ウォール街はFRBよりも早い利下げに賭け、市場と信用を刺激している

ウォール街のトレーダーたちは大胆な予測を立てている。彼らはFRBの計画よりもはるかに速いペースで金利が下がると見ており、その見方はすでに経済を揺るがしている。借り入れコストは低下し、市場は活況を呈している。そして債券市場は、利下げが既に行われたかのように反応している。.

投資家は現在、FRBの短期金利が2025年末までに3%を下回ると見込んでいる。現状では4%をわずかに上回る水準だ。これは、市場が2026年までに3.5%程度に落ち着くと予想していた5月時点とは大きく異なる。これらの予想は、LSEGが tracしている先物取引に基づいている。.

さらに、彼らの発言はFRB当局者の発言と全く一致していません。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、FRBの最新の金利予測（いわゆるドット・プロット）では、2025年末の金利の中央値は3.4%となっています。これは、投資家が織り込んでいる利下げ回数よりも0.25ポイント少ない2回分です。.

トレーダーらは期待を前倒し、FRBは動きが鈍い

株式市場はこの楽観論に乗って記録的な高値圏に達している。ウォール街は景気後退リスクの少ない低金利に賭けている。しかし、コロンビア・スレッドニードルのエド・アルフセイニー氏のように、FRBの政策はそうではないと指摘する人もいる。「市場は少し興奮しすぎていると思う」とアルフセイニー氏は述べ、政策担当者は「非常に保守的だ。インフレが依然としてシステム内に潜んでいるため、経済に過度の負担をかけたくないのだ」と警告した。

真の問題は、金利予想が単なる理論上の話ではないということです。国債利回りから住宅ローン返済額に至るまで、あらゆるものを左右します。10年国債利回りは今月既に低下し、4.01%に達した後、金曜日には4.14%まで上昇しました。この低下により、住宅購入、ローン借り換え、社債発行のコストが安くなりました。しかし、FRBは今サイクルで1回しか利下げを行っておらず、実際のフェデラルファンド金利は昨年12月以降ほとんど動いていません。.

投資家は以前にも戦略を読み間違えたことがある。FRBが2024年9月に利下げを開始した際、米国債利回りはすでに低下していた。トレーダーは景気後退を懸念し、大規模な緩和策が検討されていると考えていた。その後、tron雇用統計が発表され始めると、期待は後退した。.

トランプ氏が同年11月に再選を果たした後、市場は支出とインフレの拡大を予測した。FRBが1％ポイントの利下げを行ったにもかかわらず、10年債利回りは9月の3.6％から1月には4.8％へと急上昇した。.

トランプ大統領の圧力とFRBの政策がさらなる騒ぎを生む

今回は事態はより複雑だ。トランプ大統領はホワイトハウス入りし、利下げを強く推し進めている。最近、スティーブン・ミラン経済顧問をFRB理事に4ヶ月半の任期で任命した。同時に、バイデン政権下で任命されたリサ・クック氏を解任しようともしている。クック氏は住宅ローン詐欺の疑惑に直面しているが、本人はこれを否定している。こうした状況にもかかわらず、市場は利下げが政治的な動きをしているとは考えていない。インフレ期待は安定しており、トレーダーはFRBが無謀な行動に出ているとは考えていない。.

バンガードで政府債戦略を担当するブライアン・クイグリー氏は、債券市場で大きな反転が起こる可能性は低いと考えている。「金利市場で多少の反転が起こる可能性はある」とブライアン氏は 述べた。「しかし、そうした動きの規模は昨年に比べてはるかに小さいと思う。」

それでも、圧力は高まっている。経済成長は鈍化し、月間雇用者数は減少している。失業率は上昇する可能性がある。サービスインフレは鈍化している。そして、トランプ大統領の関税はまだ大きな打撃を与えていない。.

「ここでは労働市場に下振れリスクがあることは明らかだ」とブライアン氏は付け加え、「そのため、市場は引き続き、FRB自身の予測が示唆するよりも低い最低金利を織り込み続ける可能性が高い」と述べた。.