Das britische Pfund erreicht 3-Jahreshoch. Kann die Rallye anhalten?

Das Pfund steht jetzt auf einem 3-Jahres-Hoch, und jeder auf dem Markt ist entweder in Panik, tut so, als wäre er ein Prophet, oder passt leise Tabellenkalkulationen an, in der Hoffnung, dass niemand bemerkt, dass er im letzten Quartal falsch lag.

Das Pfund notiert am frühen Mittwochmorgen in London bei 1,36 US-Dollar. Der Sprung, der einen Gewinn von 8,7 % gegenüber dem U.S.-Dollar bisher in diesem Jahr markiert, bringt die britische Währung wieder in die globale Finanzdiskussion. Aber hey, die Rallye ist nicht so sauber, wie sie aussieht.

Gegenüber dem Euro ist das Pfund im Jahr bisher tatsächlich um 2,9 % gefallen und liegt jetzt bei rund 1,173 Euro. Diese widersprüchliche Leistung hat die Aufmerksamkeit von der Stärke des Vereinigten Königreichs abgelenkt und auf etwas ganz anderes gelenkt: die Schwächung des US-Dollars.

Laut gegenüber CNBC sagte Janet Mui, Leiterin der Marktanalyse bei RBC Brewin Dolphin, dass der Anstieg des Pfunds mostly nur eine Nebenwirkung der Dollar-Schwäche ist. „Die relative Stärke des Pfunds war in diesem Jahr eher eine Geschichte des schwachen US-Dollars“, sagte sie per E-Mail. Der Rückgang des Greenbacks war auch nicht zufällig.

Das globale Vertrauen in amerikanische Vermögenswerte hat in diesem Jahr einen Schlag erlitten, und ein großer Teil davon ist Präsident Donald Trumps unvorhersehbares Handelspolitik, das das Vertrauen aus den US-Märkten zieht. Natürlich hat dies die langjährigen Diskussionen über De-Dollarisierung wieder angeheizt, insbesondere da Länder versuchen, ihre Abhängigkeit vom Dollar im internationalen Handel zu reduzieren.

Der Schatten von 2022 liegt immer noch

Paul Jackson, der die Forschung zur Asset-Allokation bei Invesco leitet, verknüpfte die aktuelle Position des Pfunds mit seinem Absturz im Jahr 2022 unter Liz Truss. Ihr katastrophales „Mini-Budget“ ließ das Pfund und britische Staatsanleihen in einen freien Fall stürzen. Paul sagte, die Währung steige immer noch auf einem langen Weg von diesem Ereignis zurück.

Er stimmte Janet zu, dass die meiste Stärke des Pfunds in diesem Jahr wirklich nicht das Vereinigte Königreich betrifft, sondern das Wanken des Dollars. Er wies darauf hin, dass das Pfund, selbst mit seinen Gewinnen gegenüber dem Greenback, gleichzeitig gegen den Euro sinkt. Dieser Kontrast macht es schwieriger, zu argumentieren, dass das Pfnd echte globale Nachfrage sieht.

Mit Blick auf die Zukunft erwartet Paul, dass sich das gleiche Muster in den kommenden Monaten abspielt. Wenn der US-Wirtschaft sich verlangsamt und die Investoren skeptisch gegenüber Trumps Fiskal- und Zollpolitik bleiben, denkt er, dass der Dollar noch weiter schwächen wird.

Gleichzeitig erwartet er, dass der Euro leicht steigt, insbesondere wenn es Deutschland gelingt, seine erwartete fiskalische Stimulierung auf den Weg zu bringen. Er fügte hinzu, dass die Europäische Zentralbank wahrscheinlich den Großteil ihrer geldpolitischen Lockerung vorerst abgeschlossen hat, während sowohl die Federal Reserve als auch die Bank of England in diesem Bereich noch viel zu tun haben.

Pauls Zwölf-Monats-Prognose liegt bei 1,40 für GBP/USD, einem Anstieg von rund 2,9 % gegenüber dem aktuellen Kurs. Gegenüber dem Euro sieht er einen leichten Rückgang auf 1,15. Das wäre immer noch ein starkes Niveau im Vergleich zu dem, wo das Pfund während der Truss-Ära war, aber es deutet auch darauf hin, dass die Währung nicht bald explodieren wird.

Die kurzfristige Aussichten hängen von der wirtschaftlichen Dynamik im Vereinigten Königreich ab

Janet ist nicht überzeugt, dass das Pfund in diesem Jahr noch viel steigen kann. „Kurzfristig könnte weiterer Aufwärtspotenzial für das Pfund aufgrund der weicheren wirtschaftlichen Dynamik im Vereinigten Königreich und des größeren Spielraums für die Bank of England, die Zinsen zu senken, begrenzt sein“, sagte sie.

Während das Pfund also vorerst hoch bleiben könnte, ist es nicht unbedingt auf dem Weg zu neuen Höchstständen. Sie sagte jedoch, dass die Währung einen Schub erhalten könnte, wenn sich die Beziehungen zwischen dem Vereinigten Königreich und der EU verbessern, insbesondere wenn dies zu soliden, langfristigen Vereinbarungen führt. Es gibt jedoch keinen Zeitplan dafür, und die Geopolitik bleibt instabil.

Brian Mangwiro, Investment Manager bei Barings, ist noch weniger optimistisch. Er sagte klar, dass er beim Pfund bärisch ist und prognostiziert, dass EUR/GBP 0,875 und GBP/USD innerhalb der nächsten sechs Monate auf 1,30 fallen werden. 

Das würde eine Umkehrung der meisten der jüngsten Gewinne des Pfunds darstellen. Brian glaubt, dass der wirtschaftliche Grundlagen des Vereinigten Königreichs den aktuellen Preis des Pfunds nicht rechtfertigen. Er sagte, die Rallye sei eher eine Reaktion auf einen massiven Dollar-Verkauf als ein Spiegelbild der starken Leistung des Vereinigten Königreichs.

Brian wies darauf hin, dass die Märkte nach dem Budget von Kanzlerin Reeves sehr negativ auf das Vereinigte Königreich reagierten. Deshalb endete jede kleine positive Überraschung in den Wirtschaftsdaten mit einem vorübergehenden Anstieg des Pfunds. Aber dieser Trend verblasst schnell. Wachstum und Inflation im Vereinigten Königreich schwächen sich bereits ab, und die Bank of England hat dies anerkannt. Das ebnet den Weg für weitere Zinssenkungen, die das Pfund weiter drücken würden.

Er wies auch die Idee ab, dass die Welt bereit ist, den US-Dollar vollständig abzuschaffen. In seiner Sicht wurde die De-Dollarisierung übertrieben. Er erwartet, dass sich die US-Wirtschaft erholen wird, unterstützt durch starke Unternehmensgewinne, und das würde die Händler wieder zum Dollar zurückbringen.

Brian warnte, dass die aktuelle Stimmung schnell umschlagen könnte, und das könnte das Pfund hart treffen. „Zusammen mit der aktuellen extremen Short-USD-Positionierung sollte dies eine Erholung des USD unterstützen, die Cable nach unten zieht“, sagte er.

Während das Pfund also derzeit hoch reitet, ist der Boden darunter wackelig. Es wird von äußeren Kräften angehoben, und wenn diese umkehren, könnte die Rallye genauso schnell verblassen, wie sie gekommen ist.