اقتصاديو البنك المركزي الأوروبي يقولون إن طفرة البيتكوين ستؤدي إلى إعادة توزيع الثروة الاجتماعية

يعتقد الاقتصاديون في البنك المركزي الأوروبي (ECB) أن استمرار ارتفاع قيمة البيتكوين سيؤثر بشكل جذري على توزيع الثروة، لكن ليس بطريقة جيدة لمعظم الناس.

في ورقتهم البحثية, بعنوان "العواقب التوزيعية للبيتكوين"، يدعي الاقتصاديون أن متبنّي البيتكوين الأوائل سيكونون المستفيدين الأساسيين، بينما سيتحمل المقتنعون المتأخرون وغير الحائزين وطأة العواقب.

لا يهم ما إذا انفجر فقاعة البيتكوين المزعومة أم لا. فحتى بدون انهيار في الأسعار، يدفع هذا الأصل الثروة في اتجاه واحد — للأعلى، نحو الطيور المبكرة.

بيتكوين، التي بُنيت كعملة لامركزية ثورية للتحكم في المدفوعات من نظير إلى نظير، تُعامل للأسف كأداة استثمارية، مما يصب في مصلحة أولئك الذين دخلوا مبكرًا.

بدون قيمة اقتصادية حقيقية مرتبطة بها، فإن ارتفاع سعر بيتكوين هو مجرد نتيجة للإيمان الجماعي والاستثمارات الجديدة المستمرة.

ال البنك المركزي الأوروبي يجادل الاقتصاديون بأنه حتى لو استمر السعر في الارتفاع، فلن يتم توزيع الفوائد بالتساوي.

بدلاً من ذلك، سيزيد من تفاقم عدم المساواة الاقتصادية، مخلقًا فجوة بين من استفادوا مبكرًا وبقية الناس.

التحول في دور بيتكوين داخل الاقتصاد العالمي

لم تتحقق الفكرة القائلة بأن بيتكوين ستُحدث تحولًا في أنظمة الدفع. حسنًا، باستثناء المعاملات غير المشروعة، وفقًا للبنك المركزي الأوروبي.

بدلاً من ذلك، أصبح سعر بيتكوين مبنيًا على الاعتقاد بارتفاعه المستمر. ويشرح خبراء الاقتصاد في البنك المركزي الأوروبي أن ارتفاع السعر مدفوع بالاستثمارات الجديدة، مما أدى إلى انتقال بيتكوين من نظام دفع إلى أداة استثمارية speculative.

لم يعد الأمر يتعلق برؤية ناكاموتو لاستخدام بيتكوين في المعاملات اليومية. بل أصبح كل شيء عن تحقيق أرباح سريعة. بالنسبة للتجار والمؤسسات والحكومات على حد سواء.

وفقًا للورقة البحثية، فإن هذه الحالة مثيرة للمشاكل بشكل لا يصدق. فالبيتكوين لا تساهم في القدرة الإنتاجية للاقتصاد، ويحيط الشك الاقتصاديون باستدامتها على المدى الطويل.

يمكن للمجتمعات الحفاظ على فقاعات الأصول القائمة على المعتقدات لفترات ممتدة. إن هذا النهج المتلاعب بـ البيتكوين قد يكون له عواقب اجتماعية هائلة.

إذا وصل البيتكوين إلى تقييم مليون دولار لكل عملة، كما يتنبأ بعض الخبراء، فقد يصل إجمالي قيمته السوقية إلى 20 تريليون دولار.

بل إن المرشح الرئاسي السابق روبرت كينيدي جونيور يرى مستقبلًا لقيمة سوقية للبيتكوين تصل إلى مئات التريليونات من الدولارات، مما يعني سعرًا للبيتكوين لا يقل عن 10 ملايين دولار.

للتوضيح، كانت القيمة الإجمالية للأسهم العالمية في نهاية عام 2023 تبلغ 111 تريليون دولار. وهذا الرقم يشمل القيمة السوقية لكل شركة مساهمة عامة حول العالم.

بحلول شهر أغسطس، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للذهب حوالي 12.2 تريليون دولار. لذا، فعندما يتحدث الناس عن وصول البيتكوين إلى أسعار خيالية، فإنهم يتنبأون فعليًا بقيمة سوقية تتجاوز مجموع قيمة الذهب والأسهم العالمية معًا. كم هو جنوني ذلك؟

تؤثر عوامل الاستهلاك لصالح مالكي البيتكوين الأوائل

مع تركّز ثروة البيتكوين في أيدي المتبنين الأوائل، تتحوّل أنماط الاستهلاك لصالحهم. يوضح اقتصاديو البنك المركزي الأوروبي أن حاملي البيتكوين يستفيدون من ارتفاع الأسعار، مما يزيد من ثرواتهم. 

يستهلكون أكثر، ولكن لأن البيتكوين لا يضيف إلى إنتاج الاقتصاد، فإن هذا الاستهلاك المتزايد يأتي على حساب الآخرين.

تحديداً، يعتقد الاقتصاديون أن هذا الاستهلاك الإضافي قد يؤدي إلى انخفاض الاستهلاك لدى بقية المجتمع.

تأثير الثروة للبيتكوين على الحاملين الأوائل ينبع من قدرتهم على بيع البيتكوين للمبتدئين، الذين يمولون مشترياتهم إما بتقليل استهلاكهم الخاص أو تصفية أصول أخرى.

إنه دورة يستفيد فيها المتبنون الأوائل من البيع للمستثمرين الجدد، بينما يتبقى المستثمرون الجدد بحوزة وضع أقل ملاءمة.

بشكل أساسي، إعادة توزيع الثروة تحدث عندما يضحي المبتدئون للمشاركة في سوق البيتكوين، ببيع أصولهم الخاصة وتقليص إنفاقهم للانخراط في الحلم.

توضّح الورقة أنه بينما يرى مؤيدو البيتكوين إمكانات لتحقيق مكاسب ضخمة، فمن المرجح أن تأتي هذه المكاسب على حساب غير الحاملين والمبتدئين.

مع استمرار ارتفاع الأسعار، يصبح تأثير الإزاحة أكثر وضوحًا—فالمستثمرون الذين يشترون بيتكوين يسحبون الثروة من قطاعات أخرى في الاقتصاد.

يفترض الاقتصاديون سيناريوً حيث يقوم المتأخرون بشراء بيتكوين عن طريق تقليل الاستهلاك وبيع الأصول الحقيقية، بينما يتراكم هؤلاء الأصول المبكرون تلك الأصول الحقيقية، مما يزيد ثرواتهم مرارًا وتكرارًا. 

ويواصل الاقتصاديون شرح أن صعود بيتكوين لا يعزز الاقتصاد ككل، بل يأخذ من مجموعة ويعطي لمجموعة أخرى. وحتى لو استقرت الأسعار، فقد قام متبنو بيتكوين الأوائل بالفعل بتحصيل الحصة الأكبر من الثروة.

لعبة بيتكوين ذات المجموع الصفري

من المثير للاهتمام أن يشير الاقتصاديون إلى أن تأثير الثروة الخاص ببيتكوين أعلى بكثير من تأثير الاستثمارات التقليدية في الأسهم.

تُظهر بعض الأبحاث أن حاملي العملات المشفرة، مقارنة بحاملي الأسهم، لديهم ميل أعلى للإنفاق الحدي (MPC). وهذا يعني أنهم ينفقون المزيد من ثروتهم من العملات المشفرة مما كانوا سيفعلونه من الأسهم الأرباح.

في جوهره، يخلق البيتكوين لعبة ذات مجموع صفري في توزيع الثروة. يصف اقتصاديو البنك المركزي الأوروبي scenarioً حيث لا تُضيف تأثيرات ثروة البيتكوين إلى القدرة الإنتاجية للاقتصاد، مما يعني أن المكاسب التي يحققها حائزو البيتكوين تعوض مباشرة الخسائر التي يتكبدها غير الحائزين.

عندما تصل ثروة البيتكوين إلى مرحلة التوزيع المتساوي، لن تُولِّد بعد الآن تأثيرات توزيعية جديدة.

ولكن بحلول ذلك الوقت، سيكون المعتمدون الأوائل قد استمتعوا بالفعل بسنوات من ارتفاع الاستهلاك وتراكم الأصول. أما المبتدئون فسيظلون يلحقون بالركب.

كما تطرق اقتصاديو البنك المركزي الأوروبي إلى تأثير البيتكوين على الأسواق الأخرى، ولا سيما سوق العقارات. ارتبطت ثروة العملات المشفرة بارتفاع أسعار المنازل، خاصة في المناطق ذات التعرض العالي للعملات الرقمية.

عندما يقوم حائزو البيتكوين ببيع أصولهم، فإنهم غالبًا ما يستثمرون في السكن، مما يدفع الطلب والأسعار للأعلى. وهذا يخلق مشكلة أخرى لغير الحائزين، حيث يجعل ارتفاع أسعار المنازل من الصعب عليهم شراء منازل.

سوق الإسكان، تمامًا مثل سوق الثروات، يتحول إلى ساحة أخرى لإعادة التوزيع. ففي بعض المناطق، ارتبط النمو في ثروة العملات الرقمية ارتباطًا مباشرًا بارتفاع أسعار المنازل، مما يخلق حلقة تتضخم فيها ثروة البيتكوين أسعار الأصول الأخرى.