日銀は銀行株式の売却を完了、焦点はETFへシフト

日本銀行（BOJ）は、2000年代初頭の銀行危機の際に苦境に立たされた銀行から2007年10月に取得し始めた銀行株式の売却を完了した。日銀は現在、その焦点を上場投資信託（ETF）へシフトすることを検討している。

日銀の貸借対照表報告書によると、包囲された銀行から取得された株式は 減少し 2023年7月初旬の25億円（1,740万ドル）から7月10日までにゼロとなった。銀行は来年3月までに株式の売却完了を目指していた。日銀はまた、近年、銀行株式について月約100億円の継続的な減少を経験しており、これが株式の売却期限を今年のこの時期に押しやった。

日銀は銀行株式の売却というマイルストーンを達成

銀行の株式売却は、かなりの時間を要するものの、金融市場を混乱させることなく機能することを意図している。日銀は、現在、梶山雄一総裁の理事会が撤退に向けて取り組んでいる巨大な量的引き締めプログラムが導入された数年後に続く危機対応措置として、これらの資産の累積を開始した。

 2002年から2010年の間、日本銀行（BOJ）は2回にわたり、民間銀行から約2.4兆円（163億ドル）相当の株式を購入しました。この取り組みは当時、金融市場の安定化を目的としており、主要な中央銀行としては大胆な措置と見なされていました。

日本銀行の民間銀行からの株式購入イニシアチブは、同年の銀行危機により銀行株が約3年間下落した後の2002年11月に始まりました。BOJは、銀行が不良債権の処理に取り組むのを支援するため、さらに2年間銀行株の取得を続けました。また、BOJは2008年2月から2010年4月にかけて、世界的な金融危機の間、他の銀行が保有する株式の購入を倍増させました。

BOJは、購入イニシアチブ開始以来、包囲された銀行の株式を完全に清算するまでに約18年を要しました。同行は10年前に、2026年3月まで株式の売却を続ける意向であることを示す通知を発行しました。

BOJの焦点がETFへシフト

COVIDパンデミック中、日本の中央銀行は日本株の最大保有者となり、また、包囲された銀行から取得した株式の15倍ものETF保有量を拡大しました。国立経済研究所（NBER）によると、BOJの政策レポートは、それが 購入 株式の改善、資本コストの削減、および投資の刺激を目的としていることを説明しています。

同行の最新の口座データによると、簿価ベースで約37兆円（2,420億ドル）のETFを保有しています。BOJが銀行株で使ったのと同じペースで売却を維持する場合、現在のETF保有量を清算するには200年以上かかります。 Goldman Sachs エコノミストは、BOJが損失と株式市場への影響を最小限に抑えるため、2026年度にETFの段階的な売却を開始する可能性があると考えています。

「それは意図された目標を達成しました。それらの売却は完全に完了したわけではありませんが、これまでに市場への悪影響や当行の財務損失なしに進んでいます。何度も述べているように、ETF保有品の扱いを慎重に検討するという当行の姿勢に変更はありません。」

- 日本銀行総裁 植田和男

BOJによる銀行株の売却は、ETFの購入を補完するものです。両資産タイプの売却は市場に大きな悪影響を与える可能性があるためです。同行は、2024年3月のマイナス金利と量的緩和政策の終了に向けて、政策の正常化に取り組んでいます。先月、BOJは国債購入計画を変更し、 同意 国債市場のボラティリティの高まりを受け、2026年4月以降の債券購入を削減する方針を示しました。

この 日銀 2025年3月期決算において、ETF配当から約1.4兆円の収益を上げたことを報告しました。元BOJ職員で金融市場部長の太田明氏も関与したゴールドマン・サックスのレポートは、同行が37兆円のETF保有量を減らすため、段階的な市場売却を組み込んだ長期計画を選択すると予測しています。