La hausse de 16 000 milliards de dollars à Wall Street se poursuit tandis que les tensions géopolitiques s'exacerbent en arrière-plan

Wall Street a engrangé plus de 16 000 milliards de dollars de capitalisation boursière cette année, alors même que le reste du monde ressemble à une salle de crise. Cette flambée s'est produite alors que la volatilité attendue des actions américaines se situe près de ses plus bas niveaux en un an, et que les investisseurs continuent d'investir massivement dans les cryptomonnaies, les actions à la mode et tout ce qui semble susceptible de connaître une forte hausse.

Les prix du pétrole oscillent près de leurs niveaux les plus bas depuis quatre ans, et personne ne semble se soucier des multiples guerres qui couvent à travers le monde.

Selon Bloomberg, la Russie a fait voler des drones dans l'espace aérien de l'OTAN, Israël est engagé dans une offensive intense contre Gaza et la Chine continue de survoler les côtes de Taïwan.

L'Ukraine est toujours assiégée, le gouvernement japonais est au bord de l'effondrement et la France fait face à une nouvelle crise. Donald Trump, de retour à la Maison-Blanche, impose déjà des droits de douane à tous les pays.

Il mène une guerre commerciale chaotique contre ses alliés et ses rivaux, sans se soucier des prochaines victimes. Pourtant, rien de tout cela n'a entamé l'optimisme de Wall Street. Les investisseurs continuent d'affluer, les yeux rivés sur les profits plutôt que sur la politique.

Les marchés réagissent aux résultats des entreprises tout en ignorant les bombes.

La règle générale pour les investisseurs actuellement est la suivante : si le chaos géopolitique n’a pas d’impact sur les chiffres, c’est qu’il n’existe pas. C’est ainsi qu’Helen Jewell, directrice des investissements en actions fondamentales EMEA chez BlackRock, l’a formulé.

« Nous sommes très attentifs aux risques géopolitiques », a-t-elle déclaré, « mais en tant qu'investisseur, il faut savoir les quantifier. Ce sont les conséquences sur les consommateurs et les devises qui ont un impact sur les bénéfices des entreprises. »

Pour l'instant, l'impact ne s'est pas fait sentir. Les bénéfices des entreprises américaines restent solides. Il n'y a pas de récession, et la dernière baisse des taux d'intérêt de la Fed n'a fait que renforcer cet optimisme. Mais il suffirait de peu pour que la situation se retourne.

Si les prix du pétrole s'envolent soudainement, ou si les obligations d'un grand pays s'effondrent, toute la reprise boursière pourrait s'effondrer. C'est ce qui s'est produit en 2022, lorsque la Russie a envahi l'Ukraine et que les prix du brut ont explosé. Wall Street a chuté brutalement.

La France et le Japon sont également en difficulté. Leurs gouvernements sont fragiles et leurs marchés obligataires vulnérables. Si un problème survenait, cela pourrait impacter négativement les indices boursiers. Mais pour l'instant, les investisseurs font comme si ces problèmes étaient encore lointains.

Guillaume Jaisson, stratégiste chez Goldman Sachs, a déclaré sans ambages : « Les risques géopolitiques sont très peu intégrés dans les cours boursiers. » Il a averti que les actions américaines sont très chères, et que les actions européennes ne sont pas bon marché non plus.

Le chaos politique affecte déjà les marchés boursiers mondiaux.

Les mesures politiques de Trump laissent déjà des traces. En avril, il a évoqué la possibilité d'imposer les droits de douane les plus élevés du siècle, remis en question le rôle du dollar comme monnaie de réserve mondiale et provoqué une vague de ventes d'obligations du Trésor. L'indice S&P 500 a chuté de près de 20 % par rapport à son plus haut niveau. Ce n'était pas que des paroles en l'air : les investisseurs se sont réfugiés à l'abri, et rapidement.

D'autres pays n'ont pas été épargnés. En France, le CAC 40 a chuté de plus de 3 % en seulement deux jours après que François Bayrou a demandé un vote de confiance suite à un différend budgétaire.

Les investisseurs étrangers ont retiré 473 millions de dollars de la bourse indonésienne ce mois-ci suite à de violentes manifestations et au remplacement surprise du ministre des Finances. Au Japon, les investisseurs ont de nouveau été inquiétés par l'annonce de la démission du Premier ministre Shigerushib.

Ces replis n'ont toutefois pas duré longtemps. Les investisseurs continuent de parier sur une intervention des banques centrales et des gouvernements pour éviter des dégâts plus importants.

Mais Jaisson a averti qu'en cas de hausse de l'incertitude, les marchés pourraient passer d'une interprétation positive des mauvaises nouvelles à une simple perception négative des mauvaises nouvelles. Avec des valorisations déjà élevées, la marge d'erreur est quasi inexistante.

Viktor Shvets, stratégiste mondial chez Macquarie, a déclaré que les investisseurs ne savent toujours pas comment réagir aux conflits internationaux. « Les investisseurs en actions sont complètement démunis face à la géopolitique ; depuis la guerre du Vietnam, elle n’a eu aucun impact », a-t-il affirmé. Au lieu de s’inquiéter des guerres, ils se concentrent sur des éléments mesurables : les bénéfices, les dépenses des ménages et les fluctuations monétaires.

Pourtant, les répercussions sont bien réelles. Depuis que ledent français Emmanuel Macron a convoqué des élections anticipées en juin 2024, le CAC 40 a sous-performé par rapport à ses homologues internationaux, ratant ainsi les gains alimentés par l'engouement pour l'IA et la croissance économique ailleurs dans le monde. Au Royaume-Uni, le FTSE 100 a également sous-performé en dollars depuis le référendum sur le Brexit en 2016.

De plus en plus d'investisseurs s'inquiètent. Une enquête de Bank of America a révélé que le risque géopolitique est désormais considéré comme le plus élevé depuis décembre dernier dans le classement des risques établi par les gestionnaires de fonds.

Cette crainte se manifeste sur les marchés. Un panier d'actions liées à la défense, géré par UBS, a progressé de plus de 100 % cette année, et l'or atteint des sommets historiques, notamment en raison de la dépréciation du dollar.

Mais le risque réel demeure. Tim Murray, stratégiste des marchés financiers chez T. Rowe Price, a averti que si ces conflits affectaient réellement l'économie, les actions pourraient s'effondrer. « Une mauvaise surprise économique majeure, qu'elle soit d'origine politique ou non, pourrait entraîner une chute des cours bien plus importante que d'habitude, compte tenu des valorisations actuelles », a-t-il déclaré.