Le marché obligataire japonais atteint un point d'inflexion avec une grande semaine à venir

Le marché obligataire japonais se prépare pour l'une des semaines les plus volatiles de l'année alors qu'un mélange de troubles politiques, de signaux de la banque centrale et de drames américains s'abattent simultanément.

Selon Reuters, les rendements à long terme des obligations du gouvernement japonais (JGB) se situent juste en dessous des records après que la coalition du Premier ministre Shigeru Ishiba a perdu sa mainmise sur la chambre haute.

Cette perte a donné un élan aux législateurs de l'opposition qui soutiennent davantage d'emprunts pour financer des baisses d'impôts, exactement le genre de discours qui rend les investisseurs obligataires nerveux.

Dans le même temps, les rendements des obligations à court terme augmentent après que le Japon a signé un accord commercial avec les États-Unis, ouvrant la voie à la Banque du Japon (BOJ) pour reprendre ses hausses de taux.

Cela met les deux extrémités de la courbe des rendements sous pression, les traders essayant de comprendre ce qui pourrait sortir de Tokyo et Washington d'ici la fin de la semaine.

Shigeru Ishiba fait face à une révolte interne avant une session parlementaire clé

Le poste d'Ishiba est précaire. Il dit qu'il ne démissionnera pas, mais tout le monde dans son parti voit venir la fin. La session d'urgence du vendredi au parlement pourrait être le moment où les choses commencent à se défaire.

Certains législateurs pensent qu'Ishiba tiendra jusqu'au 15 août, commémorant 80 ans après la fin de la Seconde Guerre mondiale, tandis que d'autres croient qu'il gagne du temps jusqu'à ce que le Parti libéral-démocrate (LDP) termine son rapport post-électoral en août.

Si Ishiba démissionne, Sanae Takaichi, qui a perdu de peu contre lui la dernière fois, pourrait faire son retour. Elle est connue pour pousser des politiques de reflations, et ce n'est pas ce que les détenteurs d'obligations veulent entendre en ce moment. Le marché ne fait pas confiance à ce genre de changement.

On parle d'une possible expansion de la coalition gouvernementale ou d'un travail plus étroit avec les législateurs de l'opposition pour faire avancer les choses, ce qui pourrait ouvrir la porte à davantage de dépenses financées par la dette.

Les JGB à long terme sont coincés à des rendements élevés parce que personne ne veut être pris au dépourvu par des changements politiques ou de politique soudains.

La décision de la Banque du Japon plane alors que les traders surveillent la Fed et la politique américaine

La BOJ se réunit jeudi, et bien qu'aucune hausse immédiate des taux ne soit attendue, l'accord commercial américain a donné plus de confiance à la banque centrale dans les perspectives de croissance du Japon. C'est pourquoi les traders parient désormais sur une hausse avant la fin de l'année, possiblement en octobre.

Tout le monde regardera la conférence de presse du gouverneur Kazuo Ueda après la réunion. Les gens veulent savoir si la BOJ est enfin prête à s'éloigner de ses politiques ultra-maisantes. Si c'est le cas, cela signifie moins d'achats d'obligations de la part de la banque centrale. Et cela met la pression sur le ministère des Finances pour maintenir la stabilité.

Le ministre des Finances Katsunobu Kato a clairement indiqué lundi que le marché avait besoin de nouveaux acheteurs pour remplacer la BOJ. « Nous sommes conscients du vide qui en résulterait », a déclaré Kato , ajoutant qu'en mai, le ministère avait modifié une partie de ses émissions vers des obligations à court terme pour apaiser les choses. Cela a fonctionné un moment, mais avec la récente flambée des ventes avant les élections, il est évident que ces problèmes persistent.

Tandis que le Japon essaie de résoudre ses problèmes internes, les États-Unis ajoutent plus de risques. Mercredi, la Réserve fédérale annoncera sa décision sur les taux. La plupart s'attendent à ce qu'elle maintienne les taux inchangés, mais une tension s'installe au sein du Conseil des gouverneurs.

Christopher Waller, dont le nom est maintenant évoqué comme un possible remplacement du président de la Fed Jerome Powell, devrait voter avec la gouverneure Michelle Bowman en faveur d'une baisse, rompant avec la majorité.

La semaine dernière, Trump s'est présenté pour une réunion rare au siège de la banque centrale et a ensuite déclaré aux journalistes qu'il n'y avait « aucune nécessité » de remplacer Powell « pour le moment ». Mais avec Trump, rien ne tient.

Et si les gens commencent à douter du rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale ou croient que des dépenses massives sont en route, les rendements des bons du Trésor américains à long terme pourraient exploser. Cela se répercuterait sur le marché obligataire japonais, tirant les rendements encore plus haut et rendant la vie encore plus difficile pour les responsables japonais qui jonglent déjà avec trop de choses.