الجنيه الإسترليني في المملكة المتحدة يسجل 3-year high. هل يمكن أن يستمر الارتفاع؟

الجنيه الإسترليني الآن عند أعلى مستوى له في 3 سنوات، وجميع المشاركين في السوق إما في حالة ذعر، أو يتظاهرون بأنهم أنبياء، أو يعدلون جداول البيانات بهدوء أملاً في ألا يلاحظ أحد أنهم أخطأوا في الربع الماضي.

يتداول الجنيه الإسترليني عند 1.36 دولار في وقت مبكر من يوم الأربعاء في لندن. يشير القفز، الذي يمثل مكاسب بنسبة 8.7% مقابل الـ U.S. dollar حتى الآن هذا العام، إلى إعادة العملة البريطانية إلى قلب النقاش المالي العالمي. لكن هيهات، فالارتفاع ليس نظيفاً كما يبدو.

مقابل اليورو، انخفض الجنيه الإسترليني فعلياً بنسبة 2.9% منذ بداية العام، ليصل الآن إلى حوالي 1.173 يورو. حوّل هذا الأداء المتناقض الانتباه بعيداً عن قوة المملكة المتحدة نحو شيء آخر تماماً: ضعف الدولار الأمريكي.

ولا قالت جينيت موي، رئيسة تحليل السوق في RBC Brewin Dolphin، لـ CNBC إن الارتفاع في الجنيه الإسترليني هو في الغالب مجرد تأثير جانبي لضعف الدولار. "كانت القوة النسبية للجنيه الإسترليني أكثر قصة ضعف الدولار الأمريكي هذا العام،" قالت عبر البريد الإلكتروني. لم يكن تراجع الدولار الأخضر عشوائياً أيضاً.

تأثرت الثقة العالمية في الأصول الأمريكية هذا العام، وجزء كبير من ذلك هو العاطفي للرئيس دونالد ترامب تؤثر بشكل خطير، الذي يسحب الثقة خارج الأسواق الأمريكية. وبطبيعة الحال، أعاد ذلك إشعال المحادثات الطويلة الأمد حول إزالة الدولار، خاصة مع سعي الدول لتقليل اعتمادها على الدولار في التجارة الدولية.

ظل ظل 2022 ماثلاً

ربط بول جاكسون، الذي يقود أبحاث تخصيص الأصول في Invesco، الوضع الحالي للجنيه الإسترليني بانخفاضه في عام 2022 تحت قيادة ليز تراس. أرسلت ميزانيتها المصغرة الكارثية الجنيه الإسترليني وسندات الحكومة البريطانية في هبوط حر. قال بول إن العملة لا تزال في صعود طويل الأمد من تلك الحدث.

وافق على رأي جينيت بأن معظم قوة الجنيه الإسترليني هذا العام لا تتعلق بالمملكة المتحدة في الواقع – بل تتعلق بترنح الدولار. أشار إلى حقيقة أنه حتى مع مكاسبه مقابل الدولار الأخضر، فإن الجنيه الإسترليني ينزلق مقابل اليورو في نفس الوقت. هذا التباين يجعل من الصعب حجة أن الجنيه الإسترليني يشهد طلباً عالمياً حقيقياً.

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع بول استمرار نفس النمط على مدى الأشهر القادمة. مع تباطؤ الـ الاقتصاد الأمريكي وبقاء المستثمرين متشككين في السياسات المالية والجمركية لماسك، يعتقد أن الدولار سيضعف أكثر.

في الوقت نفسه، يتوقع ارتفاع اليورو قليلاً، خاصة إذا نجحت ألمانيا في إطلاق التحفيز المالي المتوقع. وأضاف أن البنك المركزي الأوروبي أنهى على الأرجح معظم تخفيفه النقضي الآن، بينما لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا الكثير من العمل في هذا المجال.

يضع توقع بول لمدة اثني عشر شهراً لزوج GBP/USD عند 1.40، وهو زيادة بنسبة 2.9% تقريباً من سعره الحالي. مقابل اليورو، يتوقع انخفاضه قليلاً إلى 1.15. سيظل هذا مستوى قوياً مقارنة بمكان كان عليه الجنيه الإسترليني خلال حقبة تراس، لكنه يشير إلى أن العملة لن تنفجر صعوداً في أي وقت قريب.

الآفاق قصيرة الأجل تعتمد على زخم الاقتصاد البريطاني

جينيت غير مقتنعة بأن الجنيه الإسترليني يمكن أن يرتفع أكثر هذا العام. "على المدى القصير، قد يكون الارتفاع الإضافي للجنيه الإسترليني محدوداً بسبب تباطؤ الزخم الاقتصادي البريطاني ونطاق أوسع لتخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا،" قالت.

لذلك، بينما قد يظل الجنيه الإسترليني مرتفعاً الآن، فهو ليس بالضرورة متجهاً نحو قمم جديدة. قالت إن العملة قد تحصل على دفعة إذا تحسنت العلاقات بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، خاصة إذا أدى ذلك إلى اتفاقيات قوية وطويلة الأمد. لكن لا يوجد جدول زمني لحدوث ذلك، ولا تزال الجيوسياسية غير مستقرة.

بريان مانغويرو، مدير الاستثمار في Barings، أقل تفاؤلاً حتى. صرح صراحةً بأنه متشائم بشأن الجنيه الإسترليني، متوقعاً أن يصل زوج EUR/GBP إلى 0.875 وأن ينخفض GBP/USD إلى 1.30 خلال الأشهر الستة المقبلة. 

سيتمثل ذلك في عكس معظم مكاسب الجنيه الإسترليني الأخيرة. يعتقد براين أن الـ اقتصاد المملكة المتحدة الأساسيات لا تبرر السعر الحالي للجنيه الإسترليني. قال إن الارتفاع هو أكثر رد فعل على بيع جماعي للدولار بدلاً من كونه انعكاساً لأداء بريطاني قوي.

أشار براين إلى أنه بعد ميزانية المستشارة ريفز، تحولت الأسواق إلى موقف سلبي جداً تجاه المملكة المتحدة. بسبب ذلك، انتهى أي مفاجأة إيجابية صغيرة في البيانات الاقتصادية بمنح الجنيه الإسترليني دفعة مؤقتة. لكن هذا الاتجاه يتلاشى بسرعة. النمو والتضخم في المملكة المتحدة يضعفان بالفعل، واعترف بنك إنجلترا بذلك. هذا يمهد الطريق لمزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، مما سيخفض الجنيه الإسترليني.

كما استخف بفكرة أن العالم مستعد للتخلي عن الدولار الأمريكي تماماً. في رأيه، تم المبالغة في الحديث عن إزالة الدولار. يتوقع تعافي الاقتصاد الأمريكي، مدعوماً بأرباح الشركات القوية، مما سيعيد المتداولين إلى الدولار.

حذر براين من أن المشاعر الحالية قد تنقلب بسرعة، مما قد يضرب الجنيه الإسترليني بشدة. "بالإضافة إلى وضع الدولار القصير الحالي المتطرف، يجب أن يدعم ذلك انتعاش الدولار، مما يسحب Cable للأسفل،" قال.

لذلك، بينما يرتفع الجنيه الإسترليني حالياً، فإن الأرض تحته هشة. يتم رفعه بواسطة قوى خارجية، وإذا عكست تلك القوى الاتجاه، قد يتلاشى الارتفاع بنفس سرعة ظهوره.