労働市場の減速にもかかわらず、英国の賃金は7.8%成長

英国は7月までの3か月間で記録的な賃金成長を経験しました。国立統計局（ONS）が発表した公式データによると、ボーナスを除く平均給与の年間成長率は7.8%で、2001年に比較可能な記録が開始されて以来、最高率を維持しています。ボーナスを含む総給与を考慮すると、成長率はさらに大幅な8.5%となりました。 

この増加は、ストライキ行動を解決することを目的とした賃金合意に伴い、 NHS労働者や公務員に行われた一時払いの一部によるものです。この発展により、平均賃金はインフレよりも速く成長しており、世帯にいくつかの緩和をもたらしています。しかし、これはイングランド銀行のインフレへの懸念をさらに強める可能性があります。

英国の労働市場は複雑なシグナルを示す

最新のデータは、英国の労働市場に複雑な状況を示しています。賃金成長が急増している一方で、失業率や求人件数などの他の指標はそれほど楽観的な状況ではありません。7月までの3か月間で、失業数は15万9千人増加し、失業率は0.5ポイント上昇して4.3%となりました。この期間中、雇用者数も20万7千人減少し、求人件数は2年ぶりに100万件を下回りました。

強い賃金成長と他の労働市場指標とのこの分岐は、金利引き上げを継続するかどうかを検討しているイングランド銀行にとって課題となるでしょう。中央銀行は、給与決定のペースが鈍化している兆候を探していますが、過去の利上げが成長と雇用に影響を与えていることも認識しています。

給与データの内訳を見ると、民間部門の年間収益は7.6%成長したのに対し、公共部門の収益はより大幅な12.2%上昇しました。ボーナスを除く定期給与は、7.8%の成長率を維持しました。

ジェレミー・ハント財務相は、給与データについてコメントし、 payroll上の従業員数が多く、国際的な同僚と比較して失業率が比較的低いことを指摘しました。また、持続可能な実質賃金成長のためにインフレ対策の計画を堅持することの重要性を強調しました。市場は、9月21日のイングランド銀行による0.25ポイントの利上げの確率がかなり高いことを織り込んでいます。

イングランド銀行は分裂したまま、ポンドが急騰

イングランド銀行（BOE）は、インフレへの対応をめぐって内部の対立に直面しています。アンドリュー・ベイリー総裁は利上げのペース鈍化を示唆している一方、政策委員のキャサリン・マン氏は、持続的なインフレを防ぐためにより積極的な引き締め姿勢を主張しています。

注目は今後のインフレデータに移っています。BOEは、8月に一時的に7.1%まで上昇した後、徐々に2%の目標に向かって低下すると予測しています。高い賃金成長は、来年の総選挙を見据えて潜在的な減税のための財政的余地を作るというハントの目標に対しても課題となります。

高い賃金成長、インフレ、または2.5%に基づいて年金給付額を増加させる「トリプルロック」方式へのコミットメントは、来年の退職者にとって大幅な増加につながる可能性があります。これは、まもなく発表されると予想される5月から7月の収益データに依存しています。

BOEは、失業率が2026年までに5%に安定的に上昇すると予測しています。重要な質問は、労働市場が冷却され、労働者による生活コストの上昇への追従によって牽引される賃金成長を抑制するのに十分な程度まで、失業率がどれほど上昇する必要があるかです。

一方、英ポンドは、予想を上回る英国の賃金データを受け、ユーロおよびドルに対して急騰しました。市場の初期反応により、ポンドスターリングと英国国債利回りが上昇し、英国のインフレ対策に必要なさらなる利上げの規模に対する市場の期待が高まっていることを示しています。

ポンド対ユーロの為替レートは一時的に1.1668まで上昇した後、1.1642に落ち着きました。同様に、ポンド対ドルの為替レートは1.2529まで上昇した後、1.25に落ち着きました。

しかし、ポンドがこれらの上昇を維持できない理由は、給与データが過去を振り返る性質であり、特にNHSにおける公共部門労働者の給与に大きな一時増加が含まれているため、この一時増加分がデータに対する市場全体の反応を制限する可能性があることが挙げられます。