월스트리트는 Fed 보다 더 빠른 금리 인하를 예상하며 시장과 신용을 견인

월스트리트 트레이더들은 대담한 예측을 내놨다. 그들은 연방준비제도(Fed)가 계획하는 것보다 금리가 훨씬 빠르게 하락할 것이라고 믿으며, 그 믿음은 이미 경제를 흔들고 있다. 차입 비용이 저렴해지고 있다. 시장은 과열되고 있다. 그리고 채권 시장은 이미 금리 인하가 이루어진 것처럼 반응하고 있다.

투자자들은 이제 연준의 단기 금리가 2025년 말까지 3% 미만으로 하락할 것이라고 베팅하고 있다. 현재 금리는 4%를 약간 상회한다. 이는 5월 당시 시장이 2026년까지 금리가 3.5% 수준에 안착할 것으로만 예상했던 것과 비교하면 엄청난 변화다. 이러한 베팅은 LSEG가 추적한 선물 활동에 기반한다.

게다가 이는 연방준비제도(Fed) 관리들이 말하는 내용과 완전히 어긋난다. 월스트리트 저널에 따르면, 중앙은행의 최신 금리 예측인 이른바 도트 플롯(dot plot)은 2025년 말 금위의 중앙값을 3.4%로 제시한다. 이는 투자자들이 가격에 반영하고 있는 금리 인하 횟수보다 4회분(0.25% 포인트 기준 2회) 적다.

트레이더들은 기대를 앞당기지만 연준은 느리게 움직인다

주식 시장은 이러한 낙관론을 타고 사상 최고치를 기록하고 있다. 월스트리트는 경기 침체 위험 없이 더 저렴한 자금을 베팅하고 있다. 그러나 컬럼비아 스레드니들의 에드 알후세이니는 이것이 연준의 방식이 아니라고 말한다. “시장이 조금 과잉 반응하고 있는 것 같다”고 에드는 말했다. 그는 정책 입안자들이 “인플레이션이 시스템 내에 여전히 존재하기 때문에 경제를 과열시키지 않으려 매우 보수적이다”라고 경고했다.

실제 문제는 금리 기대감이 단순히 이론에 머무르지 않는다는 점이다.它们是 국채 수익률부터 주택 담보 대출 상환액에 이르기까지 모든 것을 형성한다. 10년물 국채 수익률은 이번 달 이미 소폭 하락하여 4.01%를 기록한 후 금요일 4.14%로 다시 상승했다. 이 하락은 주택 구매, 대출 재조정, 기업 채권 발행을 더 저렴하게 만들었다. 비록 연준이 이번 주기에서 한 번만 금리를 인하했고 지난 12월 이후 실제 연방기금 금리에 거의 영향을 미치지 않았음에도 불구하고.

투자자들은 이전에 연준의 행보를 잘못 읽은 바 있다. 연준이 2024년 9월 금리 인하를 시작했을 때, 국채 수익률은 이미 하락했다. 트레이더들은 경기 침체를 두려워했고 주요 완화 조치가 예정되어 있다고 생각했다. 그런 다음 강력한 고용 보고서가 쏟아져 나오자 기대감이 후퇴했다.

트럼프가 그해 11월 재선에 승리한 후, 시장은 더 많은 지출과 인플레이션이 올 것이라고 가정했다. 10년물 국채 수익률은 9월의 3.6%에서 1월의 4.8%로 폭등했으며, 이는 연준이 금리를 1%p 인하했음에도 불구하고 일어난 일이다.

트럼프의 압력과 연준 정치가 더 많은 소음을 추가한다

이번에는 상황이 더 복잡하다. 트럼프는 이제 백악관에 있으며 금리 인하를 강력히 추진하고 있다. 그는 최근 수석 경제 고문인 스티븐 미란에게 연준 이사회에서 4개월 반의 임기를 부여했다. 동시에 그는 모기지 사기 혐의를 받고 있는(그는 이를 부인한다) 바이든 시대 임명자 리사 쿡을 축출하려 노력하고 있다. 이러한 상황에도 불구하고 시장은 금리 인하가 정치적이라고 행동하지 않는다. 인플레이션 기대치는 안정되어 있어 트레이더들은 연준이 무모한 행보를 취하지 않을 것이라고 생각한다.

밴가드에서 정부 전략을 담당하는 브라이언 퀴글리는 채권 시장의 대규모 반등 가능성이 낮다고 생각한다. “금리 시장에서 아마도 약간의 반등이 있을 수 있다”고 브라이언 말했다. “하지만 나는 그러한 움직임의 잠재적 규모가 작년보다 훨씬 작을 것이라고 생각한다.”

하지만 여전히 압력은 높아지고 있습니다. 경제 성장이 둔화되고 있습니다. 월간 고용 증가폭이 축소되고 있습니다. 실업률이 상승할 수 있습니다. 서비스 인플레이션은 둔화되고 있습니다. 그리고 트럼프의 관세는 아직 큰 피해를 주지 않았습니다.

“여기 노동시장에는 분명히 하방 위험이 있습니다,”라고 브라이언은 덧붙이며, “따라서 시장이 연방준비제도(Fed)의 자체 전망이 시사하는 것보다 더 낮은 최저 금리를 반영할 가능성이 높습니다.”라고 말했습니다.