收益率能超越 Bitcoin吗？贝莱德的BITA引发热议

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4分钟前阅读 29秒前

贝莱德于 6 月 16 日推出了 iShares BITA ETF，通过备兑看涨期权提供 Bitcoin 敞口，并按月支付收益，目标年收益率为 15%-25%。.
BITA 通过出售 Bitcoin 持有量的看涨期权来产生收入，使投资者能够获得 Bitcoin上涨约 70% 的收益，同时在价格大幅上涨时牺牲部分收益。.
该基金收取 0.65% 的费用，且不提供下行保护，这意味着如果 Bitcoin 下跌，投资者仍将面临损失。.

贝莱德旗下的iShares BITA（Bitcoin 溢价收益ETF）于2026年6月16日在纳斯达克上市。BITA通过备兑看涨期权，为投资者提供每月从 Bitcoin 溢价中获得 cash 收益的机会。该投资工具的年收益率预计为15%-25%，这在加密货币领域引发了关于此类产品未来是否会从 Bitcoin 本身吸走资金的讨论。.

虽然现在考虑替代方案还为时尚早，但这种想法本身不无道理，因为贝莱德旗下的另一只 Bitcoin 基金——iShares Bitcoin Trust (IBIT)——自2024年1月以来已积累了近490亿美元的资产。然而，iShares BITA与IBIT并不处于公平竞争的环境。BITA每月会对其投资组合的大约四分之一或三分之一发行看涨期权，并收取期权费，然后将这些期权费用于支付收益。彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，由于投资者只能获得 Bitcoin收益的约70%，因此其收益潜力存在上限。.

BITA基金如何获得收入

BITA基金由现货 Bitcoin （由Coinbase持有）和IBIT股票组成，并针对IBIT头寸卖出看涨期权。当 Bitcoin 横盘整理或小幅上涨时，期权费会提升收益，使其超过现货持有者的收益。当 Bitcoin 突破行权价时，基金保留期权费，但放弃超过该阈值的收益。.

罗伯特·米奇尼克曾表示：“我们客户群中有相当一部分人对 bitcoin 而未参与购买的财务顾问和机构投资者的需求的回应 Bitcoin 。

该基金的年度管理费为0.65%，几乎是IBIT收取的0.25%费用的三倍，但低于其他竞争对手的费用。该基金成立时的净资产约为1065万美元，由Susquehanna Securities提供做市支持。.

投资者正在权衡BITA

在发布当日， Bitcoin 价格约为 66,500 美元，比其在 2025 年底的峰值低了近 23%。这一下跌导致隐含波动率升高，从而推高了 BITA 的期权溢价。当市场保持平静或缓慢上涨时，BITA 的收益较为有利。如果涨势加速，现货头寸将占据优势，因为 BITA 的看涨期权会限制潜在的上涨空间。

投资BITA的风险显而易见，因为“名义收益率并非馈赠，而是你放弃上涨尾部收益的补偿”。从历史数据来看， Bitcoin 上涨行情在收益方面高度集中，而这正是上限收益策略所忽略的。在长达两年的区间震荡行情中赚取溢价的投资者固然不错，但那些熬过价格翻倍期的投资者，其收益与IBIT持有者的收益相比却相形见绌。.

BITA的另一个不足之处在于缺乏任何形式的下行保护。例如， Bitcoin 价格下跌30%，BITA投资者也会遭受30%的损失。.

收益能否与 Bitcoin共存？

这一最新进展再次将 Bitcoin 世界持续不断的争论推到了风口浪尖——究竟是追求收益还是享受 Bitcoin 收益的全部好处。.

尽管迈克尔·塞勒尚未就比特币转型（BITA）问题直接表态，但他最近在X论坛上的一些言论似乎暗示了他的立场。在6月16日发表的一篇X论坛文章中，他表示 “Bitcoin 不需要变成 Ethereum”，并补充说 Bitcoin 是“纯粹的数字资本：稀缺、流动性强、全球通用且全天候可交易”。塞勒强调，收益必须来自围绕 Bitcoin，而不是通过改变 Bitcoin 本身。这种观点与那些 Bitcoin 倾向于无上限投资的

来自 10x Research的 Markus Thielen 对 BITA 的批评更为尖锐。他认为，备兑看涨期权 Bitcoin 时候抛售 Bitcoin 。Thielen 写道，只要 Bitcoin 长期收益仅仅来自几次大幅上涨，那么与持有现货 Bitcoin，通过卖出期权来规避潜在利润最终可能会对投资者造成不利影响。这种交易策略看起来似乎不错，但如果 Bitcoin 开始新一轮上涨，则可能会令人失望。ETF 的弊端在于，它们会在最诱人的的相比

彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯(Eric Balchunas)对BITA持较为乐观的态度。他认为，BITA旨在为持有者提供 15%-25%的年收益率， 70%的 Bitcoin 上涨潜力，因此将其定位为现货ETF的补充策略，而非替代品。这种分歧反映了 Bitcoin作为一种资产类别的演变：几年前，争论的焦点在于机构是否会购买 Bitcoin ；而如今，投资者则在探讨哪种投资方式——纯粹的现货敞口还是收益型策略——能够提供更优的风险回报比。

会发生什么？

许多对 Bitcoin 持怀疑态度的人都承认，BITA不太可能取代现货 Bitcoin ETF。相反，它似乎更适合作为一种补充投资选择：IBIT适合寻求 Bitcoin 最大上涨收益的投资者，而BITA则适合寻求收益和较低波动性的投资者。.

或许，这些影响力分析中最有趣的一点并非BITA能否成功，而是 Bitcoin 发展已经足够成熟，以至于贝莱德认为，除了 Bitcoin 投资之外，市场对能够产生收益的投资机会也存在需求——这在几年前是闻所未闻的。.

BITA的首次分红将显示收益率是否达到预期的15%至25%。该收益率dent 波动率：波动率越高，溢价越高；波动率越低，溢价越低。对于那些希望投资 Bitcoin 但并非追求最大资本增值的投资者而言，收益型 Bitcoin ETF可能是一个合适的选择。.

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常见问题解答

贝莱德的BITA ETF是什么？它是如何产生收益的？

BITA是iShares Bitcoin 溢价收益ETF，持有现货 Bitcoin 和IBIT股票，并每月对其投资组合的25%至35%进行看涨期权交易。根据贝莱德的新闻稿，这些期权的溢价收入将以月度收益的形式分配给股东，目标年化收益率为15%至25%。.

BITA 的费用是多少？它的费用与 IBIT 相比如何？

根据 99Bitcoin的数据，BITA 的年度费用率为 0.65%，而贝莱德的现货 Bitcoin ETF (IBIT) 的费用率为 0.25%，其他 Bitcoin 收益 ETF 的费用率最高可达 0.99%。.

如果 Bitcoin价格下跌，BITA能否保护投资者？

不。BITA 不提供下行保护。根据基金招股说明书，如果 Bitcoin 下跌 30%，BITA 也将下跌相同的幅度。备兑看涨期权策略在市场平稳或小幅上涨时可以产生收益，但无法对冲价格下跌风险。.

BITA 比持有现货 Bitcoin更好吗？

这取决于你的目标。BITA 和现货 Bitcoin 用途不同。.

哪些人应该购买收益型 Bitcoin ETF？

对于那些想要投资 Bitcoin 但不一定追求最大资本增值的投资者来说，收益型 Bitcoin ETF 可能比较合适。.

BITA 比现货 Bitcoin更好吗？

一个恰当的比喻是：
现货 Bitcoin：相当于持有成长型股票。BITA
：相当于持有同一只股票，同时卖出备兑看涨期权来获得股息。
两者本身并无优劣之分，它们的风险回报特征不同。

BITA 的表现能否超越现货 Bitcoin？

是的，在特定的市场条件下。.

如果符合以下条件，BITA 最有可能表现优异：

Bitcoin 横盘整理，
Bitcoin 小幅上涨，
Bitcoin 依然波动，但没有出现重大突破。

在这种情况下，期权溢价可以对总回报做出重大贡献。.

然而，如果 Bitcoin 出现大幅上涨行情，现货 Bitcoin 通常会表现更佳，因为它保留了全部上涨空间。.

贝莱德为何推出BITA？

从贝莱德的角度来看，BITA 将潜在投资者群体从传统的加密货币爱好者扩展到以收益为导向的投资者和投资组合管理投资者。.

投资者可能忽略的最大风险是什么？

关键问题是：为了获得这样的收益，你愿意放弃多少 Bitcoin 潜在上涨空间？.

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阿什什·库马尔

阿什什·库马尔是一位拥有八年新闻从业经验的加密货币和金融记者。他主要报道加密货币市场、监管、 DeFi以及交易所生态系统的最新动态。他曾就职于Coingape、Todayq和Newsroompost等媒体。阿什什拥有印度管理学院加尔各答分校（IIMC）英语新闻专业的研究生文凭（PGDP）。他还采访过包括亚瑟·海耶斯、萧逸、奥斯汀·费德拉等在内的多位业内人士。.

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