تستهدف شركة كالشي تقييمًا بقيمة 40 مليار دولار في جولة تمويل جديدة، في ظل إعادة تشكيل أسواق التنبؤ لتداول المشتقات المالية

بحسب صحيفة فايننشال تايمز، تجري منصة "كالشي" المتخصصة في أسواق التنبؤات محادثات لجمع رأس مال جديد قد يرفع قيمتها السوقية إلى حوالي 40 مليار دولار. ومن المتوقع إتمام هذه الجولة التمويلية الجديدة في الربع الثالث من عام 2026، ما سيؤدي إلى مضاعفة قيمة المنصة تقريباً من مليار دولار في جولة التمويل من الفئة "F" خلال سبعة أسابيع فقط. 

يأتي جمع التمويل في وقتٍ تتراجع فيه الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية عن طرح أسهمها للاكتتاب العام. وقد انخفضت قيمة Bitcoin بنحو الثلث منذ بداية العام (حيث يتم تداولها قرب 60 ألف دولار وقت كتابة هذا التقرير).

بالإضافة إلى ذلك، Bitcoin شهدت صناديق الاستثمار وفقًا لرويترز. وقد أرجأت كل من منصات كراكن وكونسنسيس وليدجر خطط طرحها العام الأولي أو أوقفتها تمامًا. في ضوء هذا السياق، تُعد قدرة كالشي على جمع الأموال بوتيرة أسرع بكثير من ذي قبل أمرًا لافتًا للنظر.

لماذا يستمر المستثمرون في كتابة الشيكات لشركة كالشي؟

يجذب المستثمرون المؤسسيون شركة كالشي نظرًا لنموها السريع وخضوعها لتنظيم هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). ووفقًا لإفصاحات الشركة، بحلول أبريل 2025، ارتفع حجم التداول السنوي لشركة كالشي بأكثر من 32 ضعفًا ليصل إلى 178 مليار دولار أمريكي مقارنةً بأدائها قبل عام واحد فقط.

حجم التداول الشهري لشركة كالشي 16.81 مليار دولار على منصتها لشهر مايو 2026. وفي نفس الفترة الزمنية، زاد حجم التداول المؤسسي بنسبة 800٪؛ وشاركت شركات كوتو، وسيكويا كابيتال، وأندريسن هورويتز، ومورغان ستانلي، وآرك إنفست في جولة مايو.

اعتبارًا من يونيو 2026، بلغ إجمالي إيرادات كالشي السنوية ملياري دولار، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف قيمتها في نوفمبر 2025، وفقًا لتقرير Cryptopolitanالفعاليات الرياضيةtracالمحرك الرئيسي لإيرادات كالشي، لا سيما خلال الأدوار الإقصائية لدوري كرة السلة الأمريكي للمحترفين (NBA) وكأس العالم لكرة القدم.

خلال الأسبوع الأول من بطولة كأس العالم، بلغ إجمالي حجم التداول في كالشي 5.1 مليار دولار، وهو أكبر مبلغ أسبوعي على الإطلاق لسوق تنبؤات واحد.

توسّعت شركة كالشي لتشمل خدمات أخرى غير عقود الأحداث الثنائية. تخضع العقود الآجلة الدائمة للعملات المشفرة حاليًا لتنظيم هيئة تداولtracالآجلة (CFTC)، وقد بلغ حجم تداولها 5.5 مليار دولار أمريكي خلال أول أسبوعين من إطلاقها في 3 يونيو، وفقًا لموقع Cryptopolitan. وكما صرّح الرئيس التنفيذي طارق منصور، ستكون العقود الآجلة الدائمة أسرع وسيلة لشركة كالشي لاكتساب عملاء جدد.

"يمكن أن تصبحtracتنظيم الفعاليات سوقًا بقيمة تريليون دولار، وما زلنا في المراحل الأولى من هذا التحول"، هذا ما قاله منصور عند إعلانه عن الجولة التمويلية من الفئة F في مايو.

تزيد المعارك التنظيمية من المخاطر التي تواجه قصة النمو

يأتي هذا التمويل مصحوباً بتحذير هام. فقد رفعت أكثر من اثنتي عشرة ولاية أمريكية دعاوى قضائية ضد شركة كالشي ومنافستها بولي ماركت، بدعوى أن المنصتين تديران عمليات مراهنات رياضية غير مرخصة.

رفع المدعي العام لولاية كنتاكي دعوى قضائية ضد شركات كالشي، وبوليماركت، وفي جي دبليو في 17 يونيو/حزيران، مدعيًا أن ما يقرب من 89% من نشاط كالشي التجاري مرتبط بالمراهنات الرياضية، وأن الشركة حققت حجم تداول عقود يزيد عن 23 مليار دولار أمريكيtracعام 2025، وفقًا لموقع Cryptopolitan.

وقد سنّت ولاية إلينوي قانونًا يُلزم مشغلي أسواق التنبؤ بالحصول على ترخيص من الولاية، مما دفع كالشي إلى رفع دعوى قضائية فيدرالية بحجة أن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تتمتع بالاختصاص القضائي الحصري على مشتقاتها المتداولة في البورصة. وقد رفعت لجنة تداول السلع الآجلة نفسها دعاوى قضائية ضد تسع ولايات لمنع إجراءات الإنفاذ ضدtracأسواق العقود المسجلة فيدراليًا.

رئيس لجنة تداول السلع الآجلة، مايكل سيليغ، في إحدى تلك الدعاوى، وفقًا لموقع Cryptopolitan: "لا يمكن للولايات التحايل على التوجيه الواضح للكونغرس. إذا تدخلتم في تطبيق القانون الفيدرالي في تنظيم الأسواق المالية، فسوف نقاضيكم".

ومن المتوقع على نطاق واسع أن تصل مسألة الاختصاص القضائي إلى المحكمة العليا. تشير بعض التقديرات الصناعية إلى أن عقود الرياضةtracإلى 90٪ من إيرادات شركة كالشي، مما يعني أن صدور حكم سلبي قد يهدد أعمال الشركة الأساسية بنفس التقييم الذي يؤيده المستثمرون الآن.

ماذا يعني هذا بالنسبة لأسواق العملات المشفرة؟

على الرغم من أن كالشي ليست شركة عملات رقمية تقليدية، إلا أن نموها وتطورها يشيران إلى كيفية تطور سوق العملات الرقمية بشكل عام في المستقبل. تتيح منصة كالشي للمستخدمين تداول العقود الآجلة الدائمة للعملات الرقمية، والتي، على الرغم من كونها نوعًا راسخًا من المنتجات في الأسواق الخارجية لسنوات عديدة، لم تكن متاحة من خلال بورصة تخضع لتنظيم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) حتى الآن.

إذا أصبحت العقود الآجلة الدائمة لكالشي شائعة بما يكفي لجذب أحجام كبيرة، فإن هذا سيخلق مسارًا جديدًا للتداول في الولايات المتحدة - من خلال أطر الامتثال القائمة بدلاً من التداول الخارجي، حيث توجد حاليًا بدائل محدودة قابلة للتطبيق للمستثمرين المؤسسيين.

سيؤثر هذا النمو في شعبية كالشي بشكل كبير على سوق العملات الرقمية ككل. وكانت شركة بيت جو هي الوحيدة التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في مجال العملات الرقمية في الولايات المتحدة خلال عام 2020 (حيث أفادت التقارير أن سعر سهم الشركة كان أقل بنحو 36% من سعر الطرح في منتصف مايو 2021).

لقد تحول رأس المال الذي كان من المفترض أن يذهب لتطوير بنية تحتية جديدة في مجال العملات المشفرة إلى أنواع أخرى من الشركات، مثل شركة كالشي، التي تجمع بين التكنولوجيا المالية والمراهنات الرياضية والمشتقات من حيث أنواع المنتجات الاستثمارية.

صرح منصور بأنه يؤيد الأنظمة والقوانين ("أنا أؤيدها تمامًا")، وأن شركة كالشي اعتمدت منذ تأسيسها نهجًا يركز على الأنظمة والقوانين. وسيتحدد مدى صمود هذا النهج أمام المحكمة في نهاية المطاف، ما إذا كان تقييم الشركة البالغ 40 مليار دولار سيُثبت أنه تقييم استشرافي أم تفاؤلي.

قد يختلف نجاح شركة كالشي المحتمل في جمع التمويل اختلافًا كبيرًا عن شركات العملات الرقمية الأخرى نظرًا لنقص رأس المال المتاح الذي تعاني منه جميع شركات العملات الرقمية. وكانت شركة بيت جو هي شركة العملات الرقمية الوحيدة التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة هذا العام، وتتداول أسهمها حاليًا بسعر أقل بنحو 36% مما كانت عليه عند طرحها الأولي في منتصف شهر مايو، على حد قوله.

لقد تحولت أموال المستثمرين من تمويل البنية التحتية للعملات المشفرة إلى دعم منصات مثل كالشي، التي تركز على المراهنات الرياضية أو التكنولوجيا المالية أو المشتقات المالية.