La rallye de Wall Street de 16 billions de dollars se poursuit tandis que la géopolitique s'enflamme en arrière-plan

Wall Street a gagné plus de 16 billions de dollars de valeur boursière cette année, même si le reste du monde ressemble à une salle de guerre. Cette hausse s'est produite alors que la volatilité attendue des actions américaines est proche de ses plus bas sur un an, et que les investisseurs continuent de placer leur argent dans les cryptomonnaies, les meme stocks et tout ce qui semble pouvoir exploser.

Les prix du pétrole oscillent près des niveaux les plus bas observés depuis quatre ans, et personne ne semble se soucier que plusieurs guerres bouillonnent à travers le monde.

Selon Bloomberg, la Russie a fait voler des drones dans l'espace aérien de l'OTAN, Israël est profondément engagé dans son assaut sur Gaza, et la Chine continue de patrouiller le long des côtes taïwanaises.

L'Ukraine est toujours sous siège, le gouvernement japonais peine à tenir, et la France fait face à une nouvelle crise. Donald Trump, de retour à la Maison-Blanche, lance déjà des tarifs douaniers contre tout le monde.

Il mène une guerre commerciale chaotique contre alliés et rivaux, sans aucune crainte pour les prochaines cibles. Mais rien de tout cela n'a brisé le moral sur Wall Street. Les investisseurs continuent d'affluer, les yeux rivés sur les profits plutôt que sur la politique.

Les marchés suivent les résultats tout en ignorant les bombes

La règle générale des investisseurs en ce moment est la suivante : si le chaos géopolitique n'affecte pas les chiffres, il n'existe pas. C'est ainsi que Helen Jewell, directrice des investissements en actions fondamentales EMEA chez BlackRock, l'a formulé.

« Nous sommes très concentrés sur les risques géopolitiques », a-t-elle déclaré, « mais en tant qu'investisseur, vous devez regarder comment vous pouvez les quantifier. C'est l'impact sur les consommateurs et les devises, car ce sont eux qui affectent les bénéfices des entreprises. »

Jusqu'à présent, l'impact ne s'est pas fait sentir. Les résultats des entreprises américaines restent solides. Il n'y a pas de récession, et la récente baisse des taux d'intérêt de la Fed n'a fait qu'améliorer le moral. Mais il ne faudrait pas grand-chose pour que la situation s'inverse.

Si les prix du pétrole flambent soudainement, ou si les obligations d'une nation majeure s'effondrent, toute la hausse pourrait s'effondrer. C'est ce qui s'est produit en 2022, lorsque la Russie a envahi l'Ukraine et que les prix du brut ont explosé. Wall Street a chuté rapidement.

La France et le Japon semblent également fragiles. Leurs gouvernements sont faibles et leurs marchés obligataires sont vulnérables. Cela pourrait nuire aux indices boursiers plus larges si quelque chose casse. Mais pour l'instant, les investisseurs font semblant que ces problèmes sont loin.

Guillaume Jaisson, stratège chez Goldman Sachs, a déclaré sans détour : « Peu de risques géopolitiques ont été intégrés dans les actions. » Il a mis en garde contre le fait que les actions américaines sont très chères, et que l'Europe ne l'est pas moins.

Le chaos politique frappe déjà les actions mondiales

Les mesures politiques de Trump laissent déjà des traces. En avril, il a évoqué les tarifs douaniers les plus élevés depuis un siècle, remis en question le rôle du dollar en tant que devise de réserve mondiale et déclenché un déstockage des obligations du Trésor. Le S&P 500 a chuté de près de 20 % par rapport à son sommet. Ce n'était pas seulement des paroles – les investisseurs se sont mis à l'abri, et rapidement.

D'autres pays n'ont pas été épargnés. Le CAC 40 en France a chuté de plus de 3 % en seulement deux jours après que Francois Bayrou ait appelé à un vote de confiance suite à un conflit budgétaire.

Les investisseurs étrangers ont retiré 473 millions de dollars du marché boursier indonésien ce mois-ci après des manifestations violentes et le remplacement surprise du ministre des Finances. Au Japon, les investisseurs ont de nouveau été effrayés après que le Premier ministre Shigeru Ishiba ait annoncé sa démission.

Ces baisses n'ont pas duré longtemps. Les traders continuent de parier sur une intervention des banques centrales et des gouvernements pour stopper les dégâts sérieux.

Mais Jaisson a mis en garde : s'il y a une augmentation de l'incertitude, les marchés pourraient passer du traitement des mauvaises nouvelles comme de bonnes nouvelles au simple fait que les mauvaises nouvelles sont mauvaises. Avec des valorisations déjà étirées, il n'y a presque plus de marge pour se tromper.

Viktor Shvets, stratège mondial chez Macquarie, a déclaré que les investisseurs ne savent toujours pas comment réagir aux conflits mondiaux. « Les investisseurs en actions sont désespérés en géopolitique ; depuis la guerre du Vietnam, cela n'a eu aucun impact », a-t-il dit. Au lieu de s'inquiéter des guerres, ils se concentrent sur ce qu'ils peuvent mesurer : les profits, les dépenses des ménages et les mouvements de devises.

Cependant, les retombées sont réelles. Depuis que le président français Emmanuel Macron a convoqué des élections anticipées en juin 2024, le CAC 40 a sous-performé par rapport à ses pairs mondiaux, manquant les gains alimentés par l'IA et la croissance économique ailleurs. Le FTSE 100 au Royaume-Uni a également sous-performé en termes de dollars depuis le référendum sur le Brexit en 2016.

Maintenant, de plus en plus d'investisseurs s'inquiètent. Une enquête de Bank of America a montré que le risque géopolitique est désormais classé au plus haut depuis décembre dernier dans les classements de risque des gestionnaires de fonds.

Cette peur se reflète sur le marché. Un panier d'actions liées à la défense d'UBS a augmenté de plus de 100 % cette année, et l'or atteint des sommets historiques, bien que cela soit aussi dû à l'affaiblissement du dollar.

Mais le risque réel est toujours là. Tim Murray, stratège des marchés de capitaux chez T. Rowe Price, a mis en garde : si ces conflits touchent réellement l'économie réelle, les actions pourraient s'effondrer brutalement. « Une surprise économique négative majeure, qu'elle soit politiquement motivée ou non, pourrait entraîner un déstockage beaucoup plus important que la normale compte tenu des valorisations actuelles », a-t-il déclaré.