La livre sterling atteint son plus haut niveau en trois ans. Cette hausse peut-elle se maintenir ?

La livre sterling se situe actuellement à son plus haut niveau depuis trois ans, et tous les acteurs du marché paniquent, se prennent pour des prophètes, ou ajustent discrètement leurs feuilles de calcul en espérant que personne ne remarque leur erreur du trimestre précédent.

La livre sterling s'échangeait à 1,36 dollar en début de séance mercredi à Londres. Cette hausse, qui représente un gain de 8,7 % face audollar américain depuis le début de l'année, replace la devise britannique au cœur des débats financiers internationaux. Mais attention, cette progression n'est pas aussi linéaire qu'il n'y paraît.

Face à l'euro, la livre sterling a en réalité perdu 2,9 % depuis le début de l'année, s'établissant actuellement autour de 1,173 euro. Cette performance paradoxale a détourné l'attention de la vigueur du Royaume-Uni pour la porter sur un tout autre sujet : l'affaiblissement du dollar américain.

Selon CNBC, Janet Mui, responsable de l'analyse de marché chez RBC Brewin Dolphin, a déclaré que la forte appréciation de la livre sterling est principalement due à la faiblesse du dollar. « La vigueur relative de la livre est davantage liée à la faiblesse du dollar américain cette année », a-t-elle indiqué par courriel. Le repli du billet vert n'est d'ailleurs pas le fruit du hasard.

La confiance mondiale dans les actifs américains a été fortement ébranlée cette année, en grande partie à cause dedent erratique du président Donald Trump la politique commercialequi mine la confiance sur les marchés américains. Naturellement, cela a relancé les débats de longue date sur la dédollarisation, d'autant plus que les pays cherchent à réduire leur dépendance au dollar dans le commerce international.

L'ombre de 2022 plane encore.

Paul Jackson, responsable de la recherche en allocation d'actifs chez Invesco, attribue la situation actuelle de la livre sterling à son effondrement en 2022 sous le gouvernement de Liz Truss. Son « mini-budget » désastreux avait entraîné la chute libre de la livre et des obligations d'État britanniques. Selon lui, la livre sterling peine encore à se redresser.

Il partageait l'avis de Janet selon lequel la vigueur de la livre sterling cette année n'est pas vraiment liée au Royaume-Uni, mais plutôt à la faiblesse du dollar. Il a souligné que, malgré ses gains face au billet vert, la livre sterling se déprécie simultanément face à l'euro. Ce contraste rend plus difficile d'affirmer que la livre sterling bénéficie d'une réelle demande mondiale.

Pour les mois à venir, Paul prévoit que la même tendance se maintiendra. Face au ralentissement de l' économie américaine et au scepticisme persistant des investisseurs quant aux politiques budgétaires et tarifaires de Trump, il estime que le dollar s'affaiblira davantage.

Dans le même temps, il prévoit une légère appréciation de l'euro, notamment si l'Allemagne parvient à mettre en œuvre son plan de relance budgétaire. Il a ajouté que la Banque centrale européenne a probablement achevé la majeure partie de son assouplissement monétaire pour le moment, tandis que la Réserve fédérale et la Banque d'Angleterre ont encore beaucoup de marge de manœuvre dans ce domaine.

Les prévisions de Paul sur douze mois situent le taux de change GBP/USD à 1,40, soit une hausse d'environ 2,9 % par rapport au taux actuel. Face à l'euro, il prévoit un léger repli à 1,15. Ce niveau resterait aussitronque celui de la livre sterling durant l'ère Truss, mais il suggère que la devise ne devrait pas connaître une forte appréciation à court terme.

Les perspectives à court terme dépendent de la dynamique économique du Royaume-Uni.

Janet n'est pas convaincue que la livre sterling puisse encore progresser significativement cette année. « À court terme, son potentiel de hausse pourrait être limité par le ralentissement de la croissance économique britannique et la plus grande marge de manœuvre dont dispose la Banque d'Angleterre pour baisser ses taux », a-t-elle déclaré.

Ainsi, même si la livre sterling pourrait se maintenir à un niveau élevé pour le moment, elle ne se dirige pas nécessairement vers de nouveaux sommets. Elle a toutefois indiqué que la devise pourrait bénéficier d'un coup de pouce si les relations entre le Royaume-Uni et l'UE s'amélioraient, notamment si cela aboutissait à des accords solides et durables. Mais aucun calendrier n'est établi et le contexte géopolitique demeure instable.

Brian Mangwiro, gestionnaire de portefeuille chez Barings, est encore moins optimiste. Il se dit ouvertement pessimiste quant à l'évolution de la livre sterling, prévoyant que le taux de change EUR/GBP atteindra 0,875 et que le taux GBP/USD chutera à 1,30 dans les six prochains mois. 

Cela signifierait un renversement de la majeure partie des gains récents de la livre. Brian estime que les de l'économie britannique ne justifient pas le cours actuel de la livre. Selon lui, cette hausse est davantage une réaction à une vente massive de dollars qu'un reflet de la bonnetronéconomie britannique.

Brian a souligné qu'après la présentation du budget du chancelier Reeves, les marchés ont adopté une attitude très pessimiste vis-à-vis du Royaume-Uni. De ce fait, la moindre bonne nouvelle dans les données économiques a temporairement soutenu la livre sterling. Mais cette tendance s'essouffle rapidement. La croissance et l'inflation au Royaume-Uni sont déjà en baisse, et la Banque d'Angleterre l'a reconnu. Cela ouvre la voie à de nouvelles baisses de taux, ce qui entraînerait une chute de la livre.

Il a également balayé d'un revers de main l'idée que le monde soit prêt à abandonner totalement le dollar américain. Selon lui, les discours sur la dédollarisation sont exagérés. Il prévoit un rebond de l'économie américaine, soutenu par detronrésultats d'entreprises, ce qui ramènerait les investisseurs vers le dollar.

Brian a averti que le sentiment actuel pourrait rapidement s'inverser, ce qui pourrait fortement impacter la livre sterling. « Conjuguée aux positions courtes extrêmes actuelles sur le dollar, cette situation devrait favoriser un rebond du dollar et entraîner une baisse de la livre sterling », a-t-il déclaré.

Si la livre sterling se maintient actuellement à un niveau élevé, le terrain qui la soutient est instable. Elle est portée par des forces extérieures, et si celles-ci s'inversent, la hausse pourrait s'estomper aussi vite qu'elle est apparue.