ウォール街は連邦準備制度理事会（FRB）よりも迅速な利下げを予想し、市場と信用を後押し

ウォール街のトレーダーは大胆な予測を行っています。彼らは、金利が FRB が計画しているよりもはるかに速く下落すると信じており、その認識はすでに経済に揺れを与えています。借り入れコストが低下しています。市場は過熱しており、債券市場はすでに利下げが行われたかのように反応しています。

投資家は現在、FRB の短期金利が 2025 年末までに 3% 未満に下落すると予想しています。現在、それは 4% をわずかに超えています。これは、市場が 2026 年までに金利が 3.5% 前後に落ち着くと予想していた昨年 5 月とは大きな変化です。これらの予測は、LSEG が追跡する先物取引活動に基づいています。

さらに、それは FRB 当局者が語っていることとは完全に一致していません。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、中央銀行の最新の金利予測——いわゆるドットプロット——は、2025 年末の中央値金利を 3.4% に示しています。これは、投資家が織り込んでいる利下げ幅よりも 2 回分少ない Quarter-point の利下げです。

トレーダーは期待を前倒し、FRB はゆっくりと動く

株式市場はこの楽観主義に乗って史上最高値を更新しています。ウォール街は不況リスクをほとんど伴わずに資金コストの低下を予想しています。しかし、Columbia Threadneedle の Ed Al-Hussainy 氏のように、FRB のやり方とは違うと言う人もいます。「市場は少し興奮しすぎていると思います」と Ed は述べています。彼は、政策当局者「は非常に保守的であり、インフレがまだシステムに潜んでいるため、経済を過度に刺激したくない」と警告しました。

真の問題は、金利の期待が単なる理論にとどまらないことです。それは国債利回りから住宅ローン支払いに至るまで、あらゆるものに影響を与えます。10 年物米国債利回りは今月すでに低下し、4.01% を付けた後、金曜日には 4.14% に戻りました。この下落は、住宅購入、ローンの再融資、企業債発行のコストを低下させています。これは、FRB が今回のサイクルで一度だけ利下げを行い、昨年 12 月以来実際のフェデラルファンド金利をほとんど動かしていないにもかかわらずです。

投資家は以前、プレイブックを読み違えたことがあります。FRB が 2024 年 9 月に利下げを始めたとき、国債利回りはすでに下落していました。トレーダーは不況を恐れ、主要な緩和が検討されていると考えました。その後、強力な雇用統計が次々と発表され、期待は後退しました。

同年 11 月にトランプ氏が再選した後、市場はさらなる支出とインフレの到来を想定しました。10 年物債の利回りは 9 月の 3.6% から 1 月の 4.8% まで急騰しましたが、これは FRB がフルパーセントポイントの利下げを行ったにもかかわらずです。

トランプ氏の圧力と FRB の政治がさらなる混乱を招く

今回は、状況がより複雑です。トランプ氏は現在ホワイトハウスにいて、低金利を強く推し進めています。彼は最近、トップ経済顧問である Stephen Miran 氏に FRB 理事会での 4 年半の席を与えました。同時に、彼は mortgage fraud の容疑に直面している（彼女はこれを否定している）バイデン時代任命の Lisa Cook 氏を追放しようとしています。これにもかかわらず、市場は利下げが政治的なものではないように行動しています。インフレ期待は安定しており、トレーダーは FRB が無謀な行動を取っていないと考えています。

バンガードで政府戦略を担当するブライアン・クィグリー氏は、債券市場での大幅な反転の可能性は低いと考えています。「金利市場では少しの反転があるかもしれませんが」とブライアン 述べています。「しかし、そのような動きの潜在的規模は昨年よりもはるかに小さいと思います。」

それでも、圧力は高まっています。経済成長は鈍化しています。月間の雇用増加は縮小しています。失業率が上昇する可能性があります。サービスインフレは減速しています。そして、トランプ氏の関税はまだ大きなダメージを与えていません。

「労働市場には明らかに下方リスクがあります」と Brian は付け加え、「したがって、市場は FRB 自身の予測が示すものよりも低い底値金利を織り込み続ける可能性が高い」と述べています。