日本国債市場が転換点に、来週は大きな変動が予想される

日本国債市場は、政治的不安、中央銀行のシグナル、そして米国のドラマが同時に襲いかかる中、今年最も変動の激しい週の一つに備えている。

ロイター通信によると、日本国債（JGB）の長期利回りは、石破茂首相の連立政権が参議院での支配力を失った後、記録的高値の直下で推移している。

この敗北は、税制減免のための追加借入を支持する野党議員らを力づけ、まさに債券投資家を不安にさせるような議論を生み出した。

同時に、日本が米国と貿易合意を締結したことで短期国債利回りが上昇しており、日本銀行（BOJ）が利上げを再開する道が開かれた。

これは利曲線の両端に圧力をかけ、トレーダーらは今週末までに東京とワシントンからどのような結果がもたらされるかを理解しようとしている。

石破茂氏、重要な議会開会前に党内反発に直面

石破氏の立場は細い糸のように脆い。彼は辞任しないと述べているが、党内の誰もがその運命は決まっていることを知っている。金曜日の緊急議会開会は、事態が崩れ始める瞬間となる可能性がある。

一部の議員は、石破氏が第二次世界大戦終結から80年を記念する8月15日の慰霊日まで持ちこたえると考える一方、他の議員は、自由民主党（LDP）が8月に選挙後の報告書を完了するまで時間を稼いでいると信じている。

石破氏が辞任すれば、前回彼に僅差で敗れた高市早苗氏が復帰する可能性がある。彼女は金融緩和政策を推進することで知られており、それは債券保有者にとって今聞きたくない話だ。市場はそのような変化を信頼していない。

政府は何かを成し遂げるために連立を拡大するか、野党議員とより緊密に協力する必要があるとの噂があり、それが債務拡大による支出の扉を開く可能性もある。

長期JGBは、突然の政治的変化や政策変更に対応しきれない懸念から、高利回りで停滞している。

日銀の決定が迫る中、トレーダーは連邦準備制度と米国の政治に注目

日本銀行は木曜日に会合を開く。直ちに利上げが行われるとは見られていないものの、米国の貿易合意は日銀の日本経済成長見通しに対する自信を強めた。そのため、トレーダーらは年末までに、おそらく10月に利上げが行われると予想している。

誰もが会合後の植田和男総裁の記者会見に注目する。人々は、日銀がついに超緩和政策から撤退する準備ができたかどうかを知りたがっている。もしそうであれば、中央銀行による国債買い入れが減ることを意味する。そしてそれは財務省に安定維持の圧力をかける。

加藤勝信財務大臣は月曜日、市場には日本銀行に代わる新たな買い手が必要だと明確に示した。「生じる空白については認識している」と加藤氏は述べ、5月に財務省が市場の安定化を図るため、発行のより多くを短期国債へシフトしたと付け加えた。それは一時的には効果を上げたが、選挙前の最近の売りの急増により、これらの問題は依然として存在していることは明らかだ。

日本が国内で状況を整理しようとする一方で、米国はさらなるリスクを加えている。水曜日、連邦準備制度理事会は利子決定を発表する。大半は据え置きを予想しているが、理事の間では緊張が高まっている。

連邦準備制度議長ジェローム・パウエルの後任候補として名前が挙がっているクリストファー・ウォーラー氏は、ミシェル・ボウマン理事と共に利下げに投票し、多数派から離脱すると見られている。

先週、トランプ氏は中央銀行本部での稀な会合に出席し、その後記者団に対し、パウエル氏を「現時点では」交代させる「必要はない」と語った。しかし、トランプ氏の場合、何事も確実ではない。

そして人々がドルの世界準備通貨としての役割を疑い始めたり、巨額の支出が近づいていると信じ始めたりした場合、長期米国債利回りが急騰する可能性がある。それは日本国債市場にも波及し、利回りをさらに押し上げ、すでに多忙な日本の当局者にとって生活をさらに困難にする。