ECB-Ökonomen sagen, der Bitcoin-Anstieg werde eine soziale Umverteilung des Wohlstands auslösen

Ökonomen der Europäischen Zentralbank (EZB) glauben, dass der anhaltende Wertanstieg von Bitcoin die Vermögensverteilung drastisch beeinflussen wird, aber nicht zum Guten für die meisten Menschen.

In ihrem Papier, mit dem Titel „Die verteilungsbedingten Folgen von Bitcoin“, behaupten die Ökonomen, dass frühe Bitcoin-Adopter die Hauptnutznießer sein werden, während Spätkömmlinge und Nicht-Inhaber die Hauptlast der Konsequenzen tragen werden.

Es spielt keine Rolle, ob die sogenannte „Bitcoin-Blase“ platzt oder nicht. Selbst ohne einen Kurseinbruch schiebt dieses Asset den Wohlstand in eine Richtung – nach oben, zu den Frühstehern.

Bitcoin, das als revolutionäre dezentrale Währung für Peer-to-Peer-Zahlungen konzipiert wurde, wird leider als Investition behandelt, was denen zugutekommt, die früh dabei waren.

Ohne echten wirtschaftlichen Wert ist der Anstieg von Bitcoin rein das Ergebnis kollektiven Glaubens und ständiger neuer Investitionen.

Die EZB Ökonomen argumentieren, dass, obwohl der Wert weiter steigen könnte, die Vorteile nicht gleichmäßig verteilt werden.

Stattdessen wird es die wirtschaftlichen Ungleichheiten verschärfen und eine Kluft zwischen denen schaffen, die früh profitiert haben, und allen anderen.

Die sich ändernde Rolle von Bitcoin in der globalen Wirtschaft

Die Idee, dass Bitcoin die Zahlungssysteme transformieren würde, hat sich nicht verwirklicht. Nun ja, außer für illegale Transaktionen, laut der EZB.

Stattdessen basierte der Wert von Bitcoin auf dem Glauben, dass sein Preis weiter steigen wird. Ökonomen der EZB erklären, dass der Preisanstieg durch neue Investitionen getrieben wird, und dies hat dazu geführt, dass BTC sich von einem Zahlungssystem zu einer spekulativen Investition entwickelt hat.

Es geht nicht mehr um Nakamotos Vision, Bitcoin für alltägliche Transaktionen zu nutzen. Jetzt geht es darum, schnell Gewinn zu machen. Für Einzelhändler, Institutionen und Regierungen gleichermaßen.

Laut dem Papier ist diese Situation unglaublich problematisch. Bitcoin trägt nicht zum Produktionspotenzial der Wirtschaft bei, und Ökonomen sind skeptisch bezüglich seiner langfristigen Nachhaltigkeit.

Gesellschaften können diese glaubensbasierten Vermögensblasen über längere Zeiträume aufrechterhalten. Dieser spekulative Ansatz gegenüber Bitcoin kann einige enorme soziale Konsequenzen haben.

Wenn Bitcoin eine Bewertung von 1 Million US-Dollar pro Münze erreicht, wie einige vorhersagen, könnte seine gesamte Marktkapitalisierung 20 Billionen US-Dollar erreichen.

Der ehemalige Präsidentschaftskandidat Robert Kennedy Jr. sieht sogar eine zukünftige Marktkapitalisierung von Bitcoin in Höhe von Hunderten von Billionen Dollar, was einem Bitcoin-Preis von mindestens 10 Millionen US-Dollar entspricht.

Zum Vergleich: Die gesamte globale Aktienbewertung Ende 2023 betrug 111 Billionen US-Dollar. Das ist eine Zahl, die den Marktwert aller weltweit börsennotierten Unternehmen umfasst.

Stand August betrug der gesamte Marktwert von Gold etwa 12,2 Billionen US-Dollar. Wenn also Leute darüber sprechen, dass Bitcoin astronomische Preise erreichen wird, sagen sie im Wesentlichen einen Marktwert voraus, der Gold und globale Aktien zusammen übersteigt. Wie verrückt ist das?

Konsumeffekte begünstigen frühe Bitcoin-Inhaber

Da Bitcoin-Vermögen in den Händen früher Adopter konzentriert ist, verschieben sich die Konsummuster zugunsten dieser Gruppe. Die EZB-Ökonomen erklären, dass Bitcoin-Inhaber von steigenden Preisen profitieren, was ihr Vermögen erhöht. 

Sie konsumieren mehr, aber da Bitcoin nicht zur Produktion der Wirtschaft beiträgt, kommt dieser erhöhte Konsum auf Kosten anderer.

Speziell glauben die Ökonomen, dass dieser zusätzliche Konsum zu einem reduzierten Konsum für den Rest der Gesellschaft führen könnte.

Der Wohlstandseffekt von Bitcoin für frühe Inhaber resultiert aus der Fähigkeit, Bitcoin an Spätkömmlinge zu verkaufen, die ihre Käufe finanzieren, indem sie entweder ihren eigenen Konsum reduzieren oder andere Vermögenswerte liquidieren.

Es ist ein Zyklus, in dem frühe Adopter davon profitieren, an neue Investoren zu verkaufen, während neue Investoren mit einer weniger vorteilhaften Position zurückbleiben.

Im Wesentlichen ist die Vermögen Umverteilung erfolgt, wenn Spätkömmlinge opfern, um am Bitcoin-Markt teilzunehmen, ihre eigenen Vermögenswerte verkaufen und ihre Ausgaben kürzen, um in den Traum einzusteigen.

Das Papier macht deutlich, dass, während Bitcoin-Anhänger das Potenzial für massive Gewinne sehen, diese Gewinne wahrscheinlich auf Kosten von Nicht-Inhabern und Spätkömmlingen gehen.

Während die Preise weiter steigen, wird der Verdrängungseffekt immer deutlicher – Investoren, die Bitcoin kaufen, saugen Wohlstand aus anderen Bereichen der Wirtschaft ab.

Die Ökonomen gehen von einem Szenario aus, in dem Spätkömmlinge Bitcoin kaufen, indem sie den Konsum reduzieren und reale Vermögenswerte verkaufen, während die Frühstarter diese realen Vermögenswerte ansammeln und ihr Vermögen immer wieder steigern. 

Die Ökonomen fahren fort zu erklären, dass der Anstieg von Bitcoin die Gesamtwirtschaft nicht ankurbelt, sondern einer Gruppe wegnimmt und einer anderen gibt. Selbst wenn der Preis stabilisiert, haben die frühen Bitcoin-Adopter bereits den Löwenanteil des Wohlstands kassiert.

Das Nullsummenspiel von Bitcoin

Interessanterweise weisen die Ökonomen darauf hin, dass der Wohlstandseffekt von Bitcoin viel höher ist als der traditioneller Aktieninvestitionen.

Einige Forschungen zeigen, dass Krypto-Inhaber im Vergleich zu Aktieninhabern eine höhere marginale Konsumneigung (MPC) haben. Das bedeutet, dass sie mehr aus ihrem Krypto-Vermögen ausgeben, als sie es von Aktienmarkt- Gewinnen tun würden.

Im Kern schafft Bitcoin ein Nullsummenspiel in der Vermögensverteilung. Die EZB-Ökonomen beschreiben ein Szenario, in dem die Wohlstandseffekte von Bitcoin nicht zur produktiven Kapazität der Wirtschaft beitragen, was bedeutet, dass Gewinne, die von Bitcoin-Inhabern erzielt werden, direkt durch Verluste ausgeglichen werden, die von Nicht-Inhabern erlitten werden.

Wenn das Bitcoin-Vermögen einen Punkt erreicht, an dem es gleichmäßig verteilt ist, entstehen keine neuen verteilungspolitischen Effekte mehr.

Bis dahin werden die frühen Adopter bereits Jahre mit höherem Konsum und Vermögensakkumulation genossen haben. Spätere Nachzügler werden immer noch aufholen müssen.

Die Ökonomen der EZB gehen auch auf die Auswirkungen von Bitcoin auf andere Märkte ein, insbesondere auf den Immobilienmarkt. Krypto-Vermögen wurde mit steigenden Hauspreisen in Verbindung gebracht, insbesondere in Gebieten mit hoher Krypto-Exposition.

Wenn Bitcoin-Inhaber kassiert, investieren sie oft in Immobilien, was die Nachfrage und die Preise treibt. Dies schafft ein weiteres Problem für Nicht-Inhaber, da steigende Hauspreise es ihnen erschweren, sich Wohnungen zu leisten.

Der Immobilienmarkt wird, ähnlich wie der Vermögensmarkt, zu einer weiteren Schlachtstätte für Umverteilung. In einigen Regionen war das Wachstum des Krypto-Vermögens direkt mit höheren Hauspreisen korreliert, was einen Zyklus schafft, in dem das Bitcoin-Vermögen andere Vermögenswerte aufbläst.