بنك أوف أمريكا يحذر من تصحيح ثلاثي الموجات لمؤشر S&P 500 قد يخفض الأسواق العالمية حتى سبتمبر

أصدر بنك أوف أمريكا (BofA) تحذيراً بشأن مؤشر S&P 500 في 26 يونيو، مشيراً إلى أنه من المرجح أن يشهد تصحيحاً كبيراً (انخفاضاً في أسعار الأسهم) من يوليو إلى سبتمبر. وقد يؤثر التأثير الإجمالي على أسواق الأسهم والسلع العالمية الأخرى، حيث إنها بالفعل في وضع ضعيف.

وفقاً لـ Paul Ciana، المدير الإداري ورئيس الاستراتيجية التقنية العالمي في BofA، يُظهر التوقعات للشهرين الصيفيين نمطاً لما يُسمى “تصحيح abc” حيث يتحرك المؤشر من نقطة منخفضة إلى نقطة عالية، ثم ينخفض مرة أخرى في ثلاث مراحل متميزة. إذا حدث هذا كما هو متوقع واستمر مع انخفاض كبير إلى 6850، فسيكون ذلك انعكاساً لانخفاض محتمل بنسبة سبعة في المئة تقريباً مقارنة بأداء S&P الأخير.

بنك أوف أمريكا يحذر من تحول الإشارات الفنية إلى اتجاه هابط

تحذير البنك يحتوي على ثلاث نقاط رئيسية. الأولى هي أن الزخم يتحرك في الاتجاه المعاكس للسعر. فقد ارتفع S&P 500 بنسبة 17% تقريباً من أدنى نقطة في مارس. وكان مؤشر القوة النسبية لمدة 14 يوماً عند حوالي 49 يوم الجمعة الماضي، وهو أقل بكثير من القيمة التي حدثت عندها أعلى مستويات الارتفاع، وفقاً لـ Business Insider. والسبب الثاني هو أن قراءة مؤشر TD Sequential “الأحمر 13” في 1 يونيو للإرهاق تشير إلى أن الاتجاه الصاعد الحالي قد ينفد منه الوقود.

السبب الثالث للتحذير هو أن الانخفاض في الأسبوع الماضي إلى 7,334 في 10 يونيو يتناسب مع نمط الموجة الرابعة في نظرية موجات إليوت، مما يشير إلى أنه تحت مستوى 7,334، من المرجح حدوث مرحلة تصحيحية. وعلى الرغم من أن العوامل الفنية كانت أساس تحذير BofA وليس التوقعات الكلية، فإن BofA تقدم أسباباً توضح لماذا من المرجح أن يكون لأي تراجع طفيف تأثير أكبر من المتوسط بسبب التركيب الحالي لـ S&P 500.

في هذا العام، كان الارتفاع في مؤشر S&P 500 مدفوعاً بشكل أساسي بعدد صغير من شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة، وبالتالي كان متوسط حركة الأسعار في السوق قبل الارتفاع الحالي موزعاً بشكل كبير على عدد قليل فقط من الشركات، مما غيّر بشكل كبير تركيز السوق بعيداً عن مؤشر S&P 500. لن يضمن هذا التأثير التركيزي حدوث تصحيح في الأسواق؛ ومع ذلك، فإنه سيزيد بشكل كبير من احتمالية ظهور إشارات فنية هابطة. وقد يترجم ذلك إلى انخفاضات حادة في المؤشرات المرجعية أكثر مما حدث خلال الفترات التي كانت فيها قيادة السوق موزعة بشكل أوسع.

“كن حذراً إذا حدث ارتفاع هامشي جديد نحو ~7,741 لأنه قد يكون ‘فخاً لل bulls’ متوافقاً مع توسع مسطح”، قال Ciana في مذكرة العملاء، وفقاً لـ InvestmentNews.

قيادة القطاع التكنولوجي الثقيل تزيد من مخاطر التصحيح

يأتي تحذير BofA في وقت حساس للأسواق الدولية. وفقاً لـ InvestmentNews، حقق S&P 500 مكاسب بنسبة 8.6% منذ بداية العام؛ ومع ذلك، فقد خسر 1.9% على مدار الشهر الماضي.

انخفض مؤشر ناسداك الثقيل بالتكنولوجيا أكثر من مؤشر S&P، مع انخفاض يقارب 5% خلال نفس الفترة. كان القطاع الأكثر تضرراً هو أشباه الموصلات وأسهم ذاكرة الرقائق. أمثلة: الأسبوع الماضي، انخفضت Broadcom بنسبة 10%؛ وانخفضت Nvidia بنسبة 8%؛ وخسر Intel 7%، وفقاً لـ Business Insider.

هناك أيضاً توتر جيوسياسي متزايد، مما يفاقم مخاوف التقييم فيما يتعلق بأرباح الشركات المستقبلية والنشاط الاقتصادي. وعلى الرغم من وجود بعض التخفيف في الضغط بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، إلا أنه لا يزال مصدراً مستمراً للقلق.

بالإضافة إلى ذلك، أدت ضغوط أسعار النفط المرتفعة في بداية هذا العام إلى إنتاج ما يكفي من التضخم لدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى ترك أسعار الفائدة دون تغيير خلال اجتماع مجلس الإدارة الأخير تحت رئاسة Kevin Warsh الجديدة، حسب InvestmentNews.

في حين من المهم فهم أن حذر بنك أوف أمريكا لا يعادل توقعاً لركود اقتصادي؛ بل إنه يحدد زخماً سلبياً في السوق وظروفًا فنية متدهورة، بدلاً من إنشاء توقعات سلبية بشأن أرباح الشركات أو النشاط الاقتصادي.

هذه نقطة مهمة تميز توقعات بنك أوف أمريكا مقارنة بالأحداث السابقة للتصحيحات الفنية، حيث حدثت هذه التصحيحات بشكل متكرر في الماضي خلال فترات كان فيها نمو اقتصادي مستمر.

سيعتمد ما إذا كان الانسحاب المتوقع سيُعاد تأسيسه كتجميع مؤقت أم كاتجاه هابط ممتد على ما إذا كانت إعلانات الأرباح القادمة والبيانات الاقتصادية الرئيسية ستقدم تأكيداً – أو ضرراً – للضعف الفني الحالي للأسواق.

علق David Laut، كبير مسؤولي الاستثمار في Kerux Financial، مع InvestmentNews بأن ما حدث في السوق في يونيو كان مجرد “قمة الجبل الجليدي”. وتوقع تصحيحاً أوسع للسوق (10%-20%) بسبب التقييمات المرتفعة، وعدم اليقين الجيوسياسي، وحجم التداول الرقيق في الصيف. واقترح Laut أنه نظراً لأن شهر أغسطس يبعد شهراً واحداً فقط، فهو “شهر ضعيف موسمياً للأسهم وشهر شهد تصحيحات في السنوات الماضية”.

قد تشعر الأسواق العالمية بآثار الانسحاب 500 لمؤشر S&P

لن يتأثر حاملو المحافظ الأمريكية سلبياً فقط بسبب الانسحاب المطول في أسعار الأسهم الأمريكية. يُعد مؤشر S&P 500 المعيار المرجعي لمليارات الدولارات في الصناديق السلبية حول العالم، ومن المؤكد تقريباً أن فترة طويلة من النشاط التصحيحي الخطي ستسبب زيادة في الضغوط المالية على أسواق رأس المال العالمية التي تعتمد بشكل كبير على معنويات المخاطرة الأمريكية، بما في ذلك تلك الموجودة في لندن وطوكيو.

نظراً لأن شركات مؤشر S&P 500 توفر العمود الفقري للعديد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وصناديق التقاعد واستراتيجيات الاستثمار المؤسسي التي تعتمد على الأسهم الأمريكية المتتبع، فقد يؤدي البيع الفني، بسبب اتجاه ثابت لضرورة تنفيذ إعادة توازن للمحفظة، إلى إجبار المستثمرين على إعادة تقييم ملف المخاطر لديهم وتخصيص الأموال نحو أنواع أسهم بديلة بدلاً من محافظهم الحالية القائمة على الأسهم الأمريكية.

تاريخياً، تميل هذه التغييرات إلى الانتقال إلى أسهم غير أمريكية، وأسواق الديون الشركاتية غير الاستثمارية، والسلع، لا سيما خلال أشهر الصيف في نصف الكرة الشمالي عندما يكون حجم التداول عادةً أقل منه في المواسم الأخرى، وتكون حركات الأسعار بشكل عام أكبر بكثير من المعتاد.

أوصى Laut بأن يحافظ المستثمرون على وزن سلبي في أسهم التكنولوجيا. وذكر أن مجموعة الأسهم المعروفة حالياً بـ "المجموعة السبع" (Mag 7) كانت أدائها مخيباً للآمال حتى الآن، ولا يزال السوق يحاول تحديد أي مجموعة ستقود الطريق في المستقبل. وقد اقترح بشدة التنويع في أسهم الشركات الصغيرة، والدولية، والقيمة، حيث أنها تفوقت بشكل عام على مجموعة التكنولوجيا ككل مقارنة بمعيارها المرجعي، وفقاً لـ InvestmentNews.

لا تعتقد فريق أبحاث Ciana أن مرحلة السوق الصاعد في سوق الأسهم الأمريكية ستنتهي خلال الربع الثالث أو ستستمر في تحقيق أداء إحصائي قوي في نهاية العام، وفقاً لتقرير من Business Insider.

ومع ذلك، يوجد خطر التقلبات الناتجة عن تصحيح ممتد حتى الخريف وإمكانية حدوث قمة مزدوجة من تجميع الأسعار خلال الأشهر القليلة المقبلة، وفقاً لـ InvestmentNews.

وبناءً على الإجماع بين محللي بنك أوف أمريكا، يُشجع المستثمرون على النظر في احتمالية أن يصبح الانخفاض ثلاثي الموجات أقل دلالة على نداء سوق هابط شامل وأكثر تمثيلاً لتباعد أكثر تطرفاً بين زخم السعر وكمية رأس المال المتدفق إلى السوق.

إذا استمرت أرباح الربع الثاني والاتصالات من الاحتياطي الفيدرالي في دعم النمو الاقتصادي، وكان الانخفاض في تدفقات رأس المال خلال الربع الثاني جزءاً من مرحلة التجميع الطبيعية قبل الاستمرار في الاتجاه الصاعد، فقد يتحول تجميع السوق الحالي إلى مكون صحي ومستمر بشكل عام للسوق الصاعد الأكبر.

إذا كان، ومع ذلك، اتجاه زخم السعر الهابط مصحوباً بإصدارات أرباح أضعف من المتوقع، أو مؤشرات من الاحتياطي الفيدرالي بشأن تصاعد ضغوط التضخم، فقد يستمر الانسحاب الحالي في أسواق الأسهم الأمريكية في إظهار زخم هابط، وكذلك الاستمرار في ممارسة ضغط هابط على الأسهم العالمية، مقارنة بما كان سيؤشر إليه انسحاب مماثل في الحجم.

راقب عن كثب خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش في منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا، البرتغال، يوم الأربعاء. أي تعليقات يصدرها بشأن السياسة المتوقعة لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستساعد في تحديد مدى وعمق الفترة الحالية من تصحيح السوق.