Il rally di Wall Street da 16 trilioni di dollari continua mentre la geopolitica brucia sullo sfondo

Wall Street ha guadagnato oltre 16 trilioni di dollari di valore di mercato quest'anno, anche se il resto del mondo sembra una sala di guerra. Questo rally è avvenuto mentre la volatilità attesa delle azioni statunitensi si attesta ai minimi di un anno e le persone continuano a investire denaro in criptovalute, meme stock e qualsiasi cosa sembri destinata a salire.

I prezzi del petrolio si aggirano vicino ai livelli più bassi visti in quattro anni, e a nessuno sembra importare che più guerre stiano bollendo in tutto il mondo.

Secondo Bloomberg, la Russia ha fatto volare droni nello spazio aereo della NATO, Israele è nel pieno del suo assalto a Gaza e la Cina continua a circolare lungo la costa di Taiwan.

L'Ucraina è ancora sotto assedio, il governo del Giappone sta appena reggendo e la Francia sta affrontando un'altra crisi. Donald Trump, di nuovo alla Casa Bianca, sta già lanciando dazi contro tutti.

Sta guidando una caotica guerra commerciale contro alleati e rivali, senza alcuna preoccupazione per chi sarà il prossimo. Ma nulla di tutto ciò ha scosso l'umore su Wall Street. Gli investitori continuano a riversare capitali, con gli occhi fissi sui profitti invece che sulla politica.

I mercati seguono gli utili ignorando le bombe

La regola generale degli investitori in questo momento è questa: se il caos geopolitico non colpisce i numeri, non esiste. È così che Helen Jewell, chief investment officer delle azioni fondamentali EMEA di BlackRock, lo ha inquadrato.

«Siamo molto concentrati sui rischi geopolitici», ha detto, «ma come investitore devi guardare a come puoi quantificarli. È l'impatto sui consumatori e sulla valuta, perché sono queste le cose che influenzano gli utili delle aziende.»

Finora, l'impatto non si è ancora fatto sentire. Gli utili delle aziende statunitensi sono ancora solidi. Non c'è recessione e l'ultimo taglio dei tassi di interesse della Fed ha solo migliorato l'umore. Ma non ci vorrebbe molto perché questa situazione si inverta.

Se i prezzi del petrolio dovessero schizzare improvvisamente alle stelle, o se i titoli di stato di una grande nazione dovessero crollare, l'intero rally potrebbe disintegrarsi. È successo nel 2022, quando la Russia ha invaso l'Ucraina e i prezzi del greggio sono esplosi. Wall Street è crollata rapidamente.

Anche Francia e Giappone appaiono instabili. I loro governi sono deboli e i loro mercati obbligazionari sono vulnerabili. Questo potrebbe danneggiare gli indici azionari più ampi se qualcosa dovesse rompersi. Ma per ora, gli investitori fingono che questi problemi siano lontani.

Guillaume Jaisson, stratega di Goldman Sachs, ha dichiarato chiaramente: «Poco è stato già precotato nelle azioni riguardo ai rischi geopolitici». Ha avvertito che le azioni statunitensi sono molto costose e che anche quelle europee non sono economiche.

Il caos politico colpisce già le azioni globali

Le mosse politiche di Trump stanno già lasciando lividi. Ad aprile, ha proposto i dazi più alti in un secolo, ha messo in discussione il ruolo del dollaro come valuta di riserva mondiale e ha innescato una svendita di Treasury. L'S&P 500 è sceso di quasi il 20% dal suo massimo. Non erano solo parole: gli investitori si sono messi al riparo, e velocemente.

Altri paesi non sono stati risparmiati. Il CAC 40 in Francia è sceso di oltre il 3% in soli due giorni dopo che Francois Bayrou ha chiesto un voto di fiducia per una disputa sul bilancio.

Gli investitori stranieri hanno prelevato 473 milioni di dollari dal mercato azionario indonesiano questo mese dopo violenti proteste e un'improvvisa sostituzione del ministro delle finanze. In Giappone, gli investitori si sono spaventati di nuovo dopo che il Primo Ministro Shigeru Ishiba ha annunciato le sue dimissioni.

Questi cali non sono durati a lungo, tuttavia. I trader continuano a scommettere che le banche centrali e i governi interverranno per evitare danni gravi.

Ma Jaisson ha avvertito che, in caso di aumento dell'incertezza, i mercati potrebbero passare dal trattare le cattive notizie come buone notizie al semplice fatto che le cattive notizie sono tali. Con le valutazioni già estese, c'è quasi spazio zero per sbagliare.

Viktor Shvets, stratega globale presso Macquarie, ha dichiarato che gli investitori non sanno ancora come reagire ai conflitti globali. «Gli investitori azionari sono incapaci di gestire la geopolitica; dalla Guerra del Vietnam, non ha avuto alcun impatto», ha affermato. Invece di preoccuparsi delle guerre, si concentrano su cose che possono misurare: profitti, spesa delle famiglie e movimenti valutari.

Tuttavia, le ripercussioni sono reali. Da quando il presidente francese Emmanuel Macron ha indetto elezioni anticipate nel giugno 2024, il CAC 40 è rimasto indietro rispetto ai pari globali, perdendo i guadagni alimentati dall'hype sull'IA e dalla crescita economica altrove. Anche il FTSE 100 nel Regno Unito ha sottoperformato in termini di dollari da quando si è tenuto il referendum sulla Brexit nel 2016.

Ora, più investitori stanno diventando nervosi. Un sondaggio della Bank of America ha mostrato che il rischio geopolitico è ora classificato come il più alto da dicembre scorso nelle classifiche dei rischi dei gestori di fondi.

Questa paura si sta manifestando nel mercato. Un paniere di azioni legate alla difesa di UBS è salito di oltre il 100% quest'anno, e l'oro sta toccando massimi storici, sebbene ciò sia dovuto anche al calo del dollaro.

Ma il rischio reale è ancora lì. Tim Murray, stratega dei mercati dei capitali presso T. Rowe Price, ha avvertito che se questi conflitti dovessero colpire realmente l'economia reale, le azioni potrebbero crollare duramente. «Un grande shock economico negativo, sia che sia guidato politicamente o meno, potrebbe significare un sell-off molto più grande del normale date le attuali valutazioni», ha affermato.