Le rendement peut-il surpasser Bitcoin? Le BITA de BlackRock suscite le débat

L'ETF iShares BITA (Bitcoin Premium Income), de BlackRock, a fait son entrée sur le Nasdaq le 16 juin 2026. BITA permet aux investisseurs de percevoir cash revenus mensuels sous forme de primes d'achat sur Bitcoin grâce à des options d'achat couvertes. Ce produit d'investissement offrira un rendement annuel de 15 % à 25 %, ce qui a suscité des débats dans le secteur des cryptomonnaies quant à la possibilité que de tels produits puissent, à terme, détourner des capitaux du Bitcoin .

Bien qu'il soit prématuré d'envisager un remplacement, l'idée est pertinente car l'autre fonds Bitcoin de BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), a accumulé près de 49 milliards de dollars d'actifs depuis janvier 2024. Cependant, iShares BITA ne rivalise pas directement avec IBIT. BITA émet des options d'achat sur environ un quart à un tiers de son portefeuille chaque mois et perçoit des primes, qui servent ensuite à distribuer des revenus. Le potentiel de gains est plafonné car les investisseurs ne perçoivent qu'environ 70 % des rendements du Bitcoin, selon Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg.

Comment le fonds BITA génère des revenus

Le fonds BITA est composé de Bitcoin au comptant (détenu par Coinbase) et d'actions IBIT, et émet des options d'achat sur sa position IBIT. Lorsque Bitcoin évolue latéralement ou progresse, les primes d'option augmentent les rendements au-delà des gains d'un détenteur de Bitcoin au comptant. Lorsque Bitcoin dépasse le prix d'exercice, le fonds conserve sa prime mais renonce aux gains excédant ce seuil.

Robert Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock, a déclaré : « Une part importante de notre clientèle s’intéresse au bitcoin , mais se concentre également sur la génération de revenus. » Il a décrit BITA comme une réponse aux besoins exprimés par les conseillers financiers et les investisseurs institutionnels qui n’avaient pas investi dans Bitcoin car celui-ci ne génère aucun revenu.

Les frais annuels de gestion du fonds s'élèvent à 0,65 %, soit près de trois fois plus que les 0,25 % facturés par IBIT, mais moins que ceux pratiqués par ses concurrents. Le fonds a été lancé avec un actif net d'environ 10,65 millions de dollars, Susquehanna Securities assurant la tenue de marché.

Compromis que les investisseurs font avec BITA

Le jour de son lancement, Bitcoin le prix avoisinait les 66 500 $, soit près de 23 % de moins que son pic de fin 2025. Ce repli a entraîné une volatilité implicite élevée, faisant ainsi grimper les primes des options BITA. Lorsque le marché reste calme ou progresse graduellement, les chiffres sont favorables à BITA. En cas d'accélération de la hausse, la position au comptant est avantageuse car les options d'achat BITA limitent le potentiel de gain.

Le risque lié à un investissement dans BITA est évident : « le rendement affiché n’est pas un cadeau. C’est la compensation que vous recevez pour renoncer au potentiel de hausse extrême. » Historiquement, les hausses Bitcoin ont été extrêmement concentrées en termes de rendement, ce qu’une stratégie de rendement plafonné ignore précisément. Les investisseurs qui profitent d’une prime sur un marché stable pendant deux ans s’en sortent bien. Mais ceux qui attendent la fin d’une période de doublement voient leurs gains largement inférieurs à ceux des détenteurs d’IBIT.

Autre point faible de BITA : l’absence de toute protection contre les pertes. Par exemple, une chute de 30 % de la valeur Bitcoin entraîne également une perte de 30 % pour les investisseurs en BITA.

Le rendement peut-il coexister avec Bitcoin?

Cette évolution récente a une fois de plus mis en lumière le débat qui anime le monde Bitcoin : faut-il générer des rendements ou profiter pleinement des gains offerts Bitcoin ?.

Michael Saylor ne s'est pas encore prononcé directement sur BITA, bien que certaines de ses récentes déclarations sur X semblent indiquer sa position. Dans un article publié sur X le 16 juin, il a déclaré : «Bitcoin n'a pas besoin de devenir Ethereum », ajoutant que Bitcoin est « un capital numérique pur : rare, liquide, mondial et échangeable 24 h/24 et 7 j/7 ». Saylor a souligné que le rendement doit provenir des marchés de capitaux et de crédit liés au Bitcoin, et non d'une modification Bitcoin lui-même. Ce point de vue trouve un écho auprès Bitcoin qui privilégient une exposition illimitée.

Markus Thielen, de 10x Research, a formulé une critique plus acerbe à l'égard de BITA. Selon lui, le principal inconvénient des Bitcoin réside dans le fait qu'ils vendent précisément au moment où Bitcoin est le plus intéressant. « Tant que les gains du Bitcoin à long terme proviennent de quelques fortes hausses seulement, couvrir ses options contre un profit potentiel peut s'avérer préjudiciable à l'investisseur, comparativement à la détention Bitcoin, a écrit Thielen. « Ce type de stratégie de trading semble prometteur sur le papier, mais peut se révéler décevant si Bitcoin entame une nouvelle hausse. »

Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, porte un regard plutôt optimiste sur BITA. Selon lui, BITA est un instrument conçu spécifiquement pour offrir à ses détenteurs des rendements annuels de 15 % à 25 % tout en conservant 70 % du Bitcoin . Il le présente comme une stratégie complémentaire plutôt que comme un substitut aux ETF au comptant. Cette divergence reflète Bitcoinen tant que classe d'actifs : il y a quelques années, le débat portait sur la question de savoir si les institutions achèteraient du Bitcoin . Aujourd'hui, les investisseurs s'interrogent sur le type d'investissement – ​​exposition au marché au comptant pure ou stratégies génératrices de revenus – qui offre le meilleur profil risque-rendement.

À quoi s'attendre ?

De nombreux Bitcoin reconnaissent que BITA a peu de chances de détrôner les ETF Bitcoin au comptant. Il semble plutôt se positionner comme une option d'investissement complémentaire : IBIT pour les investisseurs recherchant un potentiel de hausse maximal Bitcoin et BITA pour ceux privilégiant les revenus et une volatilité moindre.

Le point le plus intéressant soulevé par les analyses d'influenceurs n'est peut-être pas tant le succès de BITA, mais plutôt la progression fulgurante Bitcoin , qui amène BlackRock à entrevoir une demande pour des opportunités d'investissement génératrices de revenus allant au-delà de la simple exposition Bitcoin – un concept impensable il y a encore quelques années.

La première distribution de BITA indiquera si les rendements se situent aux niveaux attendus de 15 % à 25 %. Ce rendementdent de la volatilité : une volatilité élevée maintient des primes importantes, tandis qu’une faible volatilité les réduit. Un ETF Bitcoin générant des rendements peut convenir aux investisseurs souhaitant s’exposer Bitcoin sans nécessairement rechercher une plus-value maximale.