ウォールストリートの16兆ドルのラリー、背景で地政学が燃える中

ウォールストリートは今年、市場価値で16兆ドル以上の上昇を記録した。それは、世界の他の部分が戦場のように見える中でだ。このラリーは、米国株式の予想されるボラティリティが1年ぶりの低水準にある間、人々が暗号通貨、ミーム株、そして何かが上昇する可能性のあるあらゆるものに資金を投じ続ける中で実現した。

原油価格は4年ぶりの最安水準付近で推移しており、世界中で複数の戦争が沸騰していることを誰も気にしていないようだ。

Bloombergによると、ロシアはNATO領空にドローンを飛行させ、イスラエルはガザへの攻撃を深めており、中国は台湾の沿岸を巡っている。

ウクライナは依然として包囲されており、日本の政府は barely 存続しており、フランスは新たな危機に対処している。ホワイトハウスに戻ったドナルド・トランプは、すでに誰にでも関税を振りかざしている。

彼は同盟国と競合相手の両方との混乱した貿易戦争を主導しており、次に誰が標的になるかについて全く懸念していない。しかし、それがウォールストリートのムードを壊すことはなかった。投資家は依然として資金を投入し、政治ではなく利益に焦点を当てている。

市場は収益に乗って爆弾を無視する

現在の一般的な投資家のルールはこうだ。地政学的なカオスが数字に影響を与えない限り、それは存在しない。これがBlackRockのEMEAファンダメンタルズ株式担当チーフインベストメントオフィサー、Helen Jewell氏が framing した方法だ。

「私たちは地政学的リスクに非常に注目していますが、投資家として、それをどのように定量化できるかを見る必要があります。消費者や通貨への影響です。それらは企業の収益に影響を与えるものだからです」と彼女は語った。

これまでのところ、その影響はまだ現れていない。米国の企業収益は依然として堅調だ。不況はなく、連銀の最新の利下げはむしろムードを高めている。しかし、それが逆転するまでにはそれほど多くのことは必要ない。

もし原油価格が突然急騰したり、主要国の債券が崩壊したりすれば、全体のラリーは崩壊する可能性がある。2022年にロシアがウクライナを侵攻し、原油価格が爆発したときに起きたことだ。ウォールストリートは急速に下落した。

フランスと日本も揺らいでいるように見える。彼らの政府は弱く、債券市場は脆弱だ。何かが壊れれば、より広範な株式指数に悪影響を及ぼす可能性がある。しかし今現在、投資家はそれらの問題が遠くにあるかのように振る舞っている。

ゴールドマン・サックスのストラテジスト、Guillaume Jaisson氏は明確にこう語った。「地政学的リスクは株式にほとんど価格に織り込まれていない」と。彼は米国株式が非常に割高であり、ヨーロッパも安くないと警告した。

政治的カオスはすでにグローバル株式に影響を与えている

トランプ氏の政策の動きはすでに傷跡を残している。4月、彼は1世紀ぶりの最高関税を浮上させ、ドルの世界の準備通貨としての役割を疑問視し、国債の売り抜けを引き起こした。S&P 500は高値からほぼ20%下落した。それは単なる talk ではなく、投資家は素早く避難した。

他の国々も免れていない。フランスのCAC 40は、Francois Bayrou氏が予算闘争に関する信任投票を呼びかけた後、わずか2日で3%以上下落した。

外国投資家は、暴力的な抗議活動と財務大臣の予期せぬ交代の後、今月インドネシアの株式市場から4億7300万ドルを引き上げた。日本では、石破茂首相が辞任すると発表した後、投資家は再び動揺した。

これらの下落は長くは続かなかった。トレーダーたちは、中央銀行や政府が深刻な損害を防ぐために介入すると賭け続けている。

しかし、Jaisson氏は、不確実性が高まれば、市場は「悪いニュースは良いニュース」と扱うことから、「悪いニュースは単に悪いニュース」へと転じる可能性があると警告した。評価額がすでに引き伸ばされている中、失敗する余地はほとんどない。

マックアリーのグローバルストラテジスト、Viktor Shvets氏は、投資家は依然として世界的な紛争にどのように反応すべきか分からないと語った。「株式投資家は地政学に対して無力だ。ベトナム戦争以来、それは影響を与えていない」と。彼は、戦争を心配する代わりに、彼らが測定できるもの、つまり利益、家計支出、通貨変動に焦点を当てていると述べた。

それでも、影響は現実的だ。フランスのエマニュエル・マクロン大統領が2024年6月に早期選挙を呼びかけて以来、CAC 40はグローバルな仲間たちを下回り、AIの熱狂や他の地域での経済成長によって牽引された利益を見逃してきた。イギリスのFTSE 100も、2016年のブレグジット国民投票以降、ドル建てで下回っている。

今、より多くの投資家が神経質になっている。バンク・オブ・アメリカの調査では、地政学的リスクはファンドマネージャーのリスクランキングにおいて昨年12月以来最高と評価されていることが示された。

その恐怖は市場に現れている。UBSの国防関連株式のバスケットは今年100%以上上昇しており、ゴールドも記録的高値を更新している。ただし、それもドルが下落しているためである。

しかし、真のリスクはまだそこにある。T. Rowe Priceの資本市場ストラテジストであるTim Murrayは、これらの紛争が実際に実経済に打撃を与えた場合、株式市場が大幅に暴落する可能性があると警告した。「現在のバリュエーションを考慮すると、政治的要因によるものかどうかにかかわらず、大きなネガティブな経済サプライズは、通常よりもはるかに大きな売り売り売り（ selloff）を意味する可能性がある」と彼は述べた。