ECBの経済学者は、ビットコインの急騰が社会的な富の再分配を招くと述べる

欧州中央銀行（ECB）の経済学者たちは、ビットコインの価値の継続的な上昇が富の分配に劇的な影響を与えるが、大多数の人にとって良い方向ではないと考えている。

彼らの 論文「ビットコインの分配的帰結」と題された論文で、経済学者たちは、初期のビットコイン採用者が主要な受益者となり、後から参入した者や保有していない者がその影響の大部分を被ると主張している。

いわゆる「ビットコインバブル」が弾けるかどうかは問題ではない。価格の暴落がなくても、この資産は富を一方の方向、つまり初期参入者へと押し上げている。

ピアツーピア決済のための革命的な分散型通貨として構築されたビットコインは、残念ながら投資として扱われており、これは早期参入者に有利に働く。

実際の経済的価値が伴わない中、ビットコインの急騰は集団的な信念と絶え間ない新規投資の結果に過ぎない。

この ECB 経済学者たちは、価値が上昇し続ける可能性があっても、その恩恵が均等に分配されることはない argued。

むしろ、経済的不平等を悪化させ、早期に利益を得た者と他の人々の間に隔たりを生み出すことになる。

グローバル経済におけるビットコインの役割の変化

ビットコインが決済システムを変革するという考えは実現していない。ECBによると、違法取引を除いては。

代わりに、ビットコインの価値はその価格が上昇し続けるという信念に基づいて形成された。ECBの経済学者たちは、価格上昇は新規投資によって牽引されており、これがBTCを決済システムから投機的投資へと移行させたと説明している。

もはや中本聪のビットコインを日常取引に使用するビジョンに関するものではない。今では小売業者、機関、政府 alike、すべてが短期間の利益を得ることについて語っている。

論文によると、この状況は非常に問題がある。ビットコインは経済の生産可能性に貢献しておらず、経済学者はその長期的な持続可能性に懐疑的だ。

社会は、これらの信念に基づく資産バブルを長期間持続させることができる。この投機的アプローチは ビットコイン 大きな社会的帰結をもたらす可能性がある。

ビットコインが1枚あたり100万ドルという評価額に達すると一部が予測している場合、その総時価総額は20兆ドルに達する可能性がある。

元大統領候補のロバート・ケネディ・ジュニアでさえ、数百兆ドルのビットコイン時価総額の未来を見ており、ビットコイン価格が少なくとも1000万ドルになることを示唆している。

文脈として、2023年末の全世界株式の時価総額は111兆ドルだった。これは世界中のすべての上場企業の市場価値を含む数字だ。

8月時点で、金の総市場価値は約12.2兆ドルだった。したがって、人々がビットコインが天文学的な価格に達すると話すとき、彼らは本質的に金と全世界株式を合わせたものを超える市場価値を予測している。どれほど狂気じみているだろうか？

消費効果は初期のビットコイン保有者に有利に働く

ビットコインの富が初期採用者の手に集中しているため、消費パターンが彼らに有利にシフトする。ECBの経済学者たちは、ビットコイン保有者は価格上昇から恩恵を受け、その富が増加すると説明している。 

彼らはより多く消費するが、ビットコインは経済の生産に追加されないため、この消費増加は他の人々の犠牲のもとで行われる。

具体的には、経済学者たちは、この追加消費が社会の他の人々の消費減少につながる believe。

初期保有者に対するビットコインの富効果は、後から参入した者にビットコインを売却する能力に由来し、後から参入した者は自身の消費を削減するか、他の資産を清算することで購入資金を調達する。

これは、初期採用者が新規投資家に売却することで利益を得る一方、新規投資家がより不利な立場に残されるサイクルだ。

本質的に、 をより安全な場所へ求めている 富の再分配は、後から参入した者がビットコイン市場に参加するために犠牲を払う、すなわち自身の資産を売却し、支出を削減して夢に参加することで発生する。

論文は明確に、ビットコイン支持者が巨大な利益の可能性を見ている一方で、これらの利益は非保有者や後から参入した者の犠牲のもとで得られる可能性が高いと述べている。

価格が上昇し続けるにつれて、追い出し効果（crowding out effect）がより顕著になる—ビットコインを購入する投資家は、経済の他の分野から富を吸い上げている。

経済学者たちは、後から参入した者が消費を削減し、実資産を売却してビットコインを購入し、一方、初期参入者がそれらの実資産を蓄積し、富を繰り返し増加させるシナリオを想定している。 

経済学者たちはさらに、ビットコインの上昇が経済全体を押し上げるのではなく、あるグループから奪って別のグループに与えると説明している。価格が安定したとしても、初期のビットコイン採用者はすでに富の大部分を現金化している。

ビットコインのゼロサムゲーム

興味深いことに、経済学者たちは、ビットコインの富効果が伝統的な株式投資よりもはるかに高いことを指摘している。

ある研究では、株式保有者 compared to 暗号通貨保有者は、より高い限界消費性向（MPC）を持っていることが示されている。これは、彼らが 株式 利益よりも暗号通貨の富からより多くを消費することを意味する。

本質的に、ビットコインは富の分配においてゼロサムゲームを生み出す。ECBの経済学者たちは、ビットコインの富効果が経済の生産能力に追加されないシナリオを記述しており、これはビットコイン保有者が得た利益が非保有者が被った損失によって直接相殺されることを意味する。

ビットコインの富が均等に分配される点に達すると、それは新たな分配的効果を生み出さなくなる。

しかし、その頃には、初期採用者はすでに数年にわたる高い消費と資産蓄積を楽しんできている。後から参入した者はまだ追いつこうとしている。

ECBの経済学者たちは、ビットコインが他の市場、特に不動産市場に与える影響にも言及している。暗号通貨の富は、特に暗号通貨への曝露が高い地域で、上昇する家賃価格と関連付けられている。

ビットコイン保有者が 現金化不動産を購入すると、需要と価格を押し上げる。これは、上昇する家賃価格が非保有者にとって住宅の購入をより困難にするため、非保有者にとって新たな問題を生み出す。

住宅市場は、富市場と同様に、再分配のためのもう一つの戦場となる。いくつかの地域では、暗号通貨の富の成長が家賃価格の上昇と直接相関しており、ビットコインの富が他の資産価格を膨張させるサイクルを生み出している。