La festa Wall Street AI-crypto si ferma mentre suonano le allarmi di valutazione

La febbre speculativa che ha preso d'assalto Wall Street negli ultimi sette mesi sta finalmente svanendo. No, il mercato non è crollato questa settimana, ma per chiunque inseguisse azioni AI, ETF con leva o operazioni crypto, è sembrato davvero che il pavimento crollasse.

I trade iper-ammirati sono stati trascinati, le scommesse iper-leveraggiate sono state vaporizzate e le parole d'ordine preferite di Wall Street, AI e crypto, non pagano come una volta.

Questa settimana, le azioni tecnologiche hanno registrato le peggiori perdite da aprile. I giganti come Palantir e Oracle hanno subito colpi, trascinando verso il basso i terreni di gioco ad alto rischio in cui investitori retail e istituzionali avevano festeggiato, come le meme stock e gli ETF con leva quantistica.

Bitcoin, che aveva recentemente registrato un rally continuo, è sceso bruscamente di nuovo verso la linea dei 100.000 dollari mentre i principali acquirenti scomparivano. Questo è avvenuto dopo settimane di liquidazioni aggressive che hanno lasciato un cratere nei mercati crypto. Fiducia? Distrutta.

Le operazioni AI si ritraggono quando la realtà colpisce

Non si tratta di una giornata negativa. È una crepa in tutto il sistema «risk-on». I professionisti di Wall Street avevano già avvertito che le valutazioni dell'AI stavano diventando ridicole. Quel monito è appena diventato un segnale rosso lampeggiante. Palantir, uno dei nomi AI più rumorosi, è sceso dell'8% anche dopo utili solidi.

Perché? Perché il suo rapporto prezzo/utili è nelle centinaia. Secondo Peter Atwater, professore di economia comportamentale alla William & Mary, «Si trova nello stesso quartiere dell'AI, della crypto… Questi sono tutti favoriti dalla folla. Quindi questo è un fenomeno di folla.»

Non ha torto. I segnali sono ovunque. Un ETF legato a Meta è crollato dell'8,5% questa settimana. Un prodotto pesante su Palantir è crollato del 22%.

Un ETF in stile Strategy Inc. è sceso di oltre il 20%. I trade legati a Super Micro Computer e al quantum computing? Anche quelli sono crollati. I trade una volta inseparabili che si muovevano in sincronia ora si stanno separando.

I Magnifici Sette, l'élite delle azioni tecnologiche, sono scesi del 3% mentre emergevano dubbi sulla spesa per l'infrastruttura AI. Una nota inquietante è arrivata dall'amministratore delegato finanziario di OpenAI, che ha dichiarato che il governo degli Stati Uniti potrebbe dover «garantire» i finanziamenti per l'AI.

Quella riga da sola ha scosso molti appassionati di rischio. Atwater ha aggiunto: «C'è stato un deciso pregiudizio negativo su ciò che le persone dicono dell'AI… il scrutinio dovrebbe intensificarsi.»

Le crepe nella crypto sono più profonde che nella tecnologia

Ma da nessuna parte il dolore è più evidente che nella crypto. Nell'ultima settimana, oltre 700 milioni di dollari sono fuggiti dagli ETF crypto. Solo l'ETF Bitcoin di BlackRock ha perso quasi 600 milioni di dollari. Il suo ETF Ether ha perso altri 370 milioni. I prodotti su Solana e Dogecoin sono entrambi in calo a doppia cifra.

Il nuovissimo ETF MEME, progettato per tracciare il sentiment retail, è già in calo del 20% solo un mese dopo il lancio. Anche l'aria intorno alle meme stock, ai nuovi IPO e ai nomi tecnologici non redditizi si sta assottigliando, alcuni ETF in quello spazio sono scesi del 5-7% solo questa settimana.

Stephen Kolano, CIO di Integrated Partners, lo ha detto chiaramente: «Il profit taking proviene dalle cose che sono salite di più da inizio aprile, ovvero l'AI e tutto ciò che è connesso ad essa, il che spiega la pressione nella crypto.»

E non si tratta solo di sentiment. Il dump della crypto sta sanguinando nel rischio retail in generale. Il boom di Robinhood, gli asset tokenizzati, i mercati predittivi, tutto questo stava aiutando a mantenere in piedi il rally 2025 di Wall Street, anche con i problemi del lavoro e il rumore dei dazi. Ma ora, con le operazioni in perdita che si accumulano e il capitale che esce dagli angoli più rischiosi, c'è meno carburante. La liquidità si sta prosciugando dove conta di più.

Tuttavia, non si tratta di un crollo su larga scala. L'S&P 500 è in calo solo del 2% dal suo picco recente. Ma la folla che si era abituata al «tutto sale» sta imparando sulla pelle che il timing conta di nuovo. E la leva? Taglia da entrambe le parti.

La preoccupazione più profonda? Il calo del 15% di Bitcoin nell'ultimo mese non riguarda solo il prezzo. Gli analisti di Wall Street ora lo vedono come un segnale di dolore più ampio per la tecnologia. Uno dei campanelli d'allarme più grandi proviene da Citi, che ha segnalato che il numero di «balene», grandi holder a lungo termine, si sta riducendo. Queste balene di solito tengono durante il caos. Questa volta no.

«Bitcoin ha la capacità di fiutare le cose in anticipo», ha detto Eric Balchunas di Bloomberg Intelligence. «È sempre in trading, quindi ci sono molte possibilità per essere un veicolo di scoperta del prezzo. È aperto tutto il tempo, come una 7-Eleven.»

E questo inversione fa più male perché è arrivata proprio mentre la crypto aveva slancio. Il precedente rally del 2025 è stato potenziato dal piano di Trump di trasformare gli Stati Uniti in un hub crypto.

Ma da ottobre, la capitalizzazione totale del mercato crypto ha perso quasi il 20%, cancellando la maggior parte dei guadagni dell'anno. Per coloro che credevano che la chiarezza normativa avrebbe portato al prossimo bull run, la velocità di questo crollo è stata brutale.

«Semplicemente non c'è abbastanza nuovo capitale per compensare l'uscita dei locali», ha scritto Ilan Solot da Marex. «Troppi nell'industria non possono sopportare un altro ciclo crypto — ne hanno avuto abbastanza, sia finanziariamente che emotivamente… Per riprendere l'uptrend, le balene devono smettere di vendere. Stabilizzare i flussi degli ETF aiuterebbe anche.»