Bank of America, 9월까지 글로벌 시장을 하강시킬 수 있는 3파 S&P 500 교정 경고

Bank of America(BofA)는 6월 26일 S&P 500이 7월부터 9월까지 주요 조정(주식 가격 하락)을 겪을 가능성이 있다고 경고했습니다. 전체적인 영향은 이미 약한 위치에 있는 다른 글로벌 주식 및 상품 시장에도 영향을 미칠 수 있습니다.

BofA의 Paul Ciana(Managing Director 및 Global Head of Technical Strategy)에 따르면, 여름 달의 전망은 인덱스가 하나의 저점에서 고점으로 이동한 후 다시 세 단계로 하강하는所谓的 “abc 교정” 패턴을 보여줍니다. 만약 이것이 예상대로 전개되어 6850으로 주요 하락을 보인다면, 이는 S&P가 최근 경험한 수준에서 약 7% 감소한 것을 반영할 것입니다.

BofA, 기술적 신호가 약세로 전환 중 경고

은행의 경고에는 세 가지 주요 포인트가 있습니다. 첫째, 모멘텀이 가격과 반대 방향으로 움직이고 있다는 것입니다. S&P 500은 3월의 최저점부터 약 17% 상승했습니다. 14일 상대 강도 지수(RSI)는 지난 금요일 약 49로, Business Insider에 따르면 랠리의 최고 수준이 발생했던 가치보다 훨씬 낮았습니다. 둘째 이유는 6월 1일 TD Sequential의 “red 13” 소진 판독치가 현재 상승 추세가 연료를 다 떨어뜨리고 있을 수 있음을 나타내기 때문입니다.

경고를 내린 세 번째 이유는 6월 10일 7,334로 하락한 지난 주가 엘리엇 파동 이론에서 4파에 해당하는 패턴을 따르기 때문이며, 이는 7,334 수준 아래에서 수정 단계가 발생할 가능성이 높음을 나타냅니다. 기술적 분석이 BofA 경고의 기초였지 거시 경제 예측은 아니었지만, BofA는 현재 S&P 500의 구성으로 인해 작은 조정이라도 평균보다 더 큰 영향을 미칠 가능성이 있다는 이유를 설명합니다.

올해 S&P 500의 상승은 다시 소수의 대형 기술 기업에 의해 주도되었으며, 따라서 현재 랠리 이전의 시장 평균 가격 행동은 몇몇 기업에 크게 치우쳐 있어 시장의 집중도가 S&P 500에서 크게 이동했습니다. 이러한 집중 효과는 시장이 조정을 겪을 것을 보장하지는 않지만, 약세 기술적 신호의 가능성을 크게 증가시킵니다. 이는 시장 리더십이 더 널리 분산된 기간보다 더 날카로운 벤치마크 하락으로 이어질 수 있습니다.

“~7,741로 한계 새로운 고점이 형성될 경우 주의하십시오. 이는 확장된 평평한 형태와 일치하는 ‘불의 함정(bull trap)’일 수 있습니다.”라고 Ciana는 InvestmentNews에 따르면 고객 노트에서 말했습니다.

기술 중심의 리더십이 조정 위험 증가

BofA의 경고는 국제 시장에게 민감한 시기에 나오고 있습니다. InvestmentNews에 따르면 S&P 500은 올해 초부터 8.6% 상승했지만, 지난 한 달 동안 1.9% 하락했습니다.

기술주 비중이 높은 나스닥은 S&P보다 더 큰 하락을 보였으며, 같은 기간 동안 거의 5% 하락했습니다. 가장 큰 타격을 입은 섹터는 반도체 및 메모리 칩 주식입니다. 예: 지난 주 Broadcom는 10% 하락, Nvidia는 8% 하락, Intel은 7% 하락했습니다(Business Insider 기준).

지정학적 긴장도 고조되어 향후 기업 이익과 경제 활동에 대한 평가 우려를 높이고 있습니다. 미-이란 갈등으로 인해 일부 압력이 완화되었지만, 여전히 지속적인 우려의 원천이 되고 있습니다.

또한, 올해 초 높은 유가 압력으로 인해 인플레이션이 발생하여 연방준비제도(Fed)가 새로운 의장 Kevin Warsh 아래 최근 이사회 회의에서 금리를 동결했으며, 이는 InvestmentNews에 따르면입니다.

BofA의 주의가 경기 침체 예측과 동일하지는 않다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 오히려 부정적인 기업 이익이나 경제 활동 예측을 만드는 것이 아니라, 시장의 부정적인 기술적 모멘텀과 악화되는 기술적 조건을 식별합니다.

이는 BofA의 전망이 과거 기술적 조정 사건들과 구별되는 중요한 포인트입니다. 과거에는 지속적인 경제 성장 기간 중 기술적 조정이 빈번하게 발생했기 때문입니다.

예상되는 반등이 일시적 정리인지 아니면 장기적인 하락세로 재설정될지는, 다가오는 실적 발표와 주요 경제 데이터가 현재 시장의 기술적 약세를 뒷받침할지, 아니면 오히려 해가 될지에 달려 있습니다.

Kerux Financial의 수석 투자 책임자(CIO)인 David Laut은 InvestmentNews에 6월에 발생한 시장 변동은 빙산의 일각에 불과하다고 언급했습니다. 그는 높은 평가, 지정학적 불확실성, 그리고 얇은 여름 거래량으로 인해 더 넓은 시장 조정(10%-20%)을 예상할 수 있다고 말했습니다. Laut은 8월이 불과 한 달 밖에 남지 않았기 때문에 “주식에 대해 계절적으로 약한 달이며, 과거에도 조정이 있었던 달”이라고 제안했습니다.

글로벌 시장은 S&P 500 반등에 영향을 받을 수 있습니다

미국 주식 보유자뿐만 아니라, 미국 주식 가격의 장기적인 반등으로 인해 전 세계적으로 불이익을 입을 수 있습니다. S&P 500은 전 세계 수조 달러 규모의 패시브 펀드의 벤치마크이며, 런던과 도쿄를 포함한 미국 위험 선호도에 크게 의존하는 글로벌 자본 시장에서 장기적인 추세선 수정 활동은 금융 부담을 가중시킬 가능성이 높습니다.

S&P 500 기업들은 추적되는 미국 주식에 의존하는 많은 상장지수펀드(ETF), 연금 펀드 및 기관 투자 전략의 핵심을 이루고 있습니다. 따라서 포트폴리오 재균형을 실행해야 한다는 명확한 추세로 인한 기술적 매도는 투자자로 하여금 위험 프로필을 재평가하고 기존 미국 주식 보유 대신 대체 주식 유형에 자금을 배분하도록 강요할 수 있습니다.

역사적으로 이러한 변화는 비미국 주식, 비투자등급 회사채 시장 및 상품 시장으로 이동하는 경향이 있었으며, 특히 거래량이 다른 계절보다 낮고 가격 변동성이 일반적으로 정상보다 큰 북반구 여름철에 두드러졌습니다.

Laut는 투자자들이 기술주에서 부정적 가중치를 유지할 것을 권장했습니다. 그는 현재 '매그 7'로 알려진 주식 그룹의 성과가 지금까지 실망스러웠으며, 시장이 앞으로 주도권을 잡을 그룹을 여전히 결정하려고 시도 중이라고 밝혔습니다. InvestmentNews에 따르면, 그는 전체 기술주 그룹이 벤치마크 대비 전반적으로 더 나은 성과를 보인 소형주, 국제주, 가치주로의 분산 투자를 강력히 제안했습니다.

Ciana의 연구팀은 Business Insider의 보고서에 따르면, 미국 주식 시장의 강세장 국면이 3분기에 종료되거나 연말 통계적 성과가 강력하게 유지될 것이라고 보지 않습니다.

그럼에도 불구하고 InvestmentNews에 따르면, 가을까지 이어지는 장기적인 조정과 향후 몇 달 동안 가격 정리에 따른 잠재적인 더블 탑 형성으로 인해 변동성 위험이 존재합니다.

BofA 분석가들의 합의 결과에 따라, 투자자들은 3파동 하락이 전체적인 약세장 판단을 덜 나타내고 가격 모멘텀과 시장 유입 자본량 사이의 더 극단적인 분차를 더 잘 반영할 가능성을 고려할 것을 권장합니다.

2분기 실적과 연방준비제도(Fed)의 발표가 경제 성장을 계속 지지하고, 2분기의 자본 유입 감소가 강세 추세로 이어지기 전의 정상적인 정리 국면의 일부라면, 현재의 시장 정리는 더 큰 강세장의 일반적으로 건강하고 지속 가능한 구성 요소가 될 수 있습니다.

반면, 하향 모멘텀 추세가 예상보다 약한 실적 발표나 인플레이션 긴장감 증가를 시사하는 Fed의 발표와 동반된다면, 현재 미국 주식 시장의 반등은 유사한 규모의 반등이 일반적으로 시사하는 것보다 하향 추세를 더 오래 유지하고 글로벌 주식에 하방 압력을 가할 가능성이 높습니다.

수요일 포르투갈 시트라에서 열리는 ECB 포럼에서 연방준비제도(Fed) 의장인 Warsh의 연설에 주목하십시오. 그가 Fed의 예상 금리 정책에 대해 언급하는 내용은 현재 시장 조정 기간의 깊이와 길이를 결정하는 데 도움이 될 것입니다.