地政学的な問題が背景で燃え上がる中、ウォール街の16兆ドルの上昇は続く

ウォール街の時価総額は今年16兆ドル以上増加しましたが、世界はまるで戦争室のようです。この上昇は、米国株の予想ボラティリティが1年ぶりの低水準にある中で起こり、人々は暗号通貨、ミーム銘柄、そして株価が上昇しそうなものすべてに資金を投じ続けています。

原油価格は過去4年間で最低水準付近で推移しており、世界中で複数の戦争が勃発していることを誰も気にしていないようだ。

ブルームバーグによれば、ロシアはNATO領空にドローンを飛行させ、イスラエルはガザへの攻撃を本格化させており、中国は台湾の海岸線を旋回し続けているとのことだ。

ウクライナは依然として包囲下にあり、日本政府はかろうじて持ちこたえ、フランスは新たな危機に直面している。ホワイトハウスに復帰したドナルド・トランプは、既にあらゆる国に関税を課している。

彼は同盟国とライバル国を相手に、誰が次に攻撃するかなど全く気にも留めず、厄介な貿易戦争を繰り広げている。しかし、ウォール街のムードは一向に崩れていない。投資家たちは依然として資金を流入させており、政治ではなく利益に目を凝らしている。

市場は爆弾を無視して利益に乗じている

現状の投資家の一般的なルールはこうだ。「地政学的混乱が数字に影響を与えなければ、それは存在しない」。ブラックロックのEMEAファンダメンタル株式部門最高投資責任者、ヘレン・ジュエル氏はそう表現した。

「私たちは地政学的リスクに非常に注目しています」と彼女は述べた。「しかし、投資家としては、それをどのように定量化できるかを検討する必要があります。それは消費者と通貨への影響です。なぜなら、それらは企業収益に影響を与えるものだからです。」

今のところ、その影響は現れていない。米国企業の収益は依然として堅調だ。景気後退は起きておらず、 FRBによる最新の利下げは むしろ景気ムードを高めている。しかし、状況が一変するのに時間はかからないだろう。

原油価格が急騰したり、主要国の国債が暴落したりすれば、上昇相場全体が崩壊する可能性があります。まさに2022年にロシアがウクライナに侵攻し、原油価格が急騰した際に起こりました。ウォール街は急落しました。

フランスと日本も不安定な状況にある。政府は弱体で、債券市場は脆弱だ。何か問題が発生すれば、株価指数全体が下落する可能性がある。しかし今のところ、投資家はこれらの問題は遠い過去のものだと認識している。

ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ギヨーム・ジェイソン氏は、「地政学的リスクは株価にほとんど織り込まれていない」と明言した。同氏は、米国株は非常に割高であり、欧州株も決して安くないと警告した。

政治的混乱はすでに世界の株価に打撃を与えている

トランプ大統領の政策は既に足跡を残している。4月には、過去1世紀で最高水準の関税を課し、世界の準備通貨としてのドルの役割に疑問を呈し、米国債の売りを誘発した。S&P500は高値から20%近く下落した。これは単なる噂ではなく、投資家は逃げ場を求めた。しかも、それも迅速に。

他の国々も例外ではない。フランスのCAC40指数は、フランソワ・バイルー首相が予算案をめぐる信任投票を呼びかけた後、わずか2日間で3%以上下落した。

インドネシアでは、暴力的な抗議活動と財務大臣の突然の交代を受け、外国人投資家が今月、株式市場から4億7300万ドルの資金を引き揚げた。日本では、石井茂首相が辞任をshibしたことで、投資家は再び不安に陥った。

しかし、こうした下落は長くは続かなかった。トレーダーたちは、中央銀行や政府が介入して深刻な損害を食い止めるだろうと期待し続けている。

しかし、ジェイソン氏は、不確実性が高まると、市場は悪いニュースを良いニュースとして扱うのではなく、悪いニュースを悪いニュースとして扱うようになる可能性があると警告した。バリュエーションが既に割高になっているため、失敗する余地はほとんどない。

マッコーリーのグローバルストラテジスト、ヴィクトル・シュベッツ氏は、投資家は依然として世界紛争にどう対応すべきか分かっていないと述べた。「株式投資家は地政学的な状況に絶望している。ベトナム戦争以来、地政学的な影響は見られない」と彼は述べた。彼らは戦争を心配する代わりに、利益、家計支出、為替動向といった測定可能なものに注目しているのだ。

それでも、その影響は現実のものとなっている。フランスのエマニュエル・マクロンdent が2024年6月に総選挙を宣言して以来、CAC40指数は世界の他の指数に後れを取り、AIブームや他国の経済成長による上昇の波に乗り遅れている。英国のFTSE100指数も、2016年のブレグジット国民投票以降、ドル建てでアンダーパフォームしている。

今、より多くの投資家が不安を募らせている。バンク・オブ・アメリカの調査によると、ファンドマネージャーのリスクランキングにおいて、地政学リスクは昨年12月以来最も高い評価を得ている。

その懸念は市場に現れている。UBSの防衛関連株バスケットは今年100%以上上昇し、金は過去最高値を更新しているが、これはドル安も一因となっている。

しかし、真のリスクは依然として存在する。T・ロウ・プライスの資本市場ストラテジスト、ティム・マレー氏は、これらの紛争が実体経済に実際に打撃を与えれば、株価は大幅に暴落する可能性があると警告した。「政治的な要因の有無にかかわらず、経済面での大きなマイナスサプライズは、現在のバリュエーションを考えると、通常よりもはるかに大きな売りにつながる可能性がある」とマレー氏は述べた。