Il rendimento può superare Bitcoin? BITA di BlackRock scatena il dibattito

iShares BITA (Bitcoin Premium Income ETF), di BlackRock, ha debuttato sul Nasdaq il 16 giugno 2026. BITA offre agli investitori la possibilità di ricevere pagamenti mensili cash sotto forma di premio derivante da Bitcoin tramite opzioni call coperte. Questo strumento di investimento fornirà un rendimento annuo del 15%-25%, il che ha scatenato un dibattito nel mondo delle criptovalute su come tali prodotti potrebbero potenzialmente sottrarre capitali a Bitcoin stesso in futuro.

Sebbene sia prematuro pensare a una sostituzione, l'idea in sé ha senso, dato che l'altro fondo Bitcoin di BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), ha accumulato quasi 49 miliardi di dollari di asset da gennaio 2024. Tuttavia, iShares BITA non compete con IBIT ad armi pari. BITA emette opzioni call su circa un quarto o un terzo del portafoglio ogni mese e incassa premi che vengono poi utilizzati per distribuire dividendi. Esiste un limite al potenziale di reddito perché gli investitori ottengono solo circa il 70% dei rendimenti di Bitcoin, secondo l'analista di ETF di Bloomberg Eric Balchunas.

Come il fondo BITA genera reddito

Il fondo BITA è composto da Bitcoin spot (detenuti da Coinbase) e azioni IBIT, e vende opzioni call sulla posizione in IBIT. Quando Bitcoin si muove lateralmente o sale, i premi delle opzioni incrementano i rendimenti rispetto a quanto guadagna un detentore spot. Quando Bitcoin supera il prezzo di esercizio, il fondo mantiene il premio ma rinuncia ai guadagni al di sopra di tale soglia.

Robert Mitchnick, responsabile degli asset digitali di BlackRock, aveva affermato che "una parte significativa della nostra clientela è interessata al bitcoin , ma è anche fortemente focalizzata sulla generazione di reddito". Ha descritto BITA come una risposta alle esigenze espresse dai consulenti finanziari e dagli investitori istituzionali che non avevano partecipato all'acquisto Bitcoin perché non produce alcun reddito.

Il costo annuo di gestione del fondo è dello 0,65%, quasi tre volte superiore alla commissione dello 0,25% applicata da IBIT, ma inferiore rispetto alle commissioni applicate da altri concorrenti. Il fondo è stato lanciato con un patrimonio netto di circa 10,65 milioni di dollari, con Susquehanna Securities a fornire supporto come market maker.

Il compromesso che gli investitori stanno facendo con BITA

Alla data di lancio, Bitcoin il prezzo si aggirava intorno ai 66.500 dollari, quasi il 23% in meno rispetto ai massimi raggiunti a fine 2025. Questo calo ha comportato un aumento della volatilità implicita, facendo lievitare i premi delle opzioni che BITA guadagna. Quando il mercato rimane calmo o sale gradualmente, i numeri sono a favore di BITA. Se il rally accelera, la posizione spot risulta vincente, poiché le opzioni call su BITA limitano il potenziale rialzo.

Il rischio connesso all'investimento con BITA è chiaro, poiché "il rendimento nominale non è un regalo. È il compenso che si ottiene rinunciando alla parte finale del rialzo". Storicamente, i rally Bitcoin sono stati altamente concentrati in termini di rendimenti, esattamente ciò che una strategia a rendimento limitato ignora. Gli investitori che ottengono un premio su un mercato laterale di due anni non hanno problemi. Ma gli investitori che sopravvivono a un periodo di raddoppio vedono i loro guadagni eclissati da quelli dei possessori di IBIT.

Un altro aspetto che manca a BITA è la protezione contro le perdite. Ad esempio, un calo del 30% del valore Bitcoin si traduce in perdite del 30% anche per gli investitori in BITA.

Il rendimento può coesistere con Bitcoin?

Quest'ultimo sviluppo ha riportato alla ribalta il dibattito in corso nel mondo Bitcoin : se sia meglio generare rendimenti o esporsi ai pieni benefici dei guadagni Bitcoin .

Michael Saylor non si è ancora espresso direttamente su BITA, sebbene alcune sue recenti dichiarazioni su X sembrino indicare la sua posizione. In un recente articolo pubblicato su X il 16 giugno, ha affermato: "Bitcoin non ha bisogno di diventare Ethereum", aggiungendo che Bitcoin è "puro capitale digitale: scarso, liquido, globale e negoziabile 24 ore su 24, 7 giorni su 7". Saylor ha sottolineato che il rendimento deve provenire dai mercati dei capitali e del credito intorno a Bitcoin, non dalla modifica Bitcoin stesso. Questa visione trova riscontro tra Bitcoin che preferiscono un'esposizione illimitata.

Markus Thielen di 10x Research è stato più diretto nella sua critica a BITA. A suo parere, lo svantaggio degli Bitcoin è che vendono proprio nei momenti in cui Bitcoin è più interessante. Finché i guadagni di Bitcoin nel lungo termine derivano solo da pochi importanti rialzi, coprire le opzioni contro un possibile profitto potrebbe rivelarsi dannoso per l'investitore rispetto al semplice possesso di Bitcoin, ha scritto Thielen. Questo tipo di strategia di trading sembra valida sulla carta, ma può rivelarsi deludente nel caso in cui Bitcoin inizi un nuovo rally.

Eric Balchunas, analista di ETF per Bloomberg, ha una visione piuttosto ottimistica di BITA. Secondo lui, BITA è uno strumento creato specificamente per fornire ai suoi detentori rendimenti annui del 15%-25% mantenendo il 70% del Bitcoin , inquadrandolo come una strategia complementare piuttosto che un sostituto degli ETF spot. Questa divergenza riflette Bitcoincome asset class: fino a pochi anni fa, il dibattito verteva sull'opportunità o meno per gli investitori istituzionali di acquistare Bitcoin . Oggi, gli investitori si interrogano su quale strategia – pura esposizione spot o strategie di generazione di reddito – offra il miglior profilo rischio-rendimento.

Cosa aspettarsi?

Molti scettici Bitcoin riconoscono che è improbabile che BITA soppianti gli ETF sul Bitcoin spot. Piuttosto, sembra destinato a essere un'opzione di investimento complementare: IBIT per gli investitori che cercano il massimo potenziale di crescita Bitcoin e BITA per gli investitori che cercano un reddito e una minore volatilità.

Forse il punto più interessante emerso dalle analisi degli influencer non è se BITA avrà successo o meno. Piuttosto, Bitcoin ha fatto progressi tali che BlackRock ritiene ci sia domanda di opportunità di investimento che generino reddito al di là della semplice esposizione Bitcoin – un concetto impensabile fino a pochi anni fa.

La prima distribuzione di BITA mostrerà se i rendimenti si attesteranno sui livelli previsti, compresi tra il 15% e il 25%. Questa percentuale di rendimentodent dalla volatilità: una volatilità più elevata mantiene i premi alti, mentre una bassa volatilità li riduce. Un ETF Bitcoin con rendimento potrebbe essere adatto agli investitori che desiderano un'esposizione Bitcoin ma non necessariamente puntano alla massima crescita del capitale.