Британский фунт достиг 3-летнего максимума. Продлится ли рост?

Теперь фунт находится на уровне трехлетнего максимума, и все на рынке либо в панике, либо притворяются пророками, либо тихо корректируют таблицы, надеясь, что никто не заметит, что в прошлом квартале они ошиблись.

Ранним утром в среду в Лондоне фунт торговался по курсу 1,36 доллара. Этот скачок, означающий рост на 8,7% по отношению к U.S. доллару в этом году, возвращает британскую валюту в центр глобального финансового обсуждения. Но, эй, этот рост не так чист, как кажется.

По отношению к евро фунт на самом деле упал на 2,9% с начала года, теперь он находится на уровне около 1,173 евро. Это противоречивое выступление отвлекло внимание от силы Великобритании и обратило его на совершенно другое: ослабление доллара США.

Согласно В интервью CNBC Джанет Муй, глава анализа рынков в RBC Brewin Dolphin, сказала, что всплеск фунта — это в основном побочный эффект слабости доллара. «Относительная сила фунта в этом году была скорее историей слабого доллара США», — сказала она по электронной почте. Снижение зеленой валюты также не было случайным.

Глобальное доверие к американским активам в этом году пострадало, и значительная часть этого связана с непоследовательной торговая политикаполитикой президента Дональда Трампа, которая тянет уверенность из рынков США. Естественно, это возродило давно идущие разговоры о дедолларизации, особенно по мере того, как страны стремятся снизить свою зависимость от доллара в международной торговле.

Тень 2022 все еще витает

Пол Джексон, возглавляющий исследования по распределению активов в Invesco, связал текущее положение фунта с его обвалом в 2022 году при Лиз Трасс. Ее катастрофический «мини-бюджет» отправил фунт и государственные облигации Великобритании в свободное падение. Пол сказал, что валюта все еще находится на долгом пути восстановления после этого события.

Он согласился с Джанет, что большая часть силы фунта в этом году на самом деле не связана с Великобританией — это связано с колебаниями доллара. Он указал на то, что, несмотря на рост по отношению к зеленой валюте, фунт одновременно падает по отношению к евро. Это противоречие затрудняет аргументацию о том, что фунт испытывает подлинный глобальный спрос.

Заглядывая в будущее, Пол ожидает, что тот же паттерн будет воспроизводиться в ближайшие месяцы. По мере того, как экономика США рост замедлится, а инвесторы останутся скептически настроенными к фискальной политике и тарифам Трампа, он считает, что доллар ослабнет еще больше.

В то же время он ожидает, что евро немного вырастет, особенно если Германии удастся реализовать ожидаемые фискальные стимулы. Он добавил, что Европейский центральный банк, вероятно, завершил большую часть своего монетарного смягчения на данный момент, в то время как как Федеральная резервная система, так и Банк Англии все еще имеют много работы в этой области.

Двенадцатимесячный прогноз Пола предполагает, что GBP/USD достигнет 1,40, что примерно на 2,9% выше текущего курса. По отношению к евро он видит его снижение до 1,15. Это все еще будет сильным уровнем по сравнению с тем, где находился фунт в эпоху Трасс, но это также предполагает, что валюта не собирается взлетать вверх в ближайшее время.

Краткосрочный прогноз зависит от экономического импульса Великобритании

Джанет не уверена, что фунт может вырасти еще больше в этом году. «В краткосрочной перспективе дальнейший рост фунта может быть ограничен из-за более слабого экономического импульса в Великобритании и большей возможности для Банка Англии снизить ставки», — сказала она.

Так что, хотя фунт может оставаться повышенным на данный момент, он не обязательно движется к новым максимумам. Она сказала, что валюта может получить импульс, если отношения между Великобританией и ЕС улучшатся, особенно если это приведет к прочным долгосрочным соглашениям. Но никаких сроков для этого нет, и геополитика остается нестабильной.

Брайан Мангвиро, управляющий инвестициями в Barings, еще менее оптимистичен. Он прямо заявил, что настроен медвежье по отношению к фунту, прогнозируя, что EUR/GBP достигнет 0,875, а GBP/USD упадет до 1,30 в течение следующих шести месяцев. 

Это будет означать отмену большей части недавних успехов фунта. Брайан считает, что экономическая фундаменталистика Великобритании не оправдывает текущую цену фунта. Он сказал, что этот рост является скорее реакцией на массовую распродажу доллара, чем отражением сильных показателей Великобритании.

Брайан отметил, что после бюджета канцлера Риивс рынки стали очень негативными по отношению к Великобритании. Из-за этого любое небольшое положительное отклонение в экономических данных в конечном итоге давало временный импульс фунту. Но этот тренд быстро угасает. Рост и инфляция в Великобритании уже ослабевают, и Банк Англии это признал. Это прокладывает путь для дальнейшего снижения ставок, что потянет фунт вниз.

Он также отмахнулся от идеи, что мир готов полностью отказаться от доллара США. По его мнению, разговоры о дедолларизации преувеличены. Он ожидает, что экономика США восстановится, поддерживаемая сильными корпоративными доходами, и это вернет трейдеров к доллару.

Брайан предупредил, что текущее настроение может быстро измениться, и это может сильно ударить по фунту. «Наряду с текущим экстремальным шорт-позиционированием по USD, это должно поддержать восстановление доллара, потянув Cable вниз», — сказал он.

Так что, хотя фунт в настоящее время находится на высоте, почва под ним шаткая. Его поднимают внешние силы, и если они изменятся, рост может исчезнуть так же быстро, как и появился.