Le marché obligataire japonais se prépare à l'une de ses semaines les plus volatiles de l'année, sous l'effet conjugué de troubles politiques, de signaux des banques centrales et de la situation dramatique aux États-Unis.
Selon Reuters, les rendements à long terme des obligations d'État japonaises (JGB) se maintiennent juste en dessous de leurs niveaux records après que la coalition du Premier ministre Shigerushiba perdu le contrôle de la chambre haute.
Cette défaite a donné du courage aux élus de l'opposition qui soutiennent un recours accru à l'emprunt pour financer les réductions d'impôts, soit exactement le genre de discours qui inquiète les investisseurs obligataires.
Dans le même temps, les rendements des obligations à court terme augmentent après la signature par le Japon d'un accord commercial avec les États-Unis, ouvrant la voie à une nouvelle hausse des taux par la Banque du Japon (BOJ).
Cela met sous pression les deux extrémités de la courbe des taux, les opérateurs tentant de comprendre ce qui pourrait sortir de Tokyo et de Washington d'ici la fin de la semaine.
Shigeru Ishiba fait face à une révolte interne avant une session parlementaire cruciale
Le poste d'shiba ne tient plus qu'à un fil. Il affirme qu'il ne démissionnera pas, mais tous les membres de son parti savent que sa chute est inévitable. La session parlementaire d'urgence de vendredi pourrait bien être le moment où tout bascule.
Certains législateurs pensent queshibtiendra bon jusqu'à la commémoration du 15 août marquant les 80 ans de la fin de la Seconde Guerre mondiale, tandis que d'autres pensent qu'il gagne du temps jusqu'à ce que le Parti libéral-démocrate (PLD) termine son rapport post-électoral en août.
Si jeshib, Sanae Takaichi, qui a perdu de justesse face à lui la dernière fois, pourrait bien faire son retour. Elle est connue pour ses politiques de relance, et ce n'est pas ce que les détenteurs d'obligations veulent entendre actuellement. Le marché se méfie de ce genre de changement.
On parle de la possibilité que le gouvernement doive élargir sa coalition ou collaborer plus étroitement avec les parlementaires de l'opposition pour parvenir à des résultats, ce qui pourrait ouvrir la voie à des dépenses accrues financées par la dette.
Les obligations d'État japonaises à long terme restent bloquées à des rendements élevés car personne ne veut être pris au dépourvu par des changements politiques ou des modifications de politique soudaines.
La décision de la Banque du Japon se profile à l'horizon, tandis que les investisseurs suivent de près la politique de la Fed et des États-Unis
La Banque du Japon se réunit jeudi et, bien qu'aucune hausse de taux immédiate ne soit attendue, l'accord commercial avec les États-Unis a renforcé la confiance de la banque centrale dans les perspectives de croissance du Japon. C'est pourquoi les investisseurs parient désormais sur une hausse des taux avant la fin de l'année, probablement en octobre.
L'attention sera portée sur la conférence de presse du gouverneur Kazuo Ueda après la réunion. On se demande si la Banque du Japon est enfin prête à assouplir sa politique monétaire ultra-accommodante. Si tel est le cas, cela signifiera une réduction des achats d'obligations par la banque centrale, ce qui mettra le ministère des Finances sous pression pour maintenir la stabilité.
Le ministre des Finances, Katsunobu Kato, a clairement indiqué lundi que le marché a besoin de nouveaux acheteurs pour remplacer la Banque du Japon. « Nous sommes conscients du vide que cela engendrerait », a déclaré , ajoutant qu'en mai, le ministère avait davantage orienté ses émissions vers des obligations à court terme afin d'apaiser les tensions. Cette mesure a porté ses fruits un temps, mais la récente flambée des ventes à l'approche des élections montre clairement que ces problèmes persistent.
Alors que le Japon tente de résoudre ses problèmes internes, les États-Unis accentuent les risques. Mercredi, la Réserve fédérale annoncera sa décision concernant les taux d'intérêt. La plupart des observateurs s'attendent à un maintien du statu quo, mais des tensions apparaissent au sein du Conseil des gouverneurs.
Christopher Waller, dont le nom est désormais évoqué pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale, devrait se ranger du côté de la gouverneure Michelle Bowman et voter pour une réduction des taux, rompant ainsi avec la majorité.
La semaine dernière, Trump s'est rendu à une réunion inhabituelle au siège de la banque centrale et a déclaré plus tard aux journalistes qu'il n'y avait « pas besoin » de remplacer Powell « pour le moment ». Mais avec Trump, rien n'est jamais acquis.
Si le rôle du dollar comme monnaie de réserve mondiale venait à être remis en question ou si l'on anticipait des dépenses massives, les rendements des bons du Trésor américain à long terme pourraient s'envoler. Cette situation aurait des répercussions sur le marché obligataire japonais, faisant grimper les rendements et compliquant davantage la tâche des autorités japonaises, déjà surchargées de travail.
