Das britische Pfund erreicht den höchsten Stand seit drei Jahren. Kann der Aufwärtstrend anhalten?

Das Pfund notiert jetzt auf einem 3-Jahres-Hoch, und alle Marktteilnehmer geraten entweder in Panik, spielen den Propheten oder korrigieren stillschweigend ihre Tabellenkalkulationen in der Hoffnung, dass niemand merkt, dass sie im letzten Quartal falsch lagen.

Das Pfund Sterling notiert am frühen Mittwoch in London bei 1,36 US-Dollar. Dieser Anstieg, der einem Plus von 8,7 % gegenüber dem US-Dollar in diesem Jahr entspricht, rückt die britische Währung wieder in den Fokus der globalen Finanzdiskussion. Doch Vorsicht: Der Aufschwung ist nicht so unbedenklich, wie er aussieht.

Gegenüber dem Euro hat das Pfund seit Jahresbeginn tatsächlich 2,9 % an Wert verloren und notiert aktuell bei rund 1,173 Euro. Diese widersprüchliche Entwicklung hat die Aufmerksamkeit von der Stärke Großbritanniens auf etwas ganz anderes gelenkt: die Schwächung des US-Dollars.

Laut CNBC erklärte Janet Mui, Leiterin der Marktanalyse bei RBC Brewin Dolphin, der Anstieg des Pfunds sei größtenteils eine Folge der Dollar-Schwäche. „Die relative Stärke des Pfunds ist in diesem Jahr vor allem auf den schwachen US-Dollar zurückzuführen“, schrieb sie per E-Mail. Auch der Rückgang des Dollars sei kein Zufall.

Das globale Vertrauen in amerikanische Vermögenswerte hat in diesem Jahr gelitten, maßgeblich bedingt durch diedent Donald Trump Handelspolitik, die das Vertrauen in die US-Märkte untergräbt. Dies hat natürlich die seit Langem geführten Diskussionen über die Entdollarisierung neu entfacht, insbesondere da Länder bestrebt sind, ihre Abhängigkeit vom Dollar im internationalen Handel zu verringern.

Der Schatten des Jahres 2022 ist noch immer spürbar

Paul Jackson, Leiter der Asset-Allocation-Forschung bei Invesco, brachte die aktuelle Lage des Pfunds mit dessen Absturz im Jahr 2022 unter Liz Truss in Verbindung. Ihr verheerender „Mini-Haushalt“ stürzte das Pfund und britische Staatsanleihen in den freien Fall. Laut Jackson befindet sich die Währung noch immer auf einem langen Weg der Erholung von diesem Ereignis.

Er stimmte Janet zu, dass die Stärke des Pfunds in diesem Jahr größtenteils nicht mit Großbritannien, sondern mit dem schwächelnden Dollar zusammenhängt. Er wies darauf hin, dass das Pfund trotz seiner Gewinne gegenüber dem Dollar gleichzeitig gegenüber dem Euro an Wert verliert. Dieser Widerspruch erschwert die Annahme, dass das Pfund auf eine echte globale Nachfrage stößt.

Mit Blick auf die Zukunft erwartet Paul, dass sich dieses Muster in den kommenden Monaten fortsetzen wird. Da sich die US-Wirtschaft abschwächt und die Anleger Trumps Fiskal- und Zollpolitik weiterhin skeptisch gegenüberstehen, geht er davon aus, dass der Dollar weiter an Wert verlieren wird.

Gleichzeitig rechnet er mit einem leichten Anstieg des Eurokurses, insbesondere wenn Deutschland sein geplantes Konjunkturprogramm umsetzt. Er fügte hinzu, dass die Europäische Zentralbank ihre geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen vorerst wohl weitgehend abgeschlossen habe, während die US-Notenbank Federal Reserve und die Bank of England in diesem Bereich noch viel zu tun hätten.

Pauls Zwölfmonatsprognose sieht das Pfund/US-Dollar-Paar bei 1,40, was einem Anstieg von rund 2,9 % gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht. Gegenüber dem Euro rechnet er mit einem leichten Rückgang auf 1,15. Das wäre zwar immer noch ein ähnlichtronNiveau wie zu Zeiten von Truss, deutet aber darauf hin, dass die Währung in naher Zukunft nicht explosionsartig steigen wird.

Die kurzfristigen Aussichten hängen von der wirtschaftlichen Dynamik Großbritanniens ab

Janet ist nicht überzeugt, dass das Pfund in diesem Jahr noch viel steigen kann. „Kurzfristig dürfte das Aufwärtspotenzial des Pfunds aufgrund der schwächeren Konjunktur in Großbritannien und des größeren Spielraums der Bank of England für Zinssenkungen begrenzt sein“, sagte sie.

Das Pfund könnte zwar vorerst auf einem hohen Niveau bleiben, steuert aber nicht zwangsläufig auf neue Höchststände zu. Sie sagte jedoch, die Währung könne einen Aufschwung erfahren, wenn sich die Beziehungen zwischen Großbritannien und der EU verbesserten, insbesondere wenn dies zu soliden, langfristigen Abkommen führe. Ein Zeitplan dafür ist jedoch nicht absehbar, und die geopolitische Lage bleibt instabil.

Brian Mangwiro, Investmentmanager bei Barings, ist noch weniger optimistisch. Er äußerte sich kategorisch pessimistisch zum Pfund und prognostizierte, dass EUR/GBP innerhalb der nächsten sechs Monate auf 0,875 und GBP/USD auf 1,30 fallen würde. 

Das würde eine Umkehrung der jüngsten Kursgewinne des Pfunds bedeuten. Brian ist der Ansicht, dass die der britischen Wirtschaft den aktuellen Pfundkurs nicht rechtfertigen. Er sagte, die Rallye sei eher eine Reaktion auf einen massiven Dollar-Ausverkauf als Ausdruck einertronbritischen Wirtschaftsleistung.

Brian wies darauf hin, dass die Märkte nach dem Haushaltsplan von Finanzminister Reeves sehr negativ gegenüber Großbritannien eingestellt waren. Daher führte jede noch so kleine positive Überraschung bei den Wirtschaftsdaten zu einem kurzfristigen Aufschwung des Pfunds. Dieser Trend schwächt sich jedoch rasch ab. Wachstum und Inflation in Großbritannien schwächen sich bereits ab, und die Bank of England hat dies bestätigt. Das ebnet den Weg für weitere Zinssenkungen, die das Pfund weiter belasten würden.

Er wies auch die Idee zurück, die Welt sei bereit, den US-Dollar vollständig aufzugeben. Seiner Ansicht nach sei die Debatte um eine Entdollarisierung übertrieben. Er erwartet eine Erholung der US-Wirtschaft, gestützt durchtronUnternehmensgewinne, was Händler wieder zum Dollar zurückführen werde.

Brian warnte davor, dass sich die Stimmungslage schnell ändern könnte und das Pfund Sterling dadurch stark belastet würde. „Zusammen mit den derzeit extremen Short-Positionen im US-Dollar dürfte dies eine Erholung des US-Dollars begünstigen und das Pfund Sterling weiter nach unten ziehen“, sagte er.

Das Pfund Sterling steht zwar derzeit hoch, doch der Boden darunter ist wackelig. Es wird von äußeren Kräften getragen, und wenn sich diese umkehren, könnte der Aufschwung genauso schnell wieder verfliegen, wie er gekommen ist.