Il mercato obbligazionario del Giappone tocca un punto di svolta con una grande settimana in arrivo

Il mercato obbligazionario del Giappone si sta preparando per una delle settimane più volatili di quest'anno mentre una miscela di problemi politici, segnali della banca centrale e drammi statunitensi si scontrano contemporaneamente.

Secondo Reuters, i rendimenti a lungo termine dei titoli di stato giapponesi (JGB) si aggirano appena sotto i massimi storici dopo che la coalizione del Primo Ministro Shigeru Ishiba ha perso il controllo della camera alta.

Questa perdita ha dato slancio ai legislatori dell'opposizione che sostengono un maggiore indebitamento per finanziare le tagli fiscali, esattamente il tipo di discorsi che rende nervosi gli investitori obbligazionari.

Allo stesso tempo, i rendimenti dei titoli di stato a breve termine stanno salendo dopo che il Giappone ha firmato un accordo commerciale con gli Stati Uniti, aprendo la strada alla Banca del Giappone (BOJ) per riprendere l'aumento dei tassi.

Questo mette sotto pressione entrambe le estremità della curva dei rendimenti, con i trader che cercano di capire cosa potrebbe emergere da Tokyo e Washington entro la fine della settimana.

Shigeru Ishiba affronta una rivolta interna in vista della sessione parlamentare chiave

Il lavoro di Ishiba è appeso a un filo. Dice che non si dimetterà, ma tutti nel suo partito sanno che la scrittura è sul muro. La sessione di emergenza del venerdì in parlamento potrebbe essere il momento in cui le cose iniziano a disintegrarsi.

Alcuni legislatori pensano che Ishiba tenga fino al 15 agosto, la commemorazione che segna 80 anni dalla fine della Seconda Guerra Mondiale, mentre altri credono che stia guadagnando tempo fino a quando il Partito Liberal Democratico (LDP) finisce il suo rapporto post-elettorale ad agosto.

Se Ishiba si dimettesse, Sanae Takaichi, che ha perso di misura contro di lui l'ultima volta, potrebbe fare un ritorno. È nota per spingere politiche di reflazione, e questo non è ciò che gli obbligazionisti vogliono sentire in questo momento. Il mercato non si fida di quel tipo di cambiamento.

Si parla del fatto che il governo potrebbe dover espandere la sua coalizione o lavorare più strettamente con i legislatori dell'opposizione per fare qualsiasi cosa, il che potrebbe aprire la porta a una spesa maggiore guidata dal debito.

I JGB a lunga scadenza sono bloccati ad alti rendimenti perché nessuno vuole essere colto di sorpresa da improvvisi cambiamenti politici o di policy.

La decisione della Banca del Giappone si avvicina mentre i trader osservano la Fed e la politica statunitense

La BOJ si riunisce giovedì e, sebbene non ci si aspetti un immediato aumento dei tassi, l'accordo commerciale con gli Stati Uniti ha dato alla banca centrale maggiore fiducia nelle prospettive di crescita del Giappone. È per questo che i trader stanno scommettendo su un aumento prima della fine dell'anno, possibilmente a ottobre.

Tutti osserveranno la conferenza stampa del Governatore Kazuo Ueda dopo la riunione. Le persone vogliono sapere se la BOJ è finalmente pronta a iniziare a distanziarsi dalle sue politiche ultra-morbide. Se lo fanno, significa meno acquisto di obbligazioni da parte della banca centrale. E questo mette sotto pressione il Ministero delle Finanze per mantenere la stabilità.

Il ministro delle Finanze Katsunobu Kato ha chiarito lunedì che il mercato ha bisogno di nuovi acquirenti per sostituire la BOJ. "Siamo consapevoli del vuoto che ne seguirebbe", ha detto Kato , aggiungendo che a maggio il ministero ha modificato la sua emissione verso titoli di stato a breve termine per calmare le cose. Questo ha funzionato per un po', ma con il recente picco di vendite in vista delle elezioni, è ovvio che quei problemi sono ancora lì.

Mentre il Giappone cerca di risolvere le questioni interne, gli Stati Uniti stanno aggiungendo ulteriore rischio. Mercoledì, la Federal Reserve annuncerà la sua decisione sui tassi. La maggior parte si aspetta che mantenga la stabilità, ma c'è tensione crescente all'interno del Board of Governors.

Christopher Waller, il cui nome è ora accennato come possibile sostituto del Presidente della Fed Jerome Powell, dovrebbe schierarsi con la Governatrice Michelle Bowman nel votare per un taglio, rompendo con la maggioranza.

La scorsa settimana, Trump è apparso per un incontro raro presso la sede centrale della banca e in seguito ha detto ai giornalisti che non c'era "bisogno" di sostituire Powell "per ora". Ma con Trump, nulla si stabilizza.

E se le persone iniziano a dubitare del ruolo del dollaro come valuta di riserva globale o credono che una spesa massiccia sia in arrivo, i rendimenti dei Treasury statunitensi a lungo termine potrebbero schizzare. Questo si riverserebbe nel mercato obbligazionario del Giappone, trascinando i rendimenti ancora più in alto e rendendo la vita ancora più difficile per i funzionari giapponesi che già gestiscono troppo.