Le rendement peut-il surpasser le Bitcoin ? Le BITA de BlackRock suscite un débat
- BlackRock a lancé l'ETF iShares BITA le 16 juin, offrant une exposition au Bitcoin avec des revenus mensuels via des options d'appel couvertes et visant des rendements annuels de 15 % à 25 %.
- Le BITA génère des revenus en vendant des options d'appel sur les positions en Bitcoin, permettant aux investisseurs de capter environ 70 % de la hausse du Bitcoin tout en sacrifiant les gains lors de fortes rallies.
- Le fonds facture des frais de 0,65 % et n'offre aucune protection contre les pertes, ce qui signifie que les investisseurs subissent toujours des pertes si le Bitcoin baisse.
L'iShares BITA (Bitcoin Premium Income ETF) de BlackRock a fait ses débuts sur le Nasdaq le 16 juin 2026. Le BITA offre aux investisseurs un accès à des versements de cash mensuels sous forme de revenus de primes issus du Bitcoin grâce à des options d'appel couvertes. Ce véhicule d'investissement fournira un rendement annuel de 15 % à 25 %, ce qui a suscité un débat dans l'espace crypto quant à la façon dont ces produits pourraient potentiellement détourner du capital du Bitcoin lui-même à l'avenir.
S'il est trop tôt pour envisager un remplacement, cette idée prend tout son sens car l'autre fonds Bitcoin de BlackRock, le iShares Bitcoin Trust (IBIT), a accumulé près de 49 milliards de dollars d'actifs depuis janvier 2024. Cependant, le BITA ne concurrenne pas l'IBIT sur un pied d'égalité. Le BITA émet des options d'achat sur environ un quart ou un tiers du portefeuille chaque mois et encaisse des primes qui servent ensuite à verser des distributions. Il existe une limite au potentiel de revenu : selon Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, les investisseurs ne perçoivent qu'environ 70 % des rendements du Bitcoin.
Comment le fonds BITA génère des revenus
Le fonds BITA se compose de Bitcoin au comptant (détenu par Coinbase) et de parts IBIT, et vend des options d'achat couvertes sur la position IBIT. Lorsque le Bitcoin évolue latéralement ou progresse légèrement, les primes des options viennent renforcer les rendements au-delà de ce qu'un détenteur de Bitcoin au comptant pourrait obtenir. En revanche, lorsque le Bitcoin dépasse le prix d'exercice, le fonds conserve sa prime mais renonce aux gains au-delà de ce seuil.
Robert Mitchnick, le responsable des actifs numériques de BlackRock, avait déclaré qu'« une part importante de notre clientèle s'intéresse au bitcoin mais accorde également une grande importance à la génération de revenus ». Il a présenté BITA comme une réponse aux besoins exprimés par les conseillers financiers et les investisseurs institutionnels qui n'avaient pas participé à l'achat de Bitcoin car celui-ci ne génère aucun revenu.
Le coût annuel de gestion du fonds est de 0,65 %, ce qui le rend près de trois fois plus cher que les frais de 0,25 % facturés par IBIT, mais moins coûteux que ceux pratiqués par d'autres concurrents. Lancé avec environ 10,65 millions de dollars d'actifs nets, il bénéficie du soutien en tant que teneur de marché de Susquehanna Securities.
Compromis auxquels les investisseurs font face avec BITA
À la date de lancement, le prix du Bitcoin était d'environ 66 500 $, soit près de 23 % inférieur à ses niveaux records de fin 2025. Cette baisse a maintenu la volatilité implicite élevée, augmentant ainsi les primes d'options dont BITA tire profit. Lorsque le marché reste calme ou progresse progressivement, les chiffres jouent en faveur de BITA. Si la hausse s'accélère, la position au comptant l'emporte, car les options d'achat de BITA plafonnent le potentiel de gain.
Le risque lié à l'investissement avec BITA est clair, car « le rendement affiché n'est pas un cadeau. C'est la compensation que vous obtenez en renonçant à la queue de distribution des gains ». Historiquement, les rallyes du Bitcoin ont été hautement concentrés en termes de rendements, ce qu'une stratégie de rendement plafonné ignore exactement. Les investisseurs qui perçoivent une prime sur un marché latéral sur deux ans vont bien. Mais les investisseurs qui traversent une période de doublement voient leurs gains éclipsés par ceux des propriétaires d'IBIT.
Une autre chose que BITA ne possède pas est une quelconque protection contre le risque de baisse. Par exemple, une baisse de 30 % de la valeur du Bitcoin entraîne également des pertes de 30 % pour les investisseurs de BITA.
Le rendement peut-il coexister avec le Bitcoin ?
Ce dernier développement a une fois de plus remis au premier plan le débat en cours dans le monde du Bitcoin — entre générer des rendements ou s'exposer aux avantages complets des gains du Bitcoin.
Michael Saylor n'a pas encore pris position directement sur BITA, bien que certaines de ses récentes déclarations sur X semblent indiquer sa position. Dans un récent post publié sur X le 16 juin, il a déclaré : « Le Bitcoin n'a pas besoin de devenir Ethereum », ajoutant que le Bitcoin est «un capital numérique pur»: rare, liquide, mondial et négociable 24h/24 et 7j/7. » Saylor a souligné que le rendement doit provenir des marchés du capital et du crédit autour de Bitcoin — et non en modifiant Bitcoin lui-même. Cette vision résonne avec les maximalistes de Bitcoin qui privilégient une exposition sans limite.
Markus Thielen de 10x Research a été plus catégorique dans sa critique de BITA. Selon lui, l'inconvénient des ETF Bitcoin à options couvertes est qu'ils vendent les moments où Bitcoin est le plus intéressant. Tant que les gains de Bitcoin sur le long terme proviennent de quelques rares rallies majeurs, couvrir des options contre d'éventuels profits peut s'avérer préjudiciable pour l'investisseur par rapport à la détention de Bitcoin au comptant, a écrit Thielen. Ce type de stratégie de trading semble prometteur sur le papier, mais peut se révéler décevant si Bitcoin entame un nouveau rallye.
Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, adopte une vision plutôt optimiste de BITA. Selon lui, BITA est un instrument créé spécifiquement pour offrir à ses détenteurs 15%-25% de rendements annuels tout en maintenant 70 % du potentiel haussier du Bitcoin, en le présentant comme une stratégie complémentaire plutôt que comme un remplacement des ETF au comptant. Cette divergence reflète l'évolution du Bitcoin en tant que classe d'actifs : il y a quelques années, le débat portait sur la question de savoir si les institutions achèteraient du Bitcoin. Aujourd'hui, les investisseurs débattent de quelle enveloppe offre le meilleur profil risque-rendement : une exposition pure au comptant ou des stratégies génératrices de revenus.
Que faut-il attendre ?
De nombreux sceptiques du Bitcoin reconnaissent que BITA est peu susceptible de remplacer les ETF Bitcoin au comptant. Il semble plutôt se positionner comme une option d'investissement complémentaire : IBIT pour les investisseurs recherchant le maximum de hausse du Bitcoin, et BITA pour ceux qui cherchent des revenus et une volatilité réduite.
Peut-être le point le plus intéressant soulevé par les analyses des influenceurs n'est pas de savoir si BITA sera un succès. Plutôt, le Bitcoin a progressé suffisamment pour que BlackRock estime qu'il existe une demande pour des opportunités d'investissement génératrices de revenus, au-delà de la simple exposition au Bitcoin – un concept impensable il y a quelques années.
La première distribution de BITA indiquera si les rendements atteignent les niveaux attendus de 15 % à 25 %. Ce rendement dépend de la volatilité : une volatilité plus élevée maintient des primes élevées, tandis qu'une faible volatilité les réduit. Un ETF Bitcoin générateur de revenus peut convenir aux investisseurs souhaitant une exposition au Bitcoin sans nécessairement rechercher une appréciation maximale du capital.
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FAQ
Qu'est-ce que l'ETF BITA de BlackRock et comment génère-t-il un rendement ?
BITA est l'iShares Bitcoin Premium Income ETF, qui détient du Bitcoin au comptant et des parts d'IBIT tout en vendant des options d'achat sur 25 % à 35 % de son portefeuille chaque mois. Les primes perçues de ces options sont distribuées aux actionnaires sous forme de revenus mensuels, avec un objectif de rendement annualisé de 15 % à 25 %, selon le communiqué de presse de BlackRock.
Quel est le coût de BITA et comment sa commission se compare-t-elle à celle d'IBIT ?
BITA applique un ratio de frais annuels de 0,65 %, contre 0,25 % pour l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock (IBIT) et jusqu'à 0,99 % pour les ETF Bitcoin générateurs de revenus concurrents, selon 99Bitcoins.
BITA protège-t-elle les investisseurs en cas de baisse du prix du Bitcoin ?
Non. BITA n'offre aucune protection contre les pertes. Si le Bitcoin baisse de 30 %, BITA chute du même montant, selon le prospectus du fonds. La stratégie de vente de calls couvertes génère des revenus dans des marchés plats ou modérément haussiers, mais ne couvre pas les baisses de prix.
BITA est-il préférable à la détention de Bitcoin au comptant ?
Cela dépend de votre objectif. BITA et le Bitcoin au comptant répondent à des besoins différents.
Qui devrait acheter un ETF Bitcoin générateur de rendement ?
Un ETF Bitcoin générateur de rendement peut convenir aux investisseurs souhaitant une exposition au Bitcoin sans nécessairement rechercher une appréciation maximale du capital.
BITA est-il meilleur que le Bitcoin au comptant ?
Une analogie utile est :
Bitcoin au comptant : Détention d'une action de croissance.
BITA : Détention de la même action tout en vendant des calls couverts pour générer des dividendes.
Aucun n'est intrinsèquement « meilleur ». Ils présentent des profils risque-rendement différents.
BITA pourrait-il surperformer le Bitcoin au comptant ?
Oui, dans certaines conditions de marché.
BITA a le plus de chances de surperformer si :
Le Bitcoin évolue latéralement,
Le Bitcoin progresse modestement,
Le Bitcoin reste volatil sans percées majeures.
Dans ces environnements, les primes d'options peuvent contribuer de manière significative aux rendements totaux.
Cependant, si le Bitcoin connaît une forte hausse, on s'attend généralement à ce que le Bitcoin au comptant surperforme car il conserve une participation pleine à la hausse.
Pourquoi BlackRock a-t-il lancé BITA ?
Du point de vue de BlackRock, BITA élargit la base d'investisseurs potentiels au-delà des passionnés traditionnels de crypto pour inclure les investisseurs axés sur le revenu et la gestion de portefeuille.
Quel est le plus grand risque que les investisseurs pourraient négliger ?
La question cruciale est : quelle part de la hausse du Bitcoin êtes-vous prêt à abandonner pour obtenir ce rendement ?
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Ashish Kumar
Ashish Kumar est un journaliste spécialisé dans la crypto et la finance, avec huit ans d'expérience en rédaction. Il couvre l'actualité des marchés cryptographiques, de la réglementation, de la DeFi et des écosystèmes d'échanges. Il a travaillé pour Coingape, Todayq et Newsroompost. Ashish détient un PGDP en journalisme anglais de l'IIMC. Il a également interviewé des personnalités du secteur telles qu'Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa, et bien d'autres.
