Kalshi、予測市場がデリバティブ取引を再編する中、新資金調達ラウンドで400億ドルの評価額を目標

Financial Timesによると、予測市場プラットフォームであるKalshiは、評価額を約400億ドルに引き上げる可能性のある新たな資金調達協議を行っている。この新ラウンドは2026年第3四半期（Q3）までに完了する可能性があり、わずか7週間で10億ドルのシリーズFラウンドからプラットフォームの評価額をほぼ倍増させることになる。 

この資金調達は、暗号通貨に隣接する企業が公開市場から撤退している時期に実施される。ビットコインは年初来、価値の約3分の1目減りしており（執筆時点で約6万ドルで取引）、その値下がりが続いている。

さらに、ビットコインETFは2026年到目前为止で31億ドル以上の純流出があった。Reutersの報道によると、Kraken、Consensys、Ledgerはすべて、新規株式公開（IPO）計画を延期または棚上げしている。この文脈を踏まえると、Kalshiが以前よりもはるかに迅速なペースで資金調達を行っていることは驚くべきことである。

投資家がKalshiに引き続き資金を提供する理由

機関投資家は、Kalshiの急速な成長率とCFTCによる規制の対象となっている点に魅力を感じている。同社の開示によれば、2025年4月までに、Kalshiの年間換算取引量は前年の実績から32倍以上増加し、1,780億ドルに達した。

Kalshiの月間取引量は、2026年5月にプラットフォーム上で168億1,000万ドルに達した。同じ期間中、機関投資家の取引量は800%増加し、Coatue、Sequoia Capital、Andreessen Horowitz、Morgan Stanley、ARK Investが5月のラウンドに参加した。

2026年6月現在、Kalshiの年間換算収益はすでに20億ドルに達しており、2025年11月の価値のほぼ3倍であると、Cryptopolitanは報じている。スポーツイベント契約はKalshiの収益の主要な原動力であり、特にNBAプレイオフやFIFAワールドカップで顕著である。

ワールドカップ大会の初週、Kalshiの総取引量は51億ドルとなり、単一の予測市場プラットフォームとして過去最大の週間金額となった。

Kalshiは現在、バイナリイベント契約だけでなく、より多くのサービスを提供する分野に進出している。暗号通貨のパーペチュアル・フューチャーズはCFTC（商品先物取引委員会）の規制下におかれ、6月3日のローンチから最初の2週間で55億ドルの取引量を記録したと、Cryptopolitanは報じている。CEOのTarek Mansour氏によれば、パーペチュアル・フューチャーズはKalshiにとって顧客獲得の最も迅速な手段となるだろう。

「イベント契約は兆ドル規模の市場になる可能性があり、私たちはまだその移行の初期段階にいる」と、Mansour氏は5月のシリーズF発表時に語った。

規制闘争が成長ストーリーにリスクを追加

この資金調達には重要な留保条件がある。米国の12州以上が、Kalshiおよび競合のPolymarketに対して、プラットフォームが無許可のスポーツベッティング事業を運営していると主張する訴訟を起こしている。

ケンタッキー州司法長官は6月17日、Kalshi、Polymarket、VGWを訴え、Kalshiの取引活動のほぼ89%がスポーツベッティングに関連しており、2025年にはそれにより230億ドル以上の契約取引量を生み出したと主張した。 Nvidiaはまた、自社のグラフィックスプロセッシングユニット（GPU）を所有する人々と、北欧諸国、米国、アジアのデータセンター運営者を結びつけている。.

イリノイ州は、予測市場運営者が州のライセンスを取得することを義務付ける法律を可決し、これに対しKalshiは、CFTCがその取引所デリバティブに対して排他的な管轄権を有すると主張する連邦訴訟を起こした。CFTC自体も、連邦登録契約市場に対する執行措置を阻止するため、9つの州を訴えている。

「州は議会の明確な指示を回避することはできない」と、Cryptopolitanによると、CFTC委員長マイケル・セリグ氏はその提出書類の一つで語った。「金融市場の規制において連邦法の運用を妨害する場合、私たちは訴訟を起こす。」

管轄権の問題は最高裁判所に持ち込まれることが広く予想されている。業界の推計によれば、スポーツ契約はKalshi収益の最大90%を占める可能性があり、不利な判決が下された場合、投資家が現在支持している評価額と同時に、同社の中核事業が脅かされる可能性がある。

これが暗号通貨市場に与える影響

Kalshiは伝統的な暗号通貨企業ではないが、その成長と開発は、より広範なデジタル通貨市場が将来どのように進化していくかを示唆している。Kalshiのプラットフォームは、ユーザーが暗号通貨のパーペチュアル・フューチャーズを取扱えるようにしている。これは長年オフショア市場で確立された製品タイプであるが、これまでCFTC（商品先物取引委員会）の規制下にある取引所を通じて利用可能ではなかった。

Kalshiのパーペチュアル・フューチャーズが十分に人気を集め、 significantな取引量を獲得すれば、これは現在機関投資家にとって利用可能な代替手段が限られているオフショアではなく、確立されたコンプライアンス・フレームワークを通じた新たな米国取引の経路を生み出すことになる。

Kalshiの人気上昇は、全体的なデジタル通貨市場にも大きな影響を与える。BitGoは2020年に米国で唯一の暗号通貨IPOであり（同社の株価は2021年5月中旬時点で提供価格の約36%安と報告された）、

本来であれば暗号通貨空間における新しいインフラストラクチャの開発に充てられた資本は、現在、Kalshiのような、投資製品タイプとしてフィンテック、スポーツベッティング、デリバティブを組み合わせる他の種類の企業へとシフトしている。

Mansour氏は、規制を支持しており（「私は規制に賛成だ」）、Kalshiは創設時から「規制ファースト」のアプローチを採用していると述べた。Kalshiのアプローチが最終的に法廷で通用するかどうかは、400億ドルの評価額が先見の明あるものとなるか、楽観的なものとなるかを決定づけることになる。

Kalshiの資金調達における潜在的な成功は、利用可能な資本に関する干ばつを経験しているすべての暗号通貨企業とは大きく異なるものになる可能性がある。BitGoは今年米国でIPOを通じて上場した唯一の暗号通貨企業であり、その株式は5月中旬の時点で当初の提供価格の約36%安で取引されていると、同氏は述べた。

投資家の資金は、暗号通貨インフラストラクチャへの資金提供から離れ、スポーツベッティング、フィンテック、またはデリバティブに焦点を当てたKalshiのようなプラットフォームの支援へとシフトしている。