バンク・オブ・アメリカ、3波のS&P 500調整が9月までグローバル市場を押し下げる可能性を指摘

バンク・オブ・アメリカ（BofA）は6月26日、S&P 500が7月から9月にかけて大きな調整（株価の下落）を経る可能性が高いという警告を発しました。この全体的な影響は、すでに弱体にある他のグローバル株式および商品市場にも及ぶ可能性があります。

BofAのポール・キアナ（Managing Director兼Global Head of Technical Strategy）によると、夏の月々の見通しは、「abc補正」と呼ばれるパターンを示しており、インデックスは1つの安値から上昇して高値に達し、その後3つの明確なフェーズで再び下降するというものです。これが期待通りに展開し、6850への大幅な下落が続く場合、それはS&Pが最近経験した水準から約7%の減少を反映することになります。

BofA、テクニカル指標がベアishly（弱気）に転じることを警告

銀行の警告には3つの主要なポイントがあります。第一に、モメンタムが価格とは逆の方向に向かっていることです。S&P 500は3月の安値から約17%上昇しました。14日相対力指数（RSI）は先金曜日に約49であり、ラリーの最高値が発生した時の値よりも大幅に低くなっています。Business Insiderによると。第二の理由は、6月1日のTD Sequential「レッド13」の読み取りが、現在の上昇トレンドに燃料が尽きつつあることを示唆しているためです。

警告の第三の理由は、6月10日の7,334への先週の下落が、エリオット・ウェーブ理論における第4波のパターンに合致しており、7,334レベルの下では修正フェーズが発生する可能性が高いことを示しているためです。BofAの警告はマクロ予測ではなくテクニカル分析に基づいていますが、BofAは、現在のS&P 500の構成により、わずかな調整でも平均よりも大きな影響を与える可能性のある理由を示しています。

今年、S&P 500の上昇は主に少数の大規模テクノロジー企業によって牽引されており、そのため現在のラリー以前の市場の平均的な価格行動は、わずか数社に重きが置かれており、市場の集中度がS&P 500から大きくシフトしました。この集中効果は市場が調整を見ることを保証するものではありませんが、ベアishlyなテクニカル指標の可能性を大幅に高めます。これは、市場の主導権がより広く分散されている期間と比較して、ベンチマークの下落がより急峻になることを意味する可能性があります。

「7,741付近の限界的な新高値が発生した場合は注意が必要です。それは拡大するフラット・パターンに一致する『ブルートラップ』である可能性があります」と、Ciana氏はクライアント・ノートで述べています。InvestmentNewsによると。

テクノロジー重視の主導権が調整リスクを増大させる

BofAからの警告は、国際市場にとってデリケートな時期に発せられています。InvestmentNewsによると、S&P 500は年初来で8.6%上昇していますが、過去1ヶ月間で1.9%下落しています。

テクノロジー銘柄で構成されるナスダックは、S&Pよりもさらに下落しており、同じ期間中に約5%の下落を記録しました。最も打撃を受けたセクターは半導体およびメモリチップ株でした。例：先週、Broadcomは10%下落し、Nvidiaは8%下落し、Intelは7%下落しました（Business Insiderによる）。

地政学的緊張も高まっており、将来の企業収益や経済活動に対するバリュエーションの懸念を強めています。米イラン紛争により圧力がやや緩和されたものの、これは依然として継続的な懸念源となっています。

さらに、今年初頭の原油価格の高騰によるインフレ圧力により、連邦準備制度理事会（FRB）は新しい議長ケビン・ウォッシュの下、最近の理事会会議で金利据え置きを決めました。InvestmentNewsによるもの。

BofAの注意喚起が景気後退予測を意味するわけではないことを理解することが重要です。むしろ、それは否定的な企業収益や経済活動の予測を作成するのではなく、市場の否定的なテクニカル・モメンタムと悪化するテクニカル条件を特定するものです。

これは、BofAの見通しを過去のテクニカル調整の出来事と比較する上で重要なポイントです。過去の経済成長が続いていた期間中に、テクニカル調整は頻繁に発生していました。

予想される引き戻しが一時的な整理として再確立されるのか、それとも長期の下落トレンドとなるかは、今後の決算発表や主要な経済データが、現在の市場のテクニカルな弱さを裏付けるのか、それとも悪化させるのかにかかっています。

Kerux Financialのチーフ・インベストメント・オフィサーであるDavid Laut氏は、InvestmentNewsにコメントして、6月に市場で起きたことは氷山の一角に過ぎないと述べました。彼は、高いバリュエーション、地政学的な不確実性、そして薄い夏の取引量により、より広範な市場調整（10%～20%）が見込まれると予測しています。Laut氏は、8月まであと1ヶ月しかないと指摘し、「株式にとって季節的に弱い月であり、過去にも調整が見られた月です」と述べています。

グローバル市場、S&P 500の引き戻しに影響を受ける可能性

米国株式価格の prolonged な引き戻しは、米国ポートフォリオ保有者だけでなく、他の影響も及ぼします。S&P 500は世界中の何兆ドルものパッシブファンドのベンチマークであり、トレンドラインによる修正活動が長期化すれば、ロンドンや東京を含む、米国のリスクセンチメントに大きく依存するグローバル資本市場において、金融上の圧迫がほぼ確実に増加することになります。

S&P 500企業は、追跡対象の米国株式に依存する多くの上場投資信託（ETF）、年金基金、機関投資家の運用戦略の中核を担っているため、ポートフォリオの再バランス実行という確立された傾向による技術的な売り抜けが発生した場合、投資家はリスク許容度を再評価し、既存の米国株式保有に対して代替株式タイプへの資金配分を余儀なくされる可能性があります。

歴史的に、これらの変化は非米国株式、非投資適格社債市場、および商品市場へと移行する傾向があり、特に他の季節と比較して取引量が低く、価格変動が通常よりも大幅に大きくなる北半球の夏場に顕著です。

Laut氏は、投資家はテクノロジー株に対してネガティブなウェイトを維持するよう推奨しました。彼は、現在「Mag 7」として知られる株式グループのこれまでのパフォーマンスが期待外れであり、市場は将来の主導権を握るグループをまだ決定中であると述べました。InvestmentNewsによると、テクノロジーグループ全体がベンチマークに対して相対的にアウトパフォームしているため、小口株、国際株、バリュー株への分散投資を強く推奨しています。

Business Insiderからのレポートによると、Cianaの研究チームは、米国株式市場の強気相場の局面が第3四半期に終了したり、年末の統計的なパフォーマンスが依然として強力であったりすると考えていません。

それでも、InvestmentNewsによると、秋にかけての長期修正や、今後数ヶ月にわたる価格の整理による潜在的なダブルトップ形成に伴うボラティリティのリスクが存在します。

BofAアナリスト間のコンセンサスの結果として、投資家は、3波の下落が全体的な弱気市場の判断を示すものではなく、価格モメンタムと市場への資金流入量の間のより極端な乖離をより代表するものである可能性を検討するよう促されています。

第2四半期の決算と連邦準備制度理事会（FRB）からの通信が経済成長を支持し続け、第2四半期の資金流入の減少が強気トレンドを続ける前の通常の整理局面の一部である場合、現在の市場整理は、より大きな強気相場の健全かつ継続的な構成要素となる可能性があります。

しかし、下落する価格モメンタムの傾向が予想を下回る決算発表や、インフレ圧力の高まりを示すFRBからの兆候を伴う場合、現在の米国株式市場の引き戻しは、同程度の規模の引き戻しであれば示すはずであったものよりも、下向きの牽引力を示し続け、グローバル株式にも下向きの圧力をかけ続ける可能性があります。

水曜日にポルトガルのシントラで開催されるECBフォーラムでのFRB議長Warsh氏の演説に注目してください。FRBの予想される金利政策に関する彼の発言は、現在の市場修正期間がどの程度深く、どの程度長く続くかを決定する助けとなります。