利回りは Bitcoinを凌駕できるか？ブラックロックのBITAが議論を巻き起こす

ブラックロックが運用するiShares BITA（Bitcoin プレミアム・インカムETF）は、2026年6月16日にナスダック市場に上場しました。BITAは、カバードコールオプションを利用して Bitcoin のプレミアム収入という形で毎月 cash を受け取ることができる投資商品です。この投資商品は年間15～25%の利回りを提供するとされており、こうした商品が将来的に Bitcoin 自体から資金を奪う可能性があるとして、暗号資産業界で議論を巻き起こしています。.

後継ファンドについて考えるのは時期尚早だが、ブラックロックのもう一つの Bitcoin ファンドであるiShares Bitcoin Trust（IBIT）が2024年1月以降、約490億ドル相当の資産を蓄積していることを考えると、後継ファンドを考えること自体は理にかなっている。しかし、iShares BITAはIBITと公平な競争条件で競合しているわけではない。BITAはポートフォリオの約4分の1から3分の1に対して毎月コールオプションを発行し、プレミアムを得て、それを分配金として支払っている。ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏によると、投資家は Bitcoinのリターンの約70%しか得られないため、収益の可能性には上限がある。.

BITA基金の収益源

BITAファンドは、現物 Bitcoin （Coinbaseが保有）とIBIT株で構成され、IBIT株に対してコールオプションを売却します。 Bitcoin 横ばいまたは上昇傾向にある場合、オプションプレミアムによって現物保有者が得る利益を上回るリターンが得られます。 Bitcoin 権利行使価格を上回った場合、ファンドはプレミアムを保持しますが、その閾値を超えた部分の利益は放棄します。.

ロバート・ミッチニック、「当社の顧客層のかなりの割合が bitcoin 購入に参加してこなかった金融アドバイザーや機関投資家から寄せられたニーズに応える形で、BITAを開発したと説明した Bitcoin 。

このファンドの年間運用コストは0.65%で、IBITが請求する0.25%の手数料の約3倍ですが、他の競合他社の手数料と比べると安価です。運用開始時の純資産は約1,065万ドルで、サスケハナ・セキュリティーズがマーケットメイク業務を担っています。.

BITAの投資家が行っているトレードオフ

ローンチ日、 Bitcoin 価格は 約66,500ドルで、2025年末のピーク時よりも約23%低い水準でした。この下落によりインプライド・ボラティリティが上昇し、BITAが獲得するオプションプレミアムが上昇しました。市場が落ち着いているか、緩やかに上昇している場合は、BITAにとって有利な結果となります。上昇が加速すると、BITAコールオプションが潜在的な上昇幅を制限するため、現物ポジションが有利になります。

BITAへの投資に伴うリスクは明らかです。「表面的な利回りは贈り物ではありません。それは、上昇局面を放棄することに対する補償なのです。」歴史的に見ると、 Bitcoin 上昇局面はリターンの面で非常に集中しており、これはまさに上限付きリターン戦略が無視する点です。2年間のレンジ相場でプレミアムを稼いだ投資家は問題ありません。しかし、倍増期間を乗り切った投資家は、IBIT保有者の利益に比べると、その利益ははるかに小さくなります。.

BITAに欠けているもう一つの点は、下落リスクに対する保護機能が一切ないことです。例えば、 Bitcoin 価格が30%下落した場合、BITAの投資家も30%の損失を被ることになります。.

利回りは Bitcoinと共存できるのか？

今回の最新の展開は、 Bitcoin 世界で長年議論されている、利回りを追求するか、 Bitcoin の利益を最大限に享受するかという問題に、再び光を当てた。.

マイケル・セイラー氏はまだBITAについて直接的な見解を示していないが、Xでの最近の発言から彼の立場がうかがえる。6月16日に公開されたXの投稿で、彼は 「Bitcoin になる必要はない Ethereum」 と付け加えた Bitcoin は「純粋なデジタル資本を取り巻く資本市場と信用市場を通じて得られるべきだと強調した Bitcoinを変えるのではなく、 Bitcoin 。この見解は、 Bitcoin 無制限のエクスポージャーを好む

10x Researchのマルクス・ティーレン氏 は、BITAに対する批判をより鋭く指摘した。同氏の見解では、カバードコール方式の Bitcoin その瞬間を売り払ってしまうことだ Bitcoin 上昇が数回の大きな上昇局面からのみもたらされる限り Bitcoin 長期的な Bitcoin場合には期待外れに終わる可能性がある Bitcoin 新たな上昇局面に入ったETFの欠点は、が最も魅力的な局面を迎えているまさに。ティーレン氏は、 の、潜在的な利益に対するオプションのカバーは、現物保有するよりも投資家にとって不利になる可能性がある」と述べている。このような取引戦略は理論上は良さそうに見えるが、。

ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏は、BITAについてかなり楽観的な見方をしている。同氏によれば、BITAは保有者に 年間15～25%の利回り の70%を維持することを目的として Bitcoin あり、現物ETFの代替ではなく補完的な戦略として位置づけられている。この意見の相違は、 Bitcoin購入するかどうかが議論の中心だった Bitcoin 。今日では、投資家は、純粋な現物エクスポージャーと収益を生み出す戦略のどちらが、より優れたリスク・リターン特性を提供するかを議論している。

何を期待しますか?

Bitcoin 懐疑的な人々の多くは、BITAが現物 Bitcoin ETFに取って代わる可能性は低いと認めている。むしろ、補完的な投資オプションとして位置づけられるようだ。つまり、 Bitcoin 上昇による利益を最大化したい投資家にはIBIT、そして収益と低ボラティリティを求める投資家にはBITAというように。.

インフルエンサー分析で提起された最も興味深い点は、BITAが成功するかどうかではなく、 Bitcoin が十分に発展したため、ブラックロックは Bitcoin への投資だけにとどまらない、収益を生み出す投資機会への需要があると考えている点にあると言えるだろう。これは数年前には考えられなかった概念だ。.

BITAの最初の分配金は、利回りが予想通りの15%～25%になるかどうかを示す指標となるでしょう。この利回りはボラティリティにdent されます。ボラティリティが高いほど高いプレミアムが維持され、ボラティリティが低いほどプレミアムは低下します。 Bitcoin への投資機会を求めつつも、必ずしも最大のキャピタルゲインを期待していない投資家にとって、利回りを提供する Bitcoin ETFは適しているかもしれません。.