 약 2.9% 상승한 수치입니다. 유로화에 대해서는 1.15로 약간 하락할 것으로 봅니다. 이는 트러스 시대 당시 파운드가 위치했던 수준에 비해 여전히 강력한 수준이지만, 통화가 곧바로 급등하지는 않을 것임을 시사합니다.

단기 전망은 영국 경제 모멘텀에 달려 있음

제인트는 파운드가 올해 더 이상 크게 상승하지 못할 것이라고 확신하지 않습니다. “단기적으로 파운드의 추가 상승은 약화된 영국 경제 모멘텀과 영국 은행의 금리 인하 여지가 더 크기 때문에 제한될 수 있습니다.”라고 그녀는 말했습니다.

따라서 파운드는 당분간 높은 수준을 유지할 수 있지만, 반드시 새로운 고점을 향해 가는 것은 아닙니다. 그녀는 영국-EU 관계가 개선되어 견고한 장기 협정으로 이어질 경우 통화에 부양책이 될 수 있다고 언급했습니다. 하지만 이에 대한 타임라인은 없으며, 지정학적 불안정성은 여전히 존재합니다.

바링스(Barings)의 투자 관리자 브라이언 망와이로(Brian Mangwiro)는 더욱 비관적입니다. 그는 파운드에 대해 명확하게 비관적(bearish) 입장을 취하며, EUR/GBP가 0.875에 도달하고 GBP/USD가 향후 6개월 내에 1.30으로 하락할 것으로 전망합니다. 

이는 파운드의 최근 상승 대부분이 반전됨을 의미합니다. 브라이언은 영국 경제의 근본적인 요인이 파운드의 현재 가격을 정당화하지 않는다고 믿습니다. 그는 이 랠리가 강력한 영국 실적의 반영이라기보다는 대규모 달러 매도 반응에 더 가깝다고 말했습니다.

브라이언은 리브스(Reeves) 재무장관의 예산 이후 시장이 영국에 대해 매우 부정적으로 돌아섰다고 지적했습니다. 그 결과, 경제 데이터의 작은 긍정적 서프라이즈는 파운드에 일시적인 부양을 주었습니다. 하지만 그 추세는 빠르게 사라지고 있습니다. 영국의 성장과 인플레이션은 이미 약화되고 있으며, 영국 은행도 이를 인정했습니다. 이는 금리 추가 인하의 길을 열며 파운드를 더 낮출 것입니다.

그는 또한 세계가 미국 달러를 완전히 버릴 준비가 되었다는 아이디어를 일축했습니다. 그의 관점에서 탈달러화 논의는 과장되었습니다. 그는 강력한 기업 실적이 뒷받침되는 가운데 미국 경제가 반등할 것으로 예상하며, 이는 트레이더들을 달러로 다시 끌어올릴 것입니다.

브라이언은 현재 심리가 빠르게 반전될 수 있으며, 이는 파운드에 심각한 타격을 줄 수 있다고 경고했습니다. “현재의 극단적인 달러 숏 포지션과 함께 이는 달러 반등을 지지하여 케이블(Cable, GBP/USD)을 더 낮출 것입니다.”라고 그는 말했습니다.

따라서 파운드는 현재 높은 수준을 타고 있지만, 그 아래의 기반은 불안정합니다. 외부 힘에 의해 들어 올려지고 있으며, 그 힘이 역전되면 랠리는 발생한 것처럼 빠르게 사라질 수 있습니다.