美国银行指出 S&P 500 的三浪调整可能会将全球市场拖低至 9 月

美国银行（BofA）于 6 月 26 日就 S&P 500 发出警告，称其很可能在 7 月至 9 月期间经历重大调整（股价下跌）。整体影响可能会影响其他全球股票和商品市场，因为它们已经处于弱势地位。

根据 BofA 董事总经理兼全球技术战略主管 Paul Ciana 的说法，夏季展望 显示了一种所谓的“abc 调整”模式，即指数将从一个低点移动到一个高点，然后分三个阶段再次下降。如果这一走势如预期展开并伴随大幅下跌至 6850 点，这将反映出相对于 S&P 最近的表现，潜在下降约百分之七。

BofA 警告技术信号正在转向看跌

该银行的警告有三个主要观点。第一是动量与价格走向相反。S&P 500 自 3 月的低点已上涨近 17%。上周五，14 日相对强弱指数（RSI）约为 49，显著低于反弹最高水平时的数值，据 Business Insider 报道。第二个原因是 6 月 1 日的 TD Sequential “红色 13” 读数显示衰竭，表明当前的上升趋势可能燃料耗尽。

警告的第三个原因是，6 月 10 日跌至 7,334 点的过去一周下跌符合 艾略特波浪理论 中的第四浪模式，这表明在 7,334 点下方，很可能会有一轮调整阶段。虽然技术面是 BofA 警告的基础，而非宏观预测，但 BofA 给出的理由解释了为什么即使小幅回调也可能比平均水平产生更大的影响，这是由于 S&P 500 当前的构成所致。

今年，S&P 500 的上涨再次主要由少数几家大型科技公司驱动，因此当前反弹之前市场的平均价格行为 heavily weighted 到仅几家公司，这极大地将市场的集中度从 S&P 500 转移。这种集中效应并不能保证市场会出现调整；然而，它将显著增加看跌技术面的可能性。这可能转化为比市场领导力更广泛分布时期更剧烈的基准指数下跌。

“如果边际新高接近 ~7,741 点出现，请保持谨慎，因为这可能是一个与扩张平坦形态一致的‘多头陷阱’，”Ciana 在客户报告中表示，据 InvestmentNews 报道。

技术密集型领导层增加回调风险

BofA 的警告在国际市场处于微妙时刻之际发出。据 InvestmentNews 报道，S&P 500 年初至今上涨了 8.6%；然而，过去一个月下跌了 1.9%。

科技股占比沉重的纳斯达克指数跌幅甚至超过标普500指数，在同一时期内下跌了近5%。受打击最严重的板块是半导体和存储芯片股。例如：据《商业内幕》报道，上周博通下跌10%；英伟达下跌8%；英特尔下跌7%。

地缘政治紧张局势也在加剧，引发了对未来企业盈利和经济活动的估值担忧。虽然由于美伊冲突，压力有所减轻，但它仍然是持续的关注来源。

此外，今年年初高油价的压力产生了足够的通货膨胀，导致美联储在新任主席 Kevin Warsh 的主持下，在最近的一次董事会会议上维持利率不变，据 InvestmentNews 报道。

重要的是要理解，美银的谨慎并不等于衰退预测；相反，它指出了市场中的负面技术动量和恶化的技术状况，而不是创造负面的企业盈利或经济活动预测。

这是一个重要的观点，将美银的前景与过去的技术回调事件区分开来，因为过去在持续经济增长时期，这类回调经常发生。

预期的回调是重新确立为暂时性盘整还是延长下跌趋势，将取决于即将到来的财报公告和关键经济数据是否会对当前市场的技术弱势提供验证——或造成损害。

Kerux Financial 的首席投资官 David Laut，向 InvestmentNews 评论 称，6 月市场发生的情况只是“冰山一角”。他预见由于高估值、地缘政治不确定性和稀薄的夏季交易量，市场将出现更广泛的调整（10%-20%）。Laut 建议，由于 8 月仅一个月之遥，这是“股票的季节性弱势月份，也是过去几年出现过调整的月份”。

全球市场可能感受到标普 500 的回调

不仅美国投资组合持有者会受到美国股市价格长期回调的不利影响。标普500指数是全球数万亿美元被动基金的基准，趋势线修正活动的持续期几乎肯定会导致严重依赖美国风险情绪的全球资本市场（包括伦敦和东京）面临更大的财务压力。

因为标普500指数公司为许多依赖追踪美国股票的交易所交易基金（ETF）、养老基金和机构投资策略提供了骨干支持，由于既定的执行投资组合再平衡趋势而引发的技术性抛售，可能会迫使投资者重新评估其风险状况，并将资金分配给替代型股票，而不是现有的美国股票持仓。

历史上，这些变化往往流向非美国股票、非投资级公司债市场和大宗商品，特别是在北半球夏季，当交易量通常低于其他季节，且价格波动通常比正常情况大得多时。

Laut 建议投资者在科技股上保持负权重。他表示，目前被称为“Mag 7”的股票群体迄今为止表现令人失望，市场仍在试图确定哪一组将引领未来。他强烈建议分散投资于小盘股、国际股票和价值股，因为据《投资新闻》报道，相对于其基准，它们整体表现优于整体科技股群体。

据《商业内幕》报道，Ciana 的研究团队认为，美国股票市场的牛市阶段不会在第三季度结束，也不会继续拥有强劲的年底统计表现。

然而，据《投资新闻》报道，存在因持续修正至秋季以及未来几个月价格盘整可能出现的双顶而导致波动性的风险。

鉴于美银分析师的共识，投资者被鼓励考虑三波下跌的可能性，这不太可能代表整体看跌的市场判断，而更可能代表价格动量与流入市场的资本量之间的极端背离。

如果第二季度财报和美联储的声明继续支持经济增长，并且第二季度资本流量的下降是继续看涨趋势之前的正常盘整阶段的一部分，那么当前的市场盘整可能会成为更大牛市的一个普遍健康且持续的组成部分。

然而，如果向下的价格动量趋势伴随着低于预期的盈利发布，或者美联储发出通胀压力增加的迹象，那么美国股票市场的当前回调可能会继续表现出向下的牵引力，并继续对全球股票施加下行压力，这与同等幅度的回调所指示的情况相比。

密切关注美联储主席 Warsh 于周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上的演讲。他关于美联储预期利率政策的任何评论都将有助于确定当前市场修正期的深度和持续时间。